การร่วงลงต่ำกว่าราคาพาร์ของ STRC ได้จุดชนวนให้เกิดการถกเถียงอย่างดุเดือด เมื่อหุ้นบุริมสิทธิแบบอัตราดอกเบี้ยลอยตัวของ Strategy ยังคงดิ้นรนอยู่ต่ำกว่าระดับ $75 อย่างไรก็ดี นักเดิมพันบน Polymarket ยังมองเห็นเส้นทางกลับมา โดยเดิมพันว่าหุ้นจะกลับไปยืนที่ราคาเป้าหมายเดิมได้ในที่สุด แม้จะไม่ใช่เร็วๆ นี้ก็ตาม
นักเทรดบน Polymarket เดิมพันว่า STRC ของ Strategy จะกลับมาซื้อขายที่มูลค่าพาร์อีกครั้ง ท่ามกลางนักวิจารณ์ที่เรียกมันว่า “พันธบัตรขยะ”
เขียนโดย
แชร์
ประเด็นสำคัญ
- STRC ซื้อขายต่ำกว่า $75 โดย Arkham ระบุว่าเป็นตราสารหนี้ขยะที่จัดอยู่ในกลุ่มภาระผูกพันที่ด้อยสิทธิที่สุดของ Strategy
- Polymarket ให้โอกาส 33% ที่ STRC จะไปแตะ $100 ภายในวันที่ 31 ธ.ค. โดยมีปริมาณการซื้อขายรวม $23,722
- Cullen Roche เตือนว่า “พื้น” ของ STRC อาศัยความเชื่อมั่นของตลาด ไม่ใช่กระแสเงินสด ทำให้การฟื้นตัวผูกติดกับราคาบิตคอยน์
แทบไม่มีบริษัทไหนที่จุดประกายการถกเถียงได้มากเท่า Strategy ในเวลานี้
แทบไม่มีประเด็นใดที่ดึงดูดความสนใจของชุมชนคริปโตในวันนี้ได้มากไปกว่า Strategy คลังบิตคอยน์ขนาดมหาศาลของบริษัท หุ้น MSTR และหุ้นบุริมสิทธิของบริษัทอย่าง STRC ความกดดันที่เพิ่มขึ้นต่อ MSTR ในปีนี้ เมื่อประกอบกับการที่ STRC ร่วงลงต่ำกว่ามูลค่าพาร์ $100 ไปมาก ได้สั่นคลอนความเชื่อมั่นของนักลงทุนและจุดกระแสถกเถียงอย่างไม่หยุดยั้งทั่วทั้งตลาด
ดูเหมือนแทบทุกคนจะมี ความคิดเห็น เกี่ยวกับบริษัท โดยชุมชนแบ่งขั้วอย่างชัดเจนระหว่างฝ่ายสนับสนุนที่ยังเชื่อมั่นในกลยุทธ์ระยะยาว และฝ่ายวิจารณ์ที่โต้แย้งว่าการเดิมพันแบบทุ่มสุดตัวของ Strategy และผู้ก่อตั้ง Michael Saylor ถูกลิขิตให้ล้มเหลว
Roche: พื้นของ STRC สร้างจากความเชื่อมั่น ไม่ใช่กระแสเงินสด
Cullen Roche นักเศรษฐศาสตร์มหภาคชื่อดัง ผู้จัดการพอร์ต และผู้ก่อตั้ง Discipline Funds โต้แย้งว่าการเทขาย STRC ล่าสุดสะท้อนว่าแรงพยุงของหุ้นบุริมสิทธิรายการนี้ท้ายที่สุดมาจากมูลค่าตลาดของบิตคอยน์ มากกว่ากระแสเงินสดที่เกิดซ้ำอย่างสม่ำเสมอ
เมื่อวันพฤหัสบดี เขา อธิบาย บน X ว่าเป็น “ตราสารลักษณะตราสารหนี้ที่ความสามารถในการชำระคืนถูกค้ำประกันด้วยสินทรัพย์ที่ไม่สร้างกระแสเงินสด” พร้อมเสริมว่า “อย่างแรกมีพื้นสร้างจากกระแสเงินสด ส่วนอย่างที่สองมีพื้นสร้างจากความเชื่อมั่น”
เขากล่าวเสริมว่า:
“และความเชื่อมั่นคือสิ่งแรกที่จะหายไปเมื่อเกิดการปรับฐานรุนแรง นี่คือเหตุผลที่ตราสารที่สร้างกระแสเงินสดต้องเป็นองค์ประกอบหลักของแผนการเงินที่ดี พวกมันไม่ได้สร้างบนความหวังและเรื่องเล่า พวกมันสร้างบนการสร้างนวัตกรรม กระแสเงินสด และปัจจัยพื้นฐาน”
Arkham เรียก STRC ว่า “ตราสารหนี้ขยะ” ที่ไม่มีอัตราผลตอบแทนหรือวันไถ่ถอนที่รับประกัน
Arkham Intelligence ก็แสดงความสงสัยต่อความสามารถของ STRC ในการกลับไปยืนที่ $100 ในเร็วๆ นี้เช่นกัน โดย เน้นย้ำ ว่า “STRC ไม่ใช่สเตเบิลคอยน์” และ “ขณะนี้ซื้อขายกันเหมือนตราสารหนี้ขยะของบริษัท” บริษัทยังระบุเพิ่มเติมว่า STRC จัดอยู่ในกลุ่มภาระผูกพันที่ด้อยสิทธิที่สุดของ Strategy ซึ่งหมายความว่าบริษัทไม่มีภาระผูกพันทางกฎหมายที่จะต้องรับประกันผลตอบแทนหรือไถ่ถอนหุ้นภายในกรอบเวลาที่กำหนดตายตัว
Arkham ระบุว่า:
“ปัจจุบัน STRC ซื้อขายต่ำกว่าพาร์เพราะนักลงทุนต้องการผลตอบแทนที่สูงขึ้นจาก STRC เพื่อให้คุ้มกับการถือครอง ที่ราคา $75 ผลตอบแทนที่แท้จริงสำหรับนักลงทุนที่ซื้อ STRC ตอนนี้อยู่ที่ประมาณ ~15.3% หากนักลงทุนต้องการผลตอบแทนมากกว่านี้เพื่อให้คุ้มกับการซื้อ STRC ราคาก็จะลดลงไปอีก”
กระทิงฝั่ง Strategy โต้ งบดุลรับมือได้แทบทุกอย่าง
ผู้สนับสนุน Strategy อย่าง Zaid แสดงออก ถึงความเชื่อมั่นอย่างไม่สั่นคลอนต่อ Saylor และวิสัยทัศน์ระยะยาวของบริษัท โดยโต้แย้งว่างบดุลของบริษัท “ถูกสร้างมาให้ทนได้แทบทุกอย่างที่ตลาดจะโยนใส่” แม้ STRC จะปรับตัวลงล่าสุด เขาย้ำว่า “ผมเชื่อจริงๆ ว่าทีมผู้บริหารชุดนี้สามารถพาเราผ่านเรื่องนี้ไปได้” พร้อมเสริมว่าเขา “ไม่เคยมีความเชื่อมั่นแรงกล้าเท่านี้มาก่อนต่อสิ่งที่กำลังถูกสร้างขึ้นที่นี่”
ตลาดของ Polymarket ให้โอกาส STRC สูงสุดในช่วงสิ้นปี
อิงตามราคาปัจจุบันบน Polymarket เทรดเดอร์กำลังกำหนดความน่าจะเป็นที่แตกต่างกันอย่างชัดเจนต่อการที่ STRC จะกลับไปแตะมูลค่าพาร์ $100 ในสามเส้นตายที่แยกกัน ตลาดนี้ดึงดูดปริมาณการซื้อขายรวม $23,722 โดยกิจกรรมส่วนใหญ่อยู่ที่สัญญาเส้นตายวันที่ 30 ก.ย. ซึ่งสร้างวอลุ่ม $15,004 และมีความน่าจะเป็นโดยนัย 28%
ขณะเดียวกัน เส้นตายที่ใกล้ที่สุดคือวันที่ 30 มิ.ย. ถูกเทรดเดอร์ตัดออกไปเป็นส่วนใหญ่ โดยมีโอกาสโดยนัยต่ำกว่า 1% แม้จะมีวอลุ่ม $6,340 ในทางตรงกันข้าม สัญญาวันที่ 31 ธ.ค. กลายเป็นตัวเลือกที่ตลาดชื่นชอบด้วยความน่าจะเป็นโดยนัย 33% ที่ STRC จะไปถึง $100 แม้ว่าจนถึงตอนนี้จะมีการมีส่วนร่วมน้อยที่สุด โดยมีวอลุ่มซื้อขายเพียง $2,378
ตามกติกาของเหตุการณ์ ตลาดจะตัดสินเป็น “Yes” หากแท่งเทียน 1 นาทีบน Tradingview ของ STRC แท่งใดแท่งหนึ่งทำ “ค่าสูงสุดสุดท้าย” ได้อย่างน้อย $100 ระหว่างช่วงตั้งแต่ตลาดถูกสร้างขึ้นจนถึง 23:59 น. ET ของเส้นตายที่ระบุ หากไม่มีแท่งเทียนดังกล่าวเกิดขึ้นก่อนเวลาตัดยอด ตลาดจะชำระผลเป็น “No”
สำหรับผู้สังเกตการณ์ตลาดจำนวนมาก การที่ STRC จะกลับไปที่มูลค่าพาร์ $100 หรือไม่ ท้ายที่สุดขึ้นอยู่กับปัจจัยที่อยู่นอกเหนือการควบคุมของ Strategy เป็นส่วนใหญ่ นั่นคือราคาบิตคอยน์ แม้เทรดเดอร์บน Polymarket จะยังคงให้ความน่าจะเป็นบางส่วนต่อการฟื้นตัว แต่โอกาสโดยนัยยังคงอยู่ในระดับพอประมาณ และกรอบเวลาที่คาดหมายก็ยืดออกไปไกลในอนาคต
บทความนี้แปลจากภาษาอังกฤษโดยใช้ AI เวอร์ชันภาษาอังกฤษต้นฉบับเป็นแหล่งข้อมูลที่เชื่อถือได้ การแปลอัตโนมัติอาจมีความไม่ถูกต้อง โดยเฉพาะอย่างยิ่งในคำศัพท์ทางกฎหมายและข้อบังคับ
