Strategy STRC จ่ายผลตอบแทน 11.5% ให้กับ “พ่อของเกษตรกร” นักวิจารณ์เรียกมันว่าเป็นกลยุทธ์ล่อเหยื่อแล้วสับเปลี่ยนเป็นบิตคอยน์

พ่อทำกำไร 11.5% จากหุ้น Strategy STRC

โพสต์ดังกล่าวแพร่กระจายอย่างรวดเร็วทั่วโซเชียลมีเดียสายคริปโตในช่วงสุดสัปดาห์นี้ ลูกชายเล่าว่าเขาโทรหาพ่อหลังชายคนนี้สังเกตเห็นหุ้นใหม่ในบัญชีนายหน้าซื้อขายหลักทรัพย์ของตน ปฏิกิริยาของพ่อเรียบง่ายและตรงไปตรงมา

“ผมไม่เคยได้ตังค์แบบนี้ เพียงเพราะให้คนอื่นถือเงินให้ผม” พ่อกล่าว “คือมันก็มีคนถือให้อยู่แล้วแหละ ธนาคาร ชายในดวงจันทร์ วัวข้างบ้าน อะไรก็ว่าไป แต่ไม่เคยแบบ 11 หรือ 12% เลย!”

พ่อซึ่งมีพื้นเพจากการทำเกษตร ได้รับผลตอบแทนผ่านหุ้นบุริมสิทธิ STRC ของ Strategy ซึ่งเป็นหลักทรัพย์ที่บริษัทระบุว่าให้ผลตอบแทนแบบทำให้อัตราเป็นรายปี 11.5% ณ เดือนพฤษภาคม 2026 Strategy ขายหุ้น STRC ที่มูลค่าที่ตราไว้ $100 และจ่ายเงินปันผลเป็นเงินสดแบบสะสมเป็นรายเดือน เมื่อและหากคณะกรรมการประกาศจ่าย

ลูกชายอธิบายผลิตภัณฑ์นี้ให้พ่อฟังด้วยอุปมาแบบเกษตรกรรม: ที่ดินทำการเกษตรที่ให้ผลผลิตทุกฤดูกาลไม่ว่าราคาที่ดินจะเป็นเท่าไร โดยนำรายได้ที่ได้ไปลงทุนซ้ำเพื่อซื้อที่เพิ่มและขยายผลผลิตในอนาคต เป็นกรอบความคิดที่เน้นการทบต้นของรายได้ ไม่ใช่ทฤษฎีบิตคอยน์

“ไม่ว่าราคาตลาดของที่ดินทำการเกษตรในเขตของคุณจะเป็นเท่าไรในวันนั้น สัปดาห์นั้น หรือเดือนนั้น ที่ดินของคุณก็ยังปลูกพืชได้จำนวนเท่าเดิม” เขาเขียน “ถ้าราคาที่ดินทำการเกษตรกำลังลง การนำรายได้จากผลผลิตไปลงทุนซ้ำก็ทำให้คุณสะสมที่ดินได้เร็วขึ้นไปอีก”

โพสต์ดังกล่าวได้รับการตอบรับจำนวนมาก หลายคนร่วมแสดงความยินดีกับลูกชายที่ใช้ชื่อว่า Mocha บน X “คุณสุดยอดเลย Mocha ทุกอัปเดตที่คุณเล่าให้เราฟังว่าพ่อคุณตื่นเต้นกับเครื่องมือนี้แค่ไหนทำให้ผมมีความสุข พ่อของผมใช้ STRC เป็นเหมือนบัญชีออมทรัพย์ดอกเบี้ยสูง แล้วนำไปลงทุนซ้ำซื้อหุ้นเพิ่ม” บัญชี X ที่ใช้ชื่อ BTC Strategist เขียนตอบกลับโพสต์ของ Mocha

สายบิตคอยน์เคร่งครัดโต้กลับอย่างหนัก

การตอบกลับส่วนใหญ่ต่อโพสต์ของ Mocha มีแนวโน้มเชิงบวก ขณะเดียวกันก็มีโพสต์วิจารณ์ STRC กลุ่มหนึ่งที่ถูกแชร์ต่อบน X ในช่วงเวลาใกล้เคียงกัน Glenn Cameron หัวหน้าฝ่าย Onramp Institutional ระดับโลก โต้แย้งในเธรดบน X ว่า STRC กำลังตอบสนองแรงกระตุ้นแบบเดียวกับที่บิตคอยน์ถูกสร้างมาเพื่อดับมัน

“เหล่าบิตคอยน์เนอร์ใช้เวลาสิบปีเทศนาเรื่องการให้ความสำคัญกับอนาคต (low time preference)” Cameron เขียน “จากนั้น Saylor เสนอ 11.5% ให้พวกเขา แล้วพวกเขาก็ลืมทุกคำที่เคยพูด” เขาเสริมว่าผู้ถือยอมสละอธิปไตย แบกรับความเสี่ยงจากคู่สัญญาต่อบริษัทเดี่ยวที่เครดิตต่ำกว่าระดับน่าลงทุน จำกัดอัพไซด์ของบิตคอยน์ไว้ที่คูปอง และถือสิ่งที่เขาเรียกว่า “ตราสารหนี้องค์กรแบบรวมศูนย์ ถูกลดสัดส่วนได้ อายัดได้”

Cameron เรียกสิ่งนี้ว่าเป็นการล่อแล้วสับเปลี่ยน โดยบอกว่า Saylor “คิดออกแล้วว่าคุณขายเครื่องมือแบบเฟียตให้คนที่ชอบเงินแข็งแกร่งได้ ตราบใดที่ห่อมันด้วยสีส้ม” ผู้ก่อตั้งและซีอีโอ Upstream Data Steve Barbour ก็แสดงความเห็นเกี่ยวกับ STRC เช่นกัน “Saylor ไม่สามารถขายบิตคอยน์จำนวนมากของเขาได้โดยไม่ทำให้ราคาร่วง เครือข่ายถูกออกแบบมาให้กระจายสู่ผู้คน สภาพคล่องมาจากการกระจาย Saylor ไม่ได้ทำอะไรเพื่อส่งเสริมการกระจาย Strategy เป็น shitcoin” Barbour กล่าว

คนอื่น ๆ โต้กลับ บัญชี X ชื่อ Bit Paine ตอบต่อคำวิจารณ์ของ Barbour ที่ว่า Strategy ทำให้บิตคอยน์รวมศูนย์ โดยโต้ว่า Saylor ทำมากกว่าคนแทบทั้งหมดในการพาบิตคอยน์เข้าสู่แหล่งเงินทุนของคนทั่วไป

“คนที่ถือ STRC กำลังใช้ BTC เพื่อออมเงินโดยไม่รู้ตัว แต่ด้วยโปรไฟล์ความเสี่ยงที่พวกเขารับได้” Bit Paine เขียน “เขากำลังเปิดบิตคอยน์ให้กับผู้คนและแหล่งเงินทุนที่ก่อนหน้านี้เข้าถึงไม่ได้”

แฟน STRC/Strategy อีกคน ผู้ใช้ X ชื่อ MarylandHODL มองว่า STRC อาจเป็นสะพานสำหรับคนส่วนใหญ่ที่ไม่มีวันดูแลสินทรัพย์ด้วยตนเอง (self-custody) บัญชี X ระบุว่า:

“ผู้คนหลายล้านคนจะไม่มีวันดูแลบิตคอยน์ด้วยตนเอง อีกหลายล้านคนจะไม่มีวันเข้าใจคีย์ส่วนตัว การขุด หรือทฤษฎีการเงิน หากสะพานนั้นขยายสเกลไปสู่ผู้คนหลายสิบล้านคน ผลกระทบจะไปไกลกว่าหลักทรัพย์ตัวเดียว ณ จุดนั้น บิตคอยน์จะเลิกเป็นสินทรัพย์หนึ่งประเภท และเริ่มกลายเป็นโครงสร้างพื้นฐานทางการเงิน”

STRC ทำงานอย่างไร และสิ่งที่เทรดเดอร์กำลังจับตา

Strategy เองอธิบายว่าหลักทรัพย์ของบริษัทให้ “ระดับการได้รับประโยชน์เชิงเศรษฐกิจจากบิตคอยน์ที่แตกต่างกัน” การเสนอขาย STRC IPO ในเดือนกรกฎาคม 2025 ระดมเงินได้ประมาณ $2.47 พันล้าน (สุทธิ) ล่าสุดบริษัทออก STRC เพิ่มอีกมูลค่าหน้าตัก $2 พันล้าน และนำเงินไปซื้อบิตคอยน์ 24,869 เหรียญ ณ วันที่ 25 พฤษภาคม 2026 Strategy ถือครอง 843,738 BTC คิดเป็นมูลค่าราว $62 พันล้าน

ผลิตภัณฑ์นี้ไม่ได้ไร้ความเสี่ยง Strategy เตือนว่าเงินปันผลไม่รับประกัน ไม่มีการรับรองผลตอบแทนหรือสภาพคล่อง และ STRC ไม่ได้อยู่ภายใต้การประกันของ FDIC ไม่ใช่เงินฝากธนาคาร และไม่ใช่การเป็นเจ้าของบิตคอยน์โดยตรง นักวิจารณ์ชี้ว่าเงินปันผลขึ้นอยู่กับความสามารถของ Strategy ในการออกหลักทรัพย์ต่อเนื่องและรักษาความเชื่อมั่นของนักลงทุน หาก STRC ร่วงต่ำกว่ามูลค่าพาร์ การออกใหม่จะไม่น่าดึงดูด ซึ่งอาจกดดันวงจรเดียวกันที่ใช้ระดมทุนเพื่อซื้อบิตคอยน์

การถกเถียงยิ่งดังขึ้นควบคู่กับพัฒนาการอีกอย่างหนึ่ง วันที่ 29 พฤษภาคม ตัวติดตามออนเชน ระบุว่า Strategy ย้าย 411.48 BTC มูลค่าประมาณ $30.3 ล้าน ไปยัง Coinbase Prime ต่อมาในวันเดียวกัน ข้อมูลออนเชนแสดงว่า Strategy ถอนกลับมาประมาณ 411.5 BTC การไป-กลับนี้ทำให้อัตราต่อรองบน Polymarket ว่า Strategy จะขายบิตคอยน์ก่อนวันที่ 31 ธ.ค. 2026 ขยับไปอยู่ระหว่าง 84% ถึง 91%

การเดิมพันบน Polymarket และการโหวตผู้ถือหุ้นที่กำลังจะมาถึง

อีเวนต์บน Polymarket ที่ติดตามว่า Strategy ขายบิตคอยน์หรือไม่ภายในวันที่กำหนดหลายช่วง ได้ดึงมูลค่าปริมาณการเทรดรวม $35.66 ล้าน สะท้อนว่าเทรดเดอร์ให้ความสนใจกับคำถามนี้มากเพียงใด อัตราต่อรองปัจจุบันอยู่ที่ 15% สำหรับการขายภายใน 31 พ.ค. 73% ภายใน 30 มิ.ย. และ 90% ภายใน 31 ธ.ค. 2026 เมื่อเดือนพฤษภาคมใกล้จบ เทรดเดอร์หลายรายถือหุ้น “Yes” สำหรับเดือนนี้ โดยมีปริมาณรวมที่บันทึกไว้มากกว่า $8 ล้าน

ในแง่ขนาด การโอนบิตคอยน์ครั้งล่าสุดถือว่าน้อย การถือครอง 843,738 BTC ของ Strategy ทำให้ 411 BTC คิดเป็นราว 0.049% ของคลังทุนสำรอง แต่ Strategy พึ่งพาการระดมทุนผ่านหุ้นบุริมสิทธิอย่างมาก และเพิ่งเสร็จสิ้นการซื้อคืนหนี้แปลงสภาพมูลค่า $1.5 พันล้าน ทำให้เทรดเดอร์ยังคงจับตาสัญญาณใด ๆ ที่อาจบ่งชี้ว่าภาระผูกพันจะกดดันคลังทุนสำรอง

บริษัทมีกำหนดการโหวตผู้ถือหุ้นวันที่ 8 มิถุนายน เรื่องการเพิ่มความถี่ในการจ่ายเงินปันผล ผลการโหวตจะออกมาอย่างไร และ STRC จะสามารถทรงตัวใกล้มูลค่าพาร์ $100 ได้หรือไม่ จะบอกอนาคตของผลิตภัณฑ์นี้ได้มากกว่าอีเมลจากโบรกเกอร์ฉบับใดฉบับหนึ่งเสียอีก