Ang Malaking Pagbebenta ng mga Pangmatagalang Bono ay Nagpapasiklab ng Isang Malupit na Pagharap sa Katotohanan sa Pananalapi

Itinulak ng sabayang pagbebenta (selloff) ang mahahalagang pangmatagalang ani sa mga antas na hindi pa nakikita sa loob ng maraming taon, at sa ilang kaso ay mga dekada. Pumalo sa humigit-kumulang 5.25% ang ani ng 30-taong U.S. Treasury, pinakamataas mula noong 2001, habang ang ani ng 30-taong Bund ng Germany ay lumapit sa 3.73%, pinakamataas mula noong 2011.

“Magandang umaga mula Germany, kung saan nagpapadala ang bond market ng isang hindi mapagkakamaliang mensahe: umakyat ang 30y Bund yields sa 3.73%, ang pinakamataas na antas mula noong 2011,” isinulat sa X ng German na mamamahayag, may-akda at senior financial editor na si Holger Zschäpitz. “Nagbabayad na ngayon ang Germany ng mga gastos sa pangungutang na huling nakita noong panahon ng euro-crisis. Tapos na ang panahon ng sobrang murang pera.”

Ang pangmatagalang ani ng OAT ng France—daglat para sa Obligations Assimilables du Trésor—ay bumalik sa saklaw nito noong panahon ng global financial crisis. Umakyat ang ani ng 5-taong government bond ng Japan sa lampas 2.14%, isang malinaw na pagputol sa dating takbo matapos ang maraming taon ng artipisyal na maluwag na patakarang pananalapi.

Nais ng mga Mamumuhunan na Mabayan

Ang ani ng bond ay ang presyong binabayaran ng mga gobyerno sa mga mamumuhunan kapalit ng kanilang pera. Kapag tumalon ang mga ani, bumababa ang presyo ng bond, at mabilis na nagiging mas mahal ang pangungutang.

Sa loob ng mahigit isang dekada matapos ang krisis pinansyal noong 2008, pinigil ng mga sentral na bangko ang mga rate at nilamon ang napakalalaking bunton ng utang ng gobyerno. Pinababa nito ang mga ani, maging mas mababa pa sa zero sa Europa at Japan. Pinatindi pa ng pandemya ang kalakaran: malayang nanghiram ang mga gobyerno habang pinipigilan ng mga sentral na bangko ang merkado na magtanong ng mahihirap na tanong.

Nababasag na ang ayos na iyon. Ang mga mamumuhunang nagpapautang sa loob ng mga dekada ay gusto na ngayon ng proteksiyon laban sa inflation, walang habas na pag-iisyu, at sa lumiit na purchasing power ng salaping matatanggap nila pabalik.

“Malaking pagtaas sa pangmatagalang ani ng government bond para sa mga bansang mataas ang utang sa Europa ngayong linggo,” ipinaliwanag ni Robin Brooks, Senior Fellow sa programang Economic Studies ng Brookings Institution. “Pinaka-kapansin-pansin ang France, kung saan ang 10y10y (orange) at 10y20y (red) forward yields ay umakyat sa mga bagong all-time highs.”

Idinagdag ni Brooks:

“Nauubos na ang pasensya ng merkado sa kapalpakan ng patakarang piskal.”

Nagsisimula Nang Magdikta ang mga Pamilihan ng Utang

Ang pressure point ay patakarang piskal: ang lumalawak na agwat sa pagitan ng paggasta ng gobyerno at kita mula sa buwis. Nagpatong-patong ng napakalaking utang ang Estados Unidos, France, Japan, at iba pang maunlad na ekonomiya habang dinaragdagan ang mga gastusin para sa depensa, imprastraktura, enerhiya, at mga bayarin kaugnay ng tumatandang populasyon.

Sa Estados Unidos, lumampas na sa $1 trilyon ang taunang gastos ng pederal na interes sa mga kamakailang pagtataya. Bawat siklo ng refinancing ay nagla-lock in ng mas matataas na rate, na ginagawang problema sa badyet bukas ang utang kahapon.

May sarili ring kaguluhang pampulitika at pangbadyet ang France. Mahigpit na binabantayan ng mga bond desk ang mga usapan sa paggasta at ang pananaw sa utang, na tumutulong itulak pataas ang mga ani ng France kumpara sa mga benchmark bond ng Germany.

Ang Germany, na matagal nang itinuturing na pinakaligtas na nanghihiram sa eurozone, ay nagpaplanong maglabas ng mas malalaking pondo para sa imprastraktura at depensa. Ibig sabihin nito ay mas maraming supply ng bond, o mas maraming IOU ng gobyerno na makikipag-agawan sa salapi ng mga mamumuhunan.

Umaalis ang mga Sentral na Bangko sa Pag-bid

Mahirap ipagwalang-bahala ang galaw ng Japan dahil ang Bank of Japan ay gumugol ng mga taon sa pagsupil sa mga ani sa pamamagitan ng yield-curve control, isang patakarang idinisenyo upang panatilihing mababa ang gastos sa pangungutang. Habang dahan-dahan nitong iniiwan ang rehimeng iyon, nire-reprice ng mga merkado tungo sa mas mataas na mga rate at mas kaunting opisyal na suporta.

“Pansamantala lang ang murang pera,” isinulat sa X ng account na Wealthmoose. “Permanente ang utang. Ngayon, ipinapadala na ng bond market ang singil.”

Tinatamaan din sa ibang lugar ang parehong pagbabago. Binawasan ng Federal Reserve at ng iba pang sentral na bangko ang kanilang hawak na bond sa pamamagitan ng quantitative tightening, inaalis ang isang napakalaking mamimili mula sa merkado.

Binabaha ng mga gobyerno ang merkado ng mga bond habang mas kaunti ang binibili ng mga sentral na bangko. Maaaring kunin ng mga pribadong mamumuhunan ang mga papel, ngunit sa mas mataas na ani lamang. Ang dagdag na kompensasyong iyon ang term premium, ang singil kapalit ng pagkakakandado ng pera sa isang pangmatagalang bond.

Lumalampas ang Singil sa mga Badyet ng Gobyerno

Tinatamaan muna ng mas mataas na pangmatagalang ani ang mga sambahayan sa pamamagitan ng mga rate ng mortgage. Sa Estados Unidos, madalas sumunod ang 30-taong mortgage rates sa mga ani ng Treasury, kaya mas nagiging mahal ang pagbili ng bahay at refinancing.

Nahaharap ang mga negosyo sa mas mataas na mga rate kapag nag-iisyu sila ng pangmatagalang utang. Tinatamaan din ang mga stock dahil nakikipag-agawan ang mas matataas na ani ng bond para sa salapi at binabawasan ang kasalukuyang halaga na itinatakda ng mga mamumuhunan sa malalayong kita. Mas malaki ang maaaring kitain ng mga saver, pension fund, at insurer mula sa mga bond. Ngunit mabigat ang paglipat para sa mga gobyerno at mga nanghihiram na lumaki sa panahon ng murang pera.