ฟอร์ติทูดลงทุน 45 ล้านดอลลาร์ในโครงสร้างพื้นฐานการขุด Zcash เพื่อขับเคลื่อนการบูรณาการแนวดิ่ง

บทความนี้เผยแพร่ครั้งแรกใน The Energy Mag สามารถดูบทความต้นฉบับได้ ที่นี่ The Energy Mag (เดิมชื่อ The Miner Mag) นำเสนอข่าว ข้อมูล และมุมมองเชิงลึกเกี่ยวกับจุดบรรจบของพลังงาน–การประมวลผล–ตลาด

การขยายธุรกิจครั้งนี้ประกอบด้วยพันธะสัญญาซื้อเครื่องทำเหมืองมูลค่า 31.5 ล้านดอลลาร์สหรัฐ และการเข้าซื้อกิจการ 2 รายการรวมมูลค่า 13.9 ล้านดอลลาร์สหรัฐ สำหรับสัญญาซื้อขายไฟฟ้า ที่ดิน อาคาร และอุปกรณ์ทำเหมือง โดยรวมแล้ว ธุรกรรมเหล่านี้มีเป้าหมายเพื่อเปลี่ยน Fortitude จากผู้ทำเหมืองที่พึ่งพาโครงสร้างพื้นฐานของบุคคลที่สามบางส่วน ไปสู่ผู้ดำเนินการที่บูรณาการแนวดิ่งมากขึ้น โดยมีกำลังไฟฟ้าและความจุศูนย์ข้อมูลที่บริษัทควบคุมเอง

Fortitude ระบุว่า ความจุศูนย์ข้อมูลที่อยู่ภายใต้การควบคุมของบริษัทเพิ่มขึ้นเป็นมากกว่า 60 เมกะวัตต์ในปี 2026 การขยายกำลังนี้เกิดขึ้นก่อนการควบรวมกิจการที่เสนอไว้กับ HeartSciences Inc. ซึ่งจดทะเบียนใน Nasdaq ซึ่งจะทำให้ผู้ทำเหมืองที่ Digital Currency Group (DCG) เป็นเจ้าของ ได้เข้าจดทะเบียนในตลาดหลักทรัพย์

ธุรกรรมโครงสร้างพื้นฐานล่าสุดเกิดขึ้นเมื่อวันที่ 7 กรกฎาคม เมื่อ Fortitude เข้าซื้อสัญญาซื้อขายไฟฟ้า ที่ดิน อาคาร และอุปกรณ์ทำเหมืองอื่น ๆ ในเมืองจูเนียตา รัฐเนแบรสกา ด้วยมูลค่า 6.25 ล้านดอลลาร์สหรัฐ ตามหนังสือชี้ชวน (proxy statement) ล่าสุดที่เกี่ยวข้องกับการควบรวมกิจการ โดยมูลค่าตอบแทนราว 985,000 ดอลลาร์สหรัฐ ชำระผ่านเงินมัดจำที่ได้ระดมทุนไว้ก่อนหน้า และ 466,000 ดอลลาร์สหรัฐ ผ่านการขายอุปกรณ์ทำเหมือง ส่วนที่เหลือชำระเป็นเงินสด

ก่อนหน้านั้น บริษัทได้เข้าซื้อกิจการมูลค่า 7.65 ล้านดอลลาร์สหรัฐ ในเมืองออโรรา รัฐเนแบรสกา เมื่อเดือนตุลาคม 2025 Fortitude จัดสรรมูลค่าซื้อ 4.5 ล้านดอลลาร์สหรัฐ ให้กับสัญญาซื้อขายไฟฟ้า 2.7 ล้านดอลลาร์สหรัฐ ให้กับอุปกรณ์ทำเหมืองและคอมพิวเตอร์ 567,000 ดอลลาร์สหรัฐ ให้กับอาคาร และ 134,000 ดอลลาร์สหรัฐ ให้กับที่ดิน ก่อนหักต้นทุนการทำธุรกรรม

Fortitude ระบุว่า การเข้าซื้อกิจการที่ออโรรามีเป้าหมายหลักเพื่อให้ได้มาซึ่งกำลังไฟฟ้าที่บริษัทเป็นเจ้าของและควบคุมได้ เป็นส่วนหนึ่งของกลยุทธ์บูรณาการแนวดิ่ง ต้นทุนค่าไฟฟ้าและค่าบริการโฮสติ้งเป็นหนึ่งในต้นทุนโดยตรงที่สูงที่สุดในการทำเหมืองคริปโทเคอร์เรนซี ทำให้การเข้าถึงไฟฟ้าที่เชื่อถือได้และมีราคาที่แข่งขันได้เป็นหัวใจสำคัญต่อความสามารถในการทำกำไรของธุรกิจ

Fortitude จับคู่การเข้าซื้อกิจการเหล่านั้นกับการลงทุนจำนวนมากในเครื่องทำเหมืองรุ่นใหม่ เมื่อวันที่ 21 พฤษภาคม บริษัทได้ทำข้อตกลงซื้ออุปกรณ์ซึ่งมีภาระผูกพันรวม 31.5 ล้านดอลลาร์สหรัฐ โดยได้ชำระไปแล้ว 12.6 ล้านดอลลาร์สหรัฐ ณ วันที่ออกงบการเงิน เหลือยอดค้างชำระ 18.9 ล้านดอลลาร์สหรัฐ ที่ต้องชำระในช่วงที่เหลือของปี 2026

บริษัทวางแผนจะจัดหาเงินทุนสำหรับการซื้อที่เหลือจากเงินสดที่มีอยู่ กระแสเงินสดจากการดำเนินงาน และการกู้ยืมจาก DCG เมื่อวันที่ 1 มิถุนายน Fortitude ได้ทำสัญญาวงเงินกู้แบบกำหนดระยะเวลา (term-loan) มูลค่า 26 ล้านดอลลาร์สหรัฐ กับบริษัทแม่ โดยยอดเงินที่เบิกใช้โดยทั่วไปมีอัตราดอกเบี้ยต่อปี 11% และครบกำหนดในเดือนมิถุนายน 2028

แม้ว่า Fortitude จะไม่ได้ระบุประเภทของเครื่องทำเหมืองในธุรกรรมนี้ แต่การซื้อดังกล่าวเกิดขึ้นในช่วงที่ Fortitude เปลี่ยนจุดโฟกัสจาก Bitcoin ไปสู่ Zcash ตามหนังสือชี้ชวน Zcash สร้างรายได้จากการทำเหมืองให้ Fortitude 61% ในไตรมาสแรกของปี 2026 เพิ่มขึ้นจาก 11% เมื่อปีก่อน ขณะที่สัดส่วนของ Bitcoin ลดลงเหลือ 36% จาก 79% และคริปโทเคอร์เรนซีอื่น ๆ คิดเป็น 3%

ในแง่ตัวเงิน รายได้จาก Zcash ในไตรมาสแรกเพิ่มขึ้นเกือบห้าเท่าเป็น 11.8 ล้านดอลลาร์สหรัฐ ส่วนรายได้จาก Bitcoin ลดลง 60% เหลือ 6.9 ล้านดอลลาร์สหรัฐ เนื่องจาก Fortitude ปิดการทำงานของเครื่องขุดบิตคอยน์รุ่นเก่าที่ไม่ทำกำไรแล้ว และลดความจุ Bitcoin ที่ติดตั้งใช้งาน

Fortitude ยังไม่ได้หยุดทำเหมือง Bitcoin แต่ฝ่ายบริหารระบุว่า บริษัทไม่ได้ให้ความสำคัญกับการเติบโตของแฮชเรต Bitcoin ในอัตราเดียวกับเครือข่ายโดยรวมอีกต่อไป จำนวนเฉลี่ยของเครื่อง Bitcoin ที่ออนไลน์ลดลง 45% เหลือ 14,370 เครื่องในไตรมาสแรก และการผลิต Bitcoin ลดลง 52% เหลือ 89 เหรียญ

Zcash เพิ่งแซง Bitcoin ขึ้นมาเป็นแหล่งรายได้หลักของ Fortitude เมื่อไม่นานมานี้ ในปี 2025 Bitcoin สร้างรายได้ 58.1 ล้านดอลลาร์สหรัฐ หรือ 65% จากรายได้การทำเหมืองรวม 89.5 ล้านดอลลาร์สหรัฐ ของบริษัท ขณะที่ Zcash มีส่วนร่วม 25.2 ล้านดอลลาร์สหรัฐ หรือ 28% และสินทรัพย์ดิจิทัลอื่น ๆ คิดเป็น 7% ที่เหลือ

การเปลี่ยนผ่านดังกล่าวยังชี้ให้เห็นว่าเหตุใด Fortitude จึงลงทุนในเครื่องรุ่นใหม่และโครงสร้างพื้นฐานด้านพลังงาน ทั้งที่การผลิต Zcash ลดลงแม้บริษัทจะติดตั้งความจุมากขึ้น

Fortitude ขุดได้ 39,062 ZEC ในไตรมาสแรก ลดลง 36% จากปีก่อน แม้จำนวนเฉลี่ยของเครื่อง Zcash ที่ออนไลน์เพิ่มขึ้น 23% เป็น 9,581 เครื่อง แฮชเรต Zcash ที่ติดตั้งใช้งานโดยเฉลี่ยเพิ่มขึ้น 6% แต่การเติบโตของกำลังประมวลผลรวมของเครือข่ายและความยากในการขุดเพิ่มขึ้นมากกว่าการขยายของ Fortitude โดยบริษัทขุดได้ 33,634 ZEC ในไตรมาสที่สอง

ราคาที่สูงขึ้นของ Zcash ชดเชยการผลิตที่ลดลง Fortitude รายงานราคาขายเฉลี่ย 272 ดอลลาร์สหรัฐต่อ ZEC ในไตรมาสแรก เทียบกับ 40 ดอลลาร์สหรัฐเมื่อปีก่อน ทำให้รายได้จาก Zcash เพิ่มขึ้นอย่างมากแม้จำนวนเหรียญที่ขุดได้จะลดลง

ตลอดทั้งปี 2025 Fortitude ผลิตได้ 230,124 ZEC ลดลง 40% จาก 380,723 ในปี 2024 บริษัทระบุว่าสาเหตุหลักมาจากการ Halving ของ Zcash ในเดือนพฤศจิกายน 2024 ซึ่งลดรางวัลบล็อกลงครึ่งหนึ่ง รวมถึงความยากของเครือข่ายที่สูงขึ้น

ต้นทุนโดยตรงของรายได้ในไตรมาสแรกของ Fortitude ลดลง 39% เหลือ 10.4 ล้านดอลลาร์สหรัฐ ขณะที่รายได้ลดลง 12% เหลือ 19.2 ล้านดอลลาร์สหรัฐ รายได้หักต้นทุนโดยตรง ก่อนค่าเสื่อมราคาและค่าใช้จ่ายอื่น ๆ เพิ่มขึ้นเป็น 8.8 ล้านดอลลาร์สหรัฐ จาก 4.8 ล้านดอลลาร์สหรัฐ

บริษัทขาดทุนสุทธิในไตรมาสแรก 4.6 ล้านดอลลาร์สหรัฐ ลดลงจาก 6.8 ล้านดอลลาร์สหรัฐเมื่อปีก่อน ค่าเสื่อมราคาและค่าตัดจำหน่ายรวม 5.9 ล้านดอลลาร์สหรัฐ ขณะที่ค่าใช้จ่ายทั่วไปและบริหารเพิ่มขึ้นมากกว่าสามเท่าเป็น 5.4 ล้านดอลลาร์สหรัฐ

สำหรับปี 2025 บริษัทขาดทุน 12.7 ล้านดอลลาร์สหรัฐ จากรายได้ 89.5 ล้านดอลลาร์สหรัฐ เทียบกับการขาดทุน 14.4 ล้านดอลลาร์สหรัฐในปี 2024 ต้นทุนรายได้โดยตรงเพิ่มขึ้น 11% เป็น 60.5 ล้านดอลลาร์สหรัฐ เร็วกว่าอัตราการเติบโตของรายได้เล็กน้อย และค่าเสื่อมราคาและค่าตัดจำหน่ายแตะ 32.6 ล้านดอลลาร์สหรัฐ

Fortitude ปิดสิ้นเดือนมีนาคมด้วยเงินสด 8.9 ล้านดอลลาร์สหรัฐ สินทรัพย์ดิจิทัล 1.9 ล้านดอลลาร์สหรัฐ และสินทรัพย์รวม 67 ล้านดอลลาร์สหรัฐ ภาระผูกพันการซื้ออุปกรณ์ที่เหลือ 18.9 ล้านดอลลาร์สหรัฐ สูงกว่ายอดเงินสดของบริษัท ทำให้กระแสเงินสดจากการดำเนินงานและวงเงินสินเชื่อจาก DCG มีความสำคัญมากขึ้น

บทความนี้เผยแพร่ครั้งแรกใน The Energy Mag สามารถดูบทความต้นฉบับได้ ที่นี่ The Energy Mag (เดิมชื่อ The Miner Mag) นำเสนอข่าว ข้อมูล และมุมมองเชิงลึกเกี่ยวกับจุดบรรจบของพลังงาน–การประมวลผล–ตลาด