Glassnode: บิตคอยน์ “หมดแรง” เมื่อการเดิมพัน-เฮดจ์เปลี่ยนทิศทาง

บริษัทวิเคราะห์ Glassnode เตือนว่าเงินทุนยังคงไหลออกอย่างต่อเนื่อง

Glassnode ได้เผยแพร่การวิเคราะห์ล่าสุดบนแพลตฟอร์มโซเชียลมีเดีย X เมื่อวันพุธที่ 11 พฤศจิกายน ภายใต้หัวข้อที่ฟังดูน่ากังวลว่า "Running on Empty" ข้อโต้แย้งหลักคือว่า โอกาสการฟื้นตัวของราคาบิตคอยน์กำลังถูกจำกัดโดยสภาพคล่องที่ลดลง ความต้องการจากสหรัฐฯ ที่อ่อนแอลง และแรงกดดันที่เพิ่มขึ้นต่อนักลงทุนที่เพิ่งเข้ามาลงทุนเมื่อไม่นานมานี้

"บิตคอยน์ได้ร่วงลงต่ำกว่าราคาต้นทุนของผู้ถือครองระยะสั้นที่ $75.6K และตามหลังหุ้น ในขณะที่ทุนที่อาจช่วยดันราคาให้สูงขึ้นยังคงไหลออกอย่างต่อเนื่อง" Glassnode อธิบาย บริษัทวิเคราะห์นี้ยังเสริมว่า:

"ปริมาณสเทเบิลคอยน์กำลังลดลงด้วยอัตราเร็วที่สุดตั้งแต่เดือนมิถุนายน 2022 กองทุน ETF เป็นผู้ขายสุทธิ และบิตคอยน์ถูกซื้อขายด้วยราคาที่ต่ำกว่ามูลค่าตลาดบน Coinbase"

ในความเป็นจริง Glassnode ประมาณการว่าปริมาณเงินเสถียรลดลง $14.2 พันล้านในช่วง 30 วัน ขณะที่กองทุน ETF บิตคอยน์สปอตของสหรัฐฯ มีการไถ่ถอนสุทธิ $1.6 พันล้านใน 20 วันซื้อขาย ส่วนพรีเมียมของบิตคอยน์บน Coinbase ยังคงเป็นค่าลบ และลดลงถึงระดับส่วนลดที่ลึกที่สุดนับตั้งแต่เดือนกุมภาพันธ์

ในขณะเดียวกัน ประมาณ 35% ของเหรียญที่ถือในระยะสั้นยังคงมีกำไร เมื่อเทียบกับเกือบทั้งหมดของเหรียญที่ถือในช่วงราคาสูงสุดของเดือนกันยายน Glassnode ระบุว่ามีอุปทานส่วนเกินจำนวนมากที่ขยายตัวไปจนถึงระดับ $83,600 ซึ่งอาจทำให้ความพยายามในการฟื้นตัวซับซ้อนขึ้น เนื่องจากนักลงทุนที่ถือเหรียญในสถานะขาดทุนกำลังมองหาโอกาสในการขายออก

อย่างไรก็ตาม สถานการณ์นี้ไม่ได้เป็นด้านเดียว "ในอีกด้านหนึ่ง การปรับตัวลงได้ล้างเลเวอเรจฝั่งซื้อส่วนใหญ่ใกล้ระดับราคาแล้ว ราคาซื้อในสมุดคำสั่งมีมากกว่าราคาขาย และกลุ่มกระเป๋าเงินขนาดใหญ่สองกลุ่มได้เริ่มสะสมแล้ว" บริษัทกล่าว กระเป๋าเงินที่ถือ BTC 100 ถึง 1,000 และ 1,000 ถึง 10,000 ได้กลับมาสะสมอีกครั้ง แม้ว่านักลงทุนรายย่อยและผู้ถือครองรายใหญ่ที่สุดจะยังคงทยอยขายออก

Glassnode ระบุว่ามีคำสั่งซื้อที่รออยู่จำนวนมากระหว่าง $68,000 ถึง $72,500 พร้อมกับการรวมตัวของการชำระบัญชีระหว่าง $59,500 ถึง $62,600 เหนือระดับราคาปัจจุบัน ความสภาพคล่องในสมุดคำสั่งซื้อขายที่ค่อนข้างน้อยขยายตัวไปจนถึง $84,000 ในขณะที่การชำระบัญชีสถานะขายชอร์ตกระจุกตัวอยู่ใกล้ $87,500 "จุดสูงสุดในเดือนกันยายนเป็นจุดสูงสุดใหม่ครั้งแรกนับตั้งแต่จุดสูงสุดตลอดกาลในปี 2025 และแนวโน้มนี้จะยังคงอยู่ตราบใดที่ราคายังคงอยู่เหนือจุดต่ำสุดในเดือนมิถุนายนที่ $58.5K" Glassnode ระบุ

ตัวชี้วัดทางเทคนิคในระยะใกล้ ได้แก่ $75,600 สำหรับต้นทุนฐานของผู้ถือในระยะสั้น, $77,500 สำหรับค่าเฉลี่ยตลาดที่แท้จริง, และ $77,800 สำหรับระดับปิดตลาดของบิตคอยน์ในวันเลือกตั้ง

นักเทรดออปชันบิตคอยน์กำลังเตรียมตัวสำหรับการฟื้นตัวหรือปัญหาเพิ่มเติม?

เสริมจากสิ่งที่ Glassnode เห็นในขณะนี้ ข้อมูลอนุพันธ์จาก Coinglass แสดงให้เห็นว่าตลาดกำลังหาจุดสมดุลระหว่างความเชื่อมั่นในระยะยาวกับการป้องกันความเสี่ยงจากความตกต่ำในระยะสั้น ปริมาณสัญญาเปิดของออปชันบิตคอยน์อยู่ที่ 439,966 BTC หรือประมาณ $33 billion โดยสัญญาคอลคิดเป็น 55.72% และสัญญาพุทคิดเป็น 44.28% อัตราส่วนพุทต่อคอล (put-to-call ratio) ที่ได้มาคือ 0.79 ชี้ให้เห็นว่าความเสี่ยงด้านขาขึ้นยังคงมีข้อได้เปรียบเล็กน้อย.

Deribit ของ Coinbase ซึ่งเป็นตลาดออปชันที่มีปริมาณการซื้อขายสูงสุด ครองส่วนแบ่งสัญญาที่เปิดอยู่มากที่สุด สัญญาคอลเดือนพฤศจิกายน 13 $81,000 call มีมูลค่าสัญญาเปิด 8,305.9 BTC ตามมาด้วยสัญญา call เดือนธันวาคม 25 $80,000 มูลค่าสัญญาเปิด 8,113.9 BTC และสัญญา call $100,000 มูลค่าสัญญาเปิด 6,612.7 BTC การเปิดตำแหน่งในเดือนธันวาคมยังรวมถึงสัญญาขาย (put) ที่ราคา $60,000 จำนวน 6,520.6 BTC, สัญญาซื้อ (call) ที่ราคา $120,000 จำนวน 5,842.1 BTC, 5,518.8 BTC ในสัญญาขาย (put) ราคา $40,000 และ 5,403.9 BTC ในสัญญาซื้อ (call) ราคา $90,000 นอกจากนี้ยังมี 5,200.8 BTC ในสัญญาซื้อ (call) ราคา $84,000 วันที่ 13 พฤศจิกายน

สัญญาเดือนพฤศจิกายนที่ราคา $81,000 และ $84,000 มีมูลค่ารวมประมาณ $1 พันล้านในมูลค่าสัญญาที่คาดการณ์ไว้ แม้ว่าบิตคอยน์จะต้องฟื้นตัวอย่างมากก่อนวันหมดอายุในวันศุกร์ การซื้อขายล่าสุดแสดงให้เห็นภาพที่เน้นการป้องกันความเสี่ยงมากขึ้น จากปริมาณการซื้อขายออปชันใน 24 ชั่วโมงรวม 45,210 BTC สัญญาขาย (put) คิดเป็น 50.32% ซึ่งสูงกว่าสัญญาซื้อ (call) ที่ 49.68% เพียงเล็กน้อย

กิจกรรมซื้อขายมุ่งเน้นไปที่สัญญาเดือนพฤศจิกายนวันที่ 12-13 ที่มีราคาใช้สิทธิระหว่าง $72,000 ถึง $75,500 สัญญาขาย (put) ของ Deribit ที่ระดับ $72,000 และ $73,000 มีกิจกรรมซื้อขายคึกคักเป็นพิเศษ ด้วยปริมาณการซื้อขาย 730.3 BTC และ 715.8 BTC ตามลำดับ สัญญาอื่นๆ ที่น่าสังเกต ได้แก่ สัญญา call ของ Deribit วันที่ 27 พฤศจิกายน ที่ระดับ $100,000 ด้วยปริมาณ 868.3 BTC และสัญญา put วันที่ 25 ธันวาคม ที่ระดับ $50,000 ด้วยปริมาณ 673.8 BTC

ตามข้อมูลในอดีต ปริมาณสัญญาเปิดของออปชัน (open interest) เคยขึ้นถึงจุดสูงสุดใกล้ $65 billion ในเดือนตุลาคม 2025 ก่อนจะลดลงอย่างรวดเร็วสู่ $25 billion หลังการหมดอายุสัญญาในเดือนธันวาคม และฟื้นตัวขึ้นชั่วคราวสู่ประมาณ $53 billion ในเดือนกันยายน 2026 ปริมาณการซื้อขายบน Deribit ก็เพิ่มขึ้นถึงประมาณ $11.5 พันล้านในช่วงเดือนกันยายน เมื่อเทียบกับประมาณ $5 พันล้านในช่วงที่ราคาปรับตัวลงของเดือนนี้

ตลาดการคาดการณ์กำลังบอกอะไรเกี่ยวกับราคาต่อไปของบิตคอยน์?

ตลาดการคาดการณ์ให้มุมมองอีกด้านหนึ่ง โดยตลาดสี่แห่งบน Polymarket และ Kalshi สะท้อนความแตกต่างอย่างมีนัยสำคัญระหว่างระดับราคาที่คาดว่าจะแตะในระยะสั้นกับผลลัพธ์สิ้นปี ตลาดราคาบิตคอยน์เดือนพฤศจิกายนของ Polymarket ได้ดึงดูดเงินลงทุน $5.17 ล้าน สำหรับเป้าหมาย 28 จุด นักเทรดกำหนดความน่าจะเป็น 91% สำหรับการแตะระดับ $75,000, 62% สำหรับ $77,500 และ 39% สำหรับ $80,000 ในทางตรงกันข้าม ความน่าจะเป็นที่ราคาจะลดลงอยู่ที่ 73% สำหรับ $72,500, 50% สำหรับ $70,000 และ 18% สำหรับ $65,000 ส่วนการถึง $100,000 มีเพียง 1% เท่านั้น

ตลาดราคาแตะระดับปี 2026 ที่กว้างขึ้นของ Polymarket ได้สะสมมูลค่า $84.26 ล้าน ความน่าจะเป็นของมันรวมถึง 61% สำหรับ $70,000, 34% สำหรับ $65,000 และ 20% สำหรับ $60,000 เป้าหมายราคาสูงสุดมี 18% สำหรับ $90,000, 6% สำหรับ $100,000 และน้อยกว่า 1% สำหรับ $250,000. ในขณะเดียวกัน ตลาดราคาสูงสุดของ Kalshi ในเดือนพฤศจิกายน ซึ่งมีปริมาณการซื้อขาย 1.34 ล้านดอลลาร์ กำหนดความน่าจะเป็น 19% สำหรับการเกิน $82,500 15% สำหรับ $85,000 และ 8% สำหรับ $87,500

ตลาดการตั้งราคาสิ้นปีของ Kalshi ที่แยกออกมา ซึ่งมีมูลค่า $46.75 ล้าน ให้ผลลัพธ์ที่แคบกว่า ช่วงราคา $70,000-$74,999.99 นำด้วยสัดส่วน 18.9% ตามด้วยช่วง $75,000-$79,999.99 ที่ 18.5% และช่วง $65,000-$69,999.99 ที่ 13% สิ่งสำคัญคือ สัญญาเหล่านี้วัดผลลัพธ์ที่แตกต่างกัน สัญญาแบบ price-touch ของ Polymarket จะปิดเมื่อถึงระดับที่กำหนดไว้ ในขณะที่ตลาดสิ้นปีของ Kalshi มุ่งเน้นไปที่ช่วงราคาปิดจริงของบิตคอยน์

เมื่อพิจารณาโดยรวมแล้ว การเตือนเรื่องสภาพคล่องล่าสุดจาก Glassnode กิจกรรมออปชันเชิงป้องกัน และความเป็นไปได้ในตลาดการคาดการณ์ที่ดูเหมือนจะไปในทิศทางขาลง ล้วนชี้ให้เห็นถึงตลาดที่ไม่แน่นอน มากกว่าการล่มสลายที่หลีกเลี่ยงไม่ได้ ผู้ถือบิตคอยน์ในปริมาณมากกำลังสะสมบิตคอยน์ แต่กระแสเงินทุนโดยรวมยังคงไม่เอื้ออำนวย ความท้าทายในทันทีของบิตคอยน์ไม่ใช่เพียงการดึงดูดผู้ซื้อ แต่คือการแสดงให้เห็นว่าความต้องการที่ฟื้นตัวสามารถยืนหยัดได้นานกว่าแรงกดดันจากการขายที่ฝังตัวอยู่ในโครงสร้างตลาดแล้ว