นักวิเคราะห์มองว่ามีโอกาส 75% ที่วัฏจักรคริปโตได้พลิกทิศทางแล้ว ขณะที่บิตคอยน์ปรับฐานลง

ทำไมนักวิเคราะห์จึงคิดว่าวัฏจักรคริปโตได้กลับตัวแล้ว

ตามรายงานวันที่ 28 ก.ย. ของนักวิเคราะห์ Stephen Glagola จากธนาคารเพื่อการลงทุน Keefe, Bruyette & Woods นักลงทุนคริปโตอาจได้เห็นช่วงที่เลวร้ายที่สุดของการปรับฐานรอบนี้ไปแล้ว เขาประเมินความน่าจะเป็นของการกลับตัวในวัฏจักรสินทรัพย์ดิจิทัลไว้ที่ 75% โดยใช้บิตคอยน์เป็นตัวแทน (proxy) ของตลาดโดยรวม การประเมินดังกล่าวมาพร้อมกับการที่บริษัทกลับมาทำบทวิเคราะห์ครอบคลุม (coverage) เกี่ยวกับกระดานเทรดคริปโต Coinbase (Nasdaq: COIN) อีกครั้ง

รายงานประเมินว่าบิตคอยน์ร่วงลง 53% จากจุดสูงสุดในเดือนตุลาคม 2025 ไปสู่จุดต่ำสุดของราคาปิดวันที่ 30 มิ.ย. โดยจุดต่ำสุดนั้นเกิดขึ้นราว 8.8 เดือนหลังจากจุดสูงสุด เทียบกับค่าเฉลี่ยราว 12 เดือนของตลาดหมี 3 รอบก่อนหน้า การปรับลงในอดีตเหล่านั้นลดลงเฉลี่ยราว 82% จากจุดสูงสุดถึงจุดต่ำสุด Glagola เขียนว่า:

“เราให้ความน่าจะเป็น 75% ต่อการกลับตัว”

ตัวเลขดังกล่าวสะท้อนการประเมินวัฏจักรของเขา ไม่ใช่การคาดการณ์ราคาถัดไปของบิตคอยน์

การเปรียบเทียบนี้ตั้งอยู่บนรูปแบบที่สังเกตได้ว่า การปรับขึ้นครั้งใหญ่ของบิตคอยน์มักตามมาด้วยการปรับลงที่ยืดเยื้อ วัฏจักรตลาดบิตคอยน์ในอดีตเหล่านั้น วัฏจักรตลาดบิตคอยน์ จึงเป็นจุดอ้างอิงได้ แม้ช่วงเวลาและความลึกของการปรับฐานจะแตกต่างกันไป Glagola ระบุว่าตลาดหมีในอดีตรวมถึงการรีบาวด์ที่มากกว่า 30% ซึ่งท้ายที่สุดกลับล้มเหลว ทำให้ยังมีพื้นที่สำหรับการกลับตัวอีกครั้งในการฟื้นตัวรอบนี้ เขายังพบว่าอินดิเคเตอร์ onchain ยังไม่แสดง “การยอมแพ้” (capitulation) อย่างรุนแรงเช่นที่เห็นใกล้จุดต่ำสุดในอดีต

การฟื้นตัวของบิตคอยน์เผชิญตลาดที่ยังเห็นต่าง

การรีบาวด์ได้พาบิตคอยน์ขึ้นมาเหนือจุดต่ำสุดช่วงฤดูร้อนอย่างมาก เติมน้ำหนักเชิงราคาสนับสนุนมุมมองของนักวิเคราะห์ รายงานระบุว่าบิตคอยน์ปิดใกล้ $84,400 เมื่อวันที่ 26 ก.ย. เพิ่มขึ้นราว 44% จากราคาปิดวันที่ 30 มิ.ย. ใกล้ $58,500 บิตคอยน์อ่อนตัวลงมาที่ราว $83,100 เมื่อวันที่ 28 ก.ย. ลดลงประมาณ 1.6% จากวันก่อนหน้า การ ฟื้นตัวจากแรงขายในเดือนมิถุนายน ยังมีช่วงย่อตัวเป็นระยะ ทำให้เส้นทางของการปรับขึ้นมีความเกี่ยวข้องต่อข้ออ้างว่าวัฏจักรได้เปลี่ยนไปแล้ว

นักวิเคราะห์อีกรายชี้ไปที่การเปลี่ยนแปลงของราคาเฉลี่ยที่ผู้ถือบิตคอยน์เข้าซื้อเป็นสัญญาณเชิงบวก การ วิเคราะห์ต้นทุนฐาน (cost-basis) ของผู้ถือ เมื่อวันที่ 24 ก.ย. พบสัญญาณการตัดผ่าน (crossover) ที่ผู้เขียนตีความว่าเป็นการยืนยันตลาดกระทิง ตัวชี้วัดดังกล่าวและการเปรียบเทียบวัฏจักรเชิงประวัติศาสตร์ของ Glagola ใช้วิธีการคนละแบบ และไม่มีวิธีใดยืนยันได้ว่าราคาในอนาคตจะไปทางไหน

Fidelity เสนอการอ่านภาพรวมของคำถามเดียวกันอย่างระมัดระวังมากกว่า รายงาน มุมมองตลาดคริปโต วันที่ 1 ก.ย. ระบุว่าจุดต่ำสุดอาจเกิดขึ้นไปแล้ว แต่ก็อธิบายถึงความเป็นไปได้ของการปรับลงรอบใหม่ในช่วงปลายปีนี้ Fidelity ระบุว่าโครงสร้างตลาดของบิตคอยน์ที่เปลี่ยนไปอาจทำให้การจับจังหวะตามวัฏจักรสี่ปีในอดีตเชื่อถือได้น้อยลง

การกลับตัวของวัฏจักรจะหมายความว่าอย่างไรต่อ Coinbase

การประเมินทิศทางตลาดเป็นส่วนหนึ่งของเหตุผลที่ Glagola ใช้สนับสนุนหุ้น Coinbase บริษัทกลับมาทำบทวิเคราะห์ครอบคลุมพร้อมให้เรตติ้ง Outperform และราคาเป้าหมาย $237 เทียบกับราคาตลาด $195.11 ที่อ้างในรายงาน Glagola คาดว่ากิจกรรมการซื้อขายคริปโตที่แข็งแรงขึ้นจะหนุนกำไร ขณะที่รายได้จากสเตเบิลคอยน์ อนุพันธ์ และตลาดพยากรณ์ (prediction markets) ซึ่งผู้ใช้ซื้อขายสัญญาที่ผูกกับผลลัพธ์ของเหตุการณ์ อาจช่วยขยายธุรกิจของแพลตฟอร์มให้ไกลกว่าการซื้อขายแบบสปอต

Coinbase รายงานส่วนแบ่งปริมาณการซื้อขายคริปโตทำสถิติที่ 10.3% ในไตรมาสสอง เพิ่มขึ้นจาก 9.1% ในไตรมาสแรก ผลประกอบการ ไตรมาสสอง ยังแสดงให้เห็นการถือครอง USDC เฉลี่ยมูลค่า $20 พันล้านในผลิตภัณฑ์ต่างๆ ของบริษัท USDC เป็นสเตเบิลคอยน์ที่ออกแบบมาเพื่อรักษามูลค่าไว้ที่ $1 Glagola ประเมินว่ากำไรก่อนดอกเบี้ย ภาษี ค่าเสื่อมราคา และค่าตัดจำหน่าย (EBITDA) ที่ปรับปรุงแล้วของ Coinbase ในปี 2027 จะสูงกว่าฉันทามติของนักวิเคราะห์ 24% โดยสมมติว่ามีการฟื้นตัวของการซื้อขายในระดับปานกลาง

Brian Armstrong ซีอีโอของ Coinbase แสดงความเชื่อมั่นแยกต่างหากว่า บิตคอยน์ได้แตะจุดต่ำสุดของวัฏจักรแล้วในการให้สัมภาษณ์วันที่ 10 ก.ย. มุมมองที่ว่าบิตคอยน์ได้ทำจุดต่ำสุดแล้ว ของเขาแตกต่างจากการประเมินความน่าจะเป็นของ Glagola รายงานของ KBW ระบุว่าตลาดหุ้นที่อ่อนแอและการกลับมาคุมเข้มนโยบายของธนาคารกลางสหรัฐ (Federal Reserve) เป็นความเสี่ยงต่อมุมมองของรายงาน