ทางแยกของกฎระเบียบคริปโต: รายงาน Certik ทำแผนที่เส้นทางโลกที่แตกต่างกัน

ประเด็นสำคัญ:

• Certik รายงานว่าค่าปรับในภูมิภาค EMEA แตะ 168.2 ล้านดอลลาร์ในครึ่งปีแรก 2025 เพิ่มขึ้น 767% ขณะที่หน่วยงานกำกับดูแลหันไปสู่การกำกับดูแลเชิงรุก
• กรอบ MiCA ของสหภาพยุโรปกำลังผลักดันให้กระดานเทรดรายใหญ่ย้ายไปฝรั่งเศสและไอร์แลนด์ ด้วยการมอบความแน่นอนทางกฎหมาย 100%
• กฎหมายสเตเบิลคอยน์ปี 2026 จะปฏิบัติต่อสินทรัพย์อย่าง USDC เสมือนกองทุนตลาดเงิน เพื่อป้องกันการแพร่กระจายความเสี่ยงสู่ตลาดโลก

สหภาพยุโรปกำหนดมาตรฐานด้วย MiCA

เมื่อสินทรัพย์ดิจิทัลเคลื่อนจากขอบนอกของโลกการเงินเข้าสู่กระแสหลัก หน่วยงานกำกับดูแลทั่วโลกกำลังเผชิญความท้าทายในการส่งเสริมนวัตกรรมไปพร้อมกับการคงไว้ซึ่งเสถียรภาพของตลาดและการคุ้มครองผู้บริโภค รายงานฉบับใหม่ที่เผยแพร่โดย Certik อธิบายรายละเอียดว่าประเทศเศรษฐกิจหลักกำลังนำทางใน “พรมแดนด้านกฎระเบียบ” นี้อย่างไร พร้อมเผยให้เห็นภาพแนวทางที่หลากหลายและแตกต่างกันอย่างมีนัยสำคัญตามแต่ละภูมิภาค

สหภาพยุโรป (EU) ยังคงเป็นผู้นำในการจัดทำกรอบที่มีโครงสร้างผ่านกฎระเบียบ Markets in Crypto-Assets (MiCA) ต่างจากภูมิภาคอื่นที่อาศัยกฎหมายการเงินที่มีอยู่เดิม MiCA สร้างระบอบเฉพาะสำหรับคริปโตแอสเซต ผู้ออกเหรียญ และผู้ให้บริการ รายงานระบุว่าการนำกฎเหล่านี้ไปใช้ได้มอบความแน่นอนทางกฎหมายที่จำเป็นอย่างยิ่ง ส่งผลให้กระดานเทรดรายใหญ่หลายแห่งตัดสินใจรวมการดำเนินงานในยุโรปไว้ในศูนย์กลางที่เป็นมิตรต่อคริปโตอย่างฝรั่งเศสและไอร์แลนด์

ในทางตรงกันข้าม สหรัฐฯ ดูเหมือนยังคงมีลักษณะเป็นโมเดล “กำกับดูแลผ่านการบังคับใช้” (regulation by enforcement) รายงานชี้ให้เห็นความตึงเครียดด้านอำนาจหน้าที่ที่ดำเนินอยู่ระหว่างสำนักงานคณะกรรมการกำกับหลักทรัพย์และตลาดหลักทรัพย์ (SEC) และคณะกรรมการกำกับการซื้อขายสัญญาซื้อขายล่วงหน้าสินค้าโภคภัณฑ์ (CFTC) แม้ว่าคำตัดสินของศาลในช่วงหลังจะช่วยให้ชัดเจนขึ้นบ้างว่าอะไรเข้าข่ายเป็นหลักทรัพย์ แต่รายงานเตือนว่าการขาดกรอบกฎหมายระดับสหพันธรัฐยังคงผลักดันบริษัท Web3 ของอเมริกาให้ไปยังเขตอำนาจศาลที่คาดการณ์ได้มากกว่า อย่างไรก็ตาม ความคืบหน้าที่คาดหมายเกี่ยวกับกฎหมายสเตเบิลคอยน์ถูกมองว่าอาจเป็นจุดเปลี่ยนของตลาดสหรัฐฯ

เอเชียได้กลายเป็นภูมิภาคที่มีความแตกต่างอย่างชัดเจน โดยจีนแผ่นดินใหญ่ยังคงรักษาการห้ามกิจกรรมคริปโตส่วนใหญ่ไว้อย่างเข้มงวด ขณะที่ฮ่องกงวางตำแหน่งตนเองอย่างแข็งขันในฐานะศูนย์กลางสินทรัพย์เสมือนที่อยู่ภายใต้การกำกับ ด้วยระบอบการออกใบอนุญาตใหม่สำหรับแพลตฟอร์มเทรดสำหรับรายย่อย รายงานยังชี้ไปที่สิงคโปร์และญี่ปุ่นว่าเป็นผู้นำด้านการกำกับดูแลสเตเบิลคอยน์ โดยสิงคโปร์มุ่งเน้นบริการคริปโตระดับสถาบัน และญี่ปุ่นนำกฎหมายคุ้มครองผู้บริโภคมาใช้ตั้งแต่เนิ่น ๆ หลังจากเหตุการณ์แฮ็กกระดานเทรดในอดีต ทำให้ทั้งสองประเทศกลายเป็นจุดหมายปลายทางที่ได้รับความนิยมสำหรับบริการรับฝากและชำระบัญชีสินทรัพย์ดิจิทัล

เมื่อกรอบอย่างMiCAเข้าสู่การบังคับใช้เต็มรูปแบบ โฟกัสของกฎระเบียบทั่วโลกกำลังเปลี่ยนจากการร่างกฎไปสู่การส่งมอบผลลัพธ์ หน่วยงานกำกับดูแลไม่พอใจอีกต่อไปกับคู่มือ “การปฏิบัติตามบนกระดาษ” ที่ล้มเหลวเมื่อใช้งานจริง แต่ทีมบังคับใช้กำลังดำเนินการตรวจสอบเชิงลึกต่อระบบติดตามธุรกรรมอัตโนมัติและ “หลักฐานการสำรอง” (proof of reserves) เพื่อให้แน่ใจว่าความเป็นจริงในการปฏิบัติการสอดคล้องกับนโยบายที่ระบุไว้

การเปลี่ยนผ่านระดับโลกสู่การกำกับดูแลเชิงรุก

ตามรายงาน ปีนี้ยังเห็นการเพิ่มขึ้นของการสืบสวนร่วมกัน โดยหน่วยงานต่าง ๆ แบ่งปันข้อมูลแบบเรียลไทม์เพื่อติดตามการไหลของเงินที่ผิดกฎหมายข้ามเขตอำนาจศาล

“ค่าปรับในภูมิภาค EMEA ครึ่งปีแรก 2025 แตะ 168.2 ล้านดอลลาร์ เพิ่มขึ้น 767% เมื่อเทียบรายปี หน่วยงาน FCA เป็นผู้นำกิจกรรมบังคับใช้ โดยกำหนดบทลงโทษ 44 ล้านปอนด์ (56 ล้านดอลลาร์) ต่อ Nationwide Building Society, 39.3 ล้านปอนด์ [50 ล้านดอลลาร์] ต่อ Barclays และ 21.1 ล้านปอนด์ [26.8 ล้านดอลลาร์] ต่อ Monzo ทั้งหมดเกิดจากข้อบกพร่องด้าน AML ธนาคารกลางไอร์แลนด์ปรับ Coinbase Europe 21 ล้านยูโร [22.7 ล้านดอลลาร์] จากการละเมิด AML/CFT การเปิดใช้งาน MiCA และการจัดตั้ง AMLA จะขยายแนวโน้มการบังคับใช้นี้ไปทั่วทั้งสหภาพยุโรป” รายงานเปิดเผย

แม้การเงินแบบกระจายศูนย์อย่างแท้จริง (DeFi) ยังคงเป็นเป้าหมายที่ซับซ้อน แต่การบังคับใช้กำลังมุ่งเน้นมากขึ้นไปที่ตัวกลางแบบรวมศูนย์ เช่น ส่วนหน้าของเว็บไซต์ (website front-ends) และผู้ดำเนินการบริดจ์ (bridge operators) ซึ่งเป็นจุดทางเข้าหลักสำหรับผู้ใช้รายย่อย

ขณะเดียวกัน ธีมสำคัญหลายประการกำลังครองวาระกำกับดูแลในปีนี้ โดยเริ่มจากการลดความเสี่ยงของสเตเบิลคอยน์ (stablecoin de-risking) หน่วยงานกำกับดูแลให้ความสำคัญมากขึ้นกับทุนสำรองที่หนุนหลังสินทรัพย์เหล่านี้ โดยปฏิบัติต่อมันคล้ายกองทุนตลาดเงินแบบดั้งเดิมเพื่อป้องกันการแพร่กระจายของความเสี่ยงเชิงระบบ ในเวลาเดียวกัน การปฏิบัติตาม AML กำลังไปถึงหมุดหมายใหม่ เนื่องจากกฎ Travel Rule ถูกนำไปใช้กว้างขวางขึ้นทั่วโลก แม้จะยังมีอุปสรรคทางเทคนิคสำหรับโปรโตคอลแบบกระจายศูนย์

รายงานสรุปว่ายุค “รอดูท่าที” ของกฎระเบียบสินทรัพย์ดิจิทัลได้สิ้นสุดลงแล้ว ขณะที่ธนาคารกลางยังคงสำรวจสกุลเงินดิจิทัลของธนาคารกลาง (CBDCs) เส้นแบ่งระหว่างการเงินแบบดั้งเดิมและการเงินดิจิทัลจะยิ่งพร่าเลือน สำหรับผู้เข้าร่วมตลาด ข้อความชัดเจนคือ: การปฏิบัติตามกฎไม่ใช่ทางเลือกอีกต่อไป แต่เป็นเงื่อนไขเบื้องต้นสำหรับความอยู่รอดในระยะยาวในระบบการเงินโลก