Pantera Capital เรียกร้องให้ Satsuma ที่จดทะเบียนในลอนดอนขายคลังสำรองบิตคอยน์มูลค่า 50 ล้านดอลลาร์

ประเด็นสำคัญ:

• Pantera Capital กำลังกดดัน Satsuma Technology ที่จดทะเบียนใน LSE ให้ขายบิตคอยน์มูลค่า 50 ล้านดอลลาร์
• Satsuma ระดมทุนได้ 218 ล้านดอลลาร์ในการระดมทุนที่มี Pantera หนุนหลังในปี 2025 โดยมากกว่า 125 ล้านดอลลาร์ของยอดรวมชำระเป็นบิตคอยน์
• แรงกดดันดังกล่าวเกิดขึ้นหลังจากการซื้อคลังบิตคอยน์ของบริษัทที่ไม่ใช่ Strategy ลดลง 99% จากจุดสูงสุดในเดือนสิงหาคม 2025

ผู้สนับสนุนหันมาต่อต้านการลงทุนของตนเอง

Satsuma Technology ซึ่งซื้อขายอยู่ในตลาดหลักทรัพย์ลอนดอน ระดมทุน ได้ 218 ล้านดอลลาร์ในการออกตราสารหนี้แปลงสภาพที่มีผู้จองเกินจำนวนในปี 2025 โดยมี Pantera Capital เป็นหนึ่งในผู้สนับสนุนหลักร่วมกับ ParaFi, Kraken และ DCG การระดมทุนดังกล่าวชำระบางส่วนเป็นบิตคอยน์ โดยผู้จองยอมรับ BTC มากกว่า 125 ล้านดอลลาร์แทนเงินสด ทว่านักลงทุนรายเดียวกันนี้รายงานว่ากำลังกดดันให้บริษัทกลับลำและขายสถานะบิตคอยน์ทั้งหมด

รายงานของ Bloomberg report ไม่ได้ระบุเหตุผลทั้งหมดเบื้องหลังแรงผลักดันของ Pantera แต่จังหวะเวลาดังกล่าวสอดคล้องกับการถอยทัพอย่างรุนแรงและมีหลักฐานชัดเจนทั่วทั้งภาคส่วนคลังบิตคอยน์ ตามข้อมูลของ Cryptoquant บริษัทคลังบิตคอยน์ที่ไม่ใช่ Strategy ลดการซื้อ ลงอย่างมากตลอดปี 2026 โดยยอดซื้อรวมรายเดือนลดลง 99% จากจุดสูงสุดในเดือนสิงหาคม 2025 ที่ 69,000 BTC เหลือราว 1,000 BTC คณิตศาสตร์ของการถือครองบิตคอยน์แบบกระจุกตัวผ่านยานพาหนะที่จดทะเบียนในตลาดยิ่งทำได้ยากขึ้นเมื่อ ต้นทุนเงินทุนสูงขึ้นและการปรับตัวขึ้นของราคาชะลอลง

สำหรับ Satsuma แรงกดดันจาก Pantera ดูเหมือนจะส่งสัญญาณถึงการแตกร้าวของสมมติฐานหลักที่รองรับการระดมทุนของบริษัท กล่าวคือ โครงสร้างคลังบิตคอยน์ที่จดทะเบียนในตลาดหลักทรัพย์นอกสหรัฐฯ อาจดึงดูดการสนับสนุนจากสถาบันได้อย่างต่อเนื่อง เมื่อกองทุนกลับมากดดันให้ขายและคืนทุน โมเดลดังกล่าวจึงดูเหมือนกำลังสูญเสียความเชื่อมั่นจากผู้สนับสนุนเร็วกว่าที่ตลาดคาดไว้

Strategy ทิ้งห่าง ขณะที่รายอื่นถอย

ความแตกต่างกับ Strategy ของ Michael Saylor นั้นชัดเจนและยากจะมองข้าม เพราะขณะที่บริษัทคลังขนาดเล็กจำนวนมากพยายามรักษาความต้องการของนักลงทุนไว้ Strategy เพิ่ม บิตคอยน์อีก 34,164 เหรียญในการซื้อครั้งล่าสุด ทำให้ยอดรวมเป็น 815,061 BTC (ได้มาด้วยมูลค่าประมาณ 61.56 พันล้านดอลลาร์) นอกจากนี้ ขนาดของ Strategy สถานะผู้บุกเบิกก่อน และพรีเมียมของหุ้น ทำให้แทบเป็นไปไม่ได้ที่บริษัทคลังขนาดเล็กจะไปแข่งขันเพื่อช่วงชิงความเชื่อมั่นจากสถาบันกลุ่มเดียวกันได้

ความเคลื่อนไหวของ Pantera อาจส่งผลไกลกว่า Satsuma เพราะหากหนึ่งในกองทุนเวนเจอร์สายคริปโตที่โดดเด่นกว่ารายอื่นกำลังกดดันให้บริษัทคลังบิตคอยน์ยุติการดำเนินการ นั่นเป็นสัญญาณว่าช่วงเวลาสำหรับการทำซ้ำโมเดลของ Strategy ในสเกลที่เล็กกว่าอาจกำลังแคบลง