Sumisirit ang Tsansa ng Pagtaas ng Fed Rate habang Naglalabas si Warsh ng Mahigpit na Babala sa Pagpapataas ng Rate

Ang Federal Open Market Committee ay bumoto ng 9 laban sa 3 upang panatilihing hindi nagbabago ang target range. Tinalakay ni Fed Chair Kevin Warsh ang hindi pagkakasundo sa kanyang press conference pagkatapos ng pulong, at nilinaw na nais ng Komite na patibayin ang kanilang paninindigan sa katatagan ng presyo sa halip na palambutin ang kanilang posisyon.

“Walang malambot na inflation target, walang malambot na implicit target, hindi sa ilalim ng pagbabantay ng Komiteng ito,” sinabi ni Warsh sa mga mamamahayag. Dagdag pa ng Fed Chairman:

“Mayroon lamang isang target, at ito ay 2 porsiyento.”

Pinapresyuhan ng mga Merkado ang Pagtaas sa Setyembre

Halos agad na nagbago ang inaasahan sa mga rate matapos ang pulong, at ang mga trader sa tatlong pangunahing plataporma ay ngayon ay mas nakahilig sa pagtaas sa Setyembre. Ang reaksiyong iyon ay sumusunod sa pamilyar na padron. Kapag naghatid ang Fed ng hawkish hold sa halip na dovish pause, madalas na mas maraming oras ang ginugugol ng mga merkado sa muling pagpresyo ng susunod na pulong kaysa sa pag-react sa kasalukuyan.

Ang CME Fedwatch Tool ay ngayon ay nagtatakda ng 61.4% na probabilidad para sa 25-basis-point na pagtaas, na magtataas sa target range sa 3.75% hanggang 4.00% sa Set. 16, mula 50.6% isang buwan ang nakalipas. Tuluyang nawala ang inaasahan para sa mas malaking 50-basis-point na pagtaas, bumaba mula 25% isang linggo ang nakalipas tungo sa 0.0%, habang ang rate cut ay walang probabilidad.

Ipinapakita rin ng mga prediction market ang katulad na larawan. Binibigyan ng mga Kalshi trader ang 25-basis-point na pagtaas ng 53% na tsansa kumpara sa 44% para sa walang pagbabago, na may higit $1.36 milyon na na-trade. Sa Polymarket, kung saan higit $8 milyon na ang nagpalit-kamay, pinapresyuhan ng mga kalahok sa pustahan ang pagtaas sa 52% kumpara sa 46% para sa isa pang pagpapanatili.

Bagama’t magkakaiba ang paraan ng pagdating ng bawat plataporma sa mga numerong ito, iisa ang tinutugunan ng tatlo: hindi pa sapat ang paglamig ng inflation upang masiyahan ang mga policymaker, at ang mga pahayag ni Warsh ay nag-iwan ng kaunting pagdududa na nananatiling nakatuon ang Komite sa pagpapanumbalik ng kredibilidad sa halip na ihanda ang mga merkado para sa mas maluwag na polisiya.

Itinuro ni Warsh ang Mga Yield ng Treasury at Gastos sa AI

Sinimulan ni Warsh ang kanyang mga pahayag sa pagbibigay-diin sa dalawang pag-unlad na namukod-tangi sa loob ng 42 araw mula nang huling magpulong ang Komite.

Ang una ay ang galaw sa mga yield ng Treasury. Ang matitinding pagtaas sa parehong nominal at real yields ay karaniwang humihigpit sa mga kondisyong pinansyal bago pa baguhin ng Fed ang mga rate, kaya mahalagang senyales ito na malapit na binabantayan ng mga policymaker. Inilarawan ng Chairman ng sentral na bangko ng U.S. ang pagtaas bilang “kabilang sa pinakamahalaga sa nakalipas na dalawang dekada” at iniuugnay ang bahagi ng galaw sa pag-atras ng Fed mula sa detalyadong forward guidance, na sinasabi sa mga mamamahayag na ang mga merkado ay “natututo nang laruin ang bola, hindi ang referee.”

Ang ikalawa ay nakasentro sa pamumuhunang pang-negosyo. Ang paggasta na may kaugnayan sa artificial intelligence (AI) ay lalong nagiging mahirap ihiwalay mula sa mas malawak na mga trend sa capital expenditure dahil ang malalaking proyektong pang-imprastraktura ay sabay-sabay na umaalingawngaw sa manufacturing, semiconductors, demand sa enerhiya, at konstruksyon. Binanggit ni Warsh na ang pamumuhunan sa AI equipment at software ay lumago ng halos 20% sa nakalipas na apat na quarter, na sumusuporta sa output ng pabrika habang mas pinapakomplika rin ang inflation dahil ang parehong paggasta ay nagtutulak pataas ng demand para sa high-value na hardware at imprastraktura.

Sinabi ni Warsh na inilaan ng Komite ang malaking bahagi ng pulong sa apat na praktikal na tanong: kung paano dapat makaapekto ang limang taon ng inflation na lampas sa target sa mga desisyon sa polisiya ngayon, kung paano naaapektuhan ng iba’t ibang economic shock ang trabaho at paglago, kung ang AI-driven na capital spending ay pansamantalang presyur sa presyo o mas malawak na panganib sa inflation, at kung gaano kalaki pang monetary accommodation ang nagmumula sa balance sheet ng Fed bukod sa polisiya sa interest rate.

Bumawi ang Stocks, Nananatiling Matatag ang Bitcoin

Ginugol ng mga merkado ang Miyerkules sa paghimay sa mensahe ng Fed bago bumaligtad ang direksyon kinabukasan. Karaniwan ang ganitong sunod-sunod na galaw matapos ang malalaking anunsyo sa polisiya, lalo na kapag unang nagre-react ang mga mamumuhunan sa headline bago muling tasahin ang mas malawak na tono ng press conference.

Ang selloff noong Miyerkules ang nagmarka ng pinakamasamang isang-araw na pagbagsak ng Dow sa humigit-kumulang 15 buwan, kung saan bumaba ang index ng mga 2.2%. Bumagsak ang S&P 500 ng humigit-kumulang 1.5%, habang ang Nasdaq Composite ay nawalan ng humigit-kumulang 1.7%. Nawala sa U.S. equities market ang $1.2 trilyon sa sesyon noong Miyerkules.

Pagsapit ng tanghali ng Huwebes, bumalik ang mga mamimili. Bumawi ang Dow ng humigit-kumulang 0.6% upang mag-trade malapit sa 51,900. Umakyat ang S&P 500 ng humigit-kumulang 1% hanggang 1.2%, habang ang Nasdaq ay tumaas sa pagitan ng 1.5% at 2.4%, tinulungan ng mas malakas-kaysa-inaasahang resulta ng Azure cloud ng Microsoft. Nahuli ang mga bahagi ng Meta matapos ang mas mahinang guidance, at ang mataas na pangmatagalang yield ng Treasury, kung saan ang 30-year ay malapit sa mga multi-year high, ay patuloy na naglilimita sa mas malawak na sigla.

Nag-trade ang Bitcoin sa medyo makitid na hanay sa buong sesyon, nananatili sa itaas ng $64,000 na may bahagyang pataas na bias. Nanatiling maayos ang galaw ng presyo sa kabila ng mahigit $20 bilyon sa 24-oras na trading volume, na nagmumungkahi na handang maghintay ang mga kalahok para sa karagdagang macroeconomic data sa halip na agresibong magposisyon matapos ang pulong ng Fed. Ang ganitong uri ng konsolidasyon ay madalas sumunod sa matalim na galaw, lalo na matapos umatras ang bitcoin mula sa mga taas na malapit sa $66,000 mas maaga noong Hulyo.

Ano ang Susunod

Darating ang susunod na desisyon sa polisiya ng Fed sa Set. 16, na nagbibigay sa mga opisyal ng humigit-kumulang pitong linggo ng karagdagang datos sa inflation, trabaho, at paggasta bago ang isa pang botohan. Sa kasaysayan, mas lalo pang binibigyang bigat ng isang hati-hating Komite ang mga papasok na ulat pang-ekonomiya dahil maaari nitong mabilis na ilipat ang panloob na pagkakasundo.

Nagtapos si Warsh sa pagbibigay-diin na lumalayo ang Komite mula sa predictable na policy signaling at papunta sa mga desisyong mas direktang hinihimok ng papasok na datos at panloob na debate tungkol sa inflation, mga presyur sa supply-side, at pamumuhunang pinangungunahan ng AI.

Para sa mga mamumuhunan, ang agwat sa pagitan ng opisyal na boto ng Fed at ng inaasahan ng merkado ang mananatiling sentrong kuwento papasok sa Setyembre. Kung mananatiling matigas ang inflation at manatiling mataas ang mga pangmatagalang yield, ang pagtaas ng isang quarter-point ay hindi na maituturing na sorpresa. Sa halip, ito ang magiging susunod na hakbang sa landas ng polisiya na sinimulan nang ipresyo ng mga merkado.