929,465 BTC สุดท้ายของ Bitcoin จะใช้เวลามากกว่าหนึ่งศตวรรษในการขุด

นี่คือส่วนที่มักหายไปในพาดหัว “BTC ถูกขุดเกือบหมดแล้ว” ใช่—95.57% ของอุปทานตามชื่อถูกปล่อยออกมาหมุนเวียนแล้ว แต่เครือข่ายบิตคอยน์ถูกออกแบบให้เร่งการออกเหรียญส่วนใหญ่ในช่วงปีแรกๆ แล้วทำให้เหรียญที่เหลือขุดได้ยากขึ้นและช้าลงในภายหลัง ช่วงไม่กี่เปอร์เซ็นต์สุดท้ายไม่ใช่การนับถอยหลังแบบสั้นๆ แต่มันคือกระบวนการระดับ “หลายชั่วอายุคน” อย่างแท้จริง

ณ เวลาที่เขียนบทความนี้ เวลา 8.00 น. EDT วันที่ 15 ส.ค. 2026 นักขุดบิตคอยน์ได้รับ 3.125 BTC ต่อบล็อกที่เพิ่มลงบนบล็อกเชน บล็อกคือชุดธุรกรรมที่ถูกตรวจสอบและบันทึกแบบถาวร บิตคอยน์ตั้งเป้าสร้าง 1 บล็อกทุกๆ ประมาณ 10 นาที ทำให้อัตราการออกเหรียญปัจจุบันอยู่ใกล้ 450 BTC ต่อวัน หรือประมาณ 164,250 BTC ต่อปี หากเครือข่ายยังคงใกล้เคียงตามกำหนดเวลา

ก๊อกอุปทานบิตคอยน์ยังคงค่อยๆ ปิดให้แน่นขึ้น

ตารางการออกเหรียญถูกเขียนไว้แบบฝังโค้ด ไม่มีธนาคารกลางใดลงมติแก้ไขได้ และไม่มีรัฐบาลใดพิมพ์บิตคอยน์เพิ่มได้ในยามวิกฤต ทุกๆ 210,000 บล็อก หรือราวๆ ทุกสี่ปี รางวัลที่จ่ายให้นักขุดจะถูกลดลงครึ่งหนึ่ง ชาวบิตคอยน์เรียกเหตุการณ์นี้ว่า “Halving”.

เมื่อซาโตชิเปิดตัวบิตคอยน์ครั้งแรก รางวัลเริ่มต้นที่ 50 BTC ต่อบล็อก จากนั้นลดลงเป็น 25, 12.5, 6.25 และปัจจุบันคือ 3.125 BTC การ Halving ครั้งถัดไปคาดว่าจะเกิดราวปี 2028 ตอนนั้นรางวัลจะลดลงเหลือ 1.5625 BTC ต่อบล็อก ทำให้อัตราการออกเหรียญต่อวันคาดว่าจะลดจากราว 450 BTC เหลือราว 225 BTC การ Halving ปี 2028 จะเป็นครั้งสุดท้ายที่นักขุดยังได้รับ “เหรียญเต็ม” ในเงินอุดหนุน เพราะมันจะลดลงเหลือ 0.78125 BTC ภายในปี 2032

นั่นคือเหตุผลที่ 4.43% ที่เหลืออยู่จึงสำคัญกว่าที่เห็นในตอนแรก บิตคอยน์ขยับจากออกเหรียญแล้ว 25% ไปเป็น 50% ในเวลาไม่ถึงสองปี การไปถึง 75% ใช้เวลาเพิ่มไม่ถึงสี่ปี หลังจากนั้นจังหวะก็ช้าลงอย่างมาก บิตคอยน์ผ่านระดับ 95% ราววันที่ 3 ธ.ค. 2025 และคาดว่าจะถึง 99% ราวเดือนกุมภาพันธ์ 2035 ที่น่าทึ่งคือ 1% สุดท้ายจะใช้เวลาอีกราวๆ หนึ่งศตวรรษ

คำว่า “บิตคอยน์เหรียญสุดท้าย” ทำให้เข้าใจผิด

จะไม่มีบล็อกสุดท้ายในปี 2140 ที่ปล่อยออกมาหนึ่ง BTC เต็มๆ แบบดราม่า ณ ตอนนั้น รางวัลจากการขุดจะเล็กมาก หนึ่งบิตคอยน์ (BTC) แบ่งย่อยได้เป็น 100 ล้านซาโตชิ และเงินอุดหนุนบล็อกจะเล็กลงเรื่อยๆ จนเหลือจ่ายเป็นซาโตชิเพียงไม่กี่หน่วยแทนการจ่ายเป็นเหรียญเต็ม

ตารางคาดการณ์ทำให้เห็นการลดลงอย่างชัดเจน ตาม สถิติ Halving ที่เผยแพร่โดย timechainstats.com คาดว่ารางวัลจะอยู่ที่ 74 ซาโตชิในปี 2112, 37 ในปี 2116, 18 ในปี 2120, 9 ในปี 2124, 4 ในปี 2128 และเหลือเพียง 2 ซาโตชิในปี 2132 หลังจากช่วงสุดท้ายที่จ่าย 1 ซาโตชิต่อบล็อก เงินอุดหนุนจะถึงศูนย์ราวปี 2140 จนถึงตอนนี้ ทุกอย่างดำเนินไปตามแผน

แต่แม้วันที่นั้นก็เป็นเพียงค่าประมาณ เพราะ Halving ถูกกระตุ้นโดยจำนวนบล็อกที่ขุดได้ ไม่ใช่วันบนปฏิทิน บิตคอยน์ตั้งเป้าเฉลี่ย 10 นาทีต่อบล็อก แต่บล็อกอาจมาเร็วหรือช้ากว่านั้นก่อนที่เครือข่ายจะ ปรับความยากในการขุด อย่างไรก็ตาม ไทม์ไลน์โดยรวมชัดเจน: อุปทานไม่ได้หยุดกะทันหัน แต่มันค่อยๆ จางหายไป ทีละรางวัลเล็กๆ

ยังมีรายละเอียดเล็กน้อยเบื้องหลังตัวเลข 21 ล้านด้วย บิตคอยน์ไม่สามารถสร้างเศษส่วนของ 1 ซาโตชิได้ ในที่สุด Halving จะทำให้รางวัลเล็กเกินกว่าจะจ่ายได้ ส่งผลให้เพดานตามทฤษฎีอยู่ที่ประมาณ 20,999,999.9769 BTC ช่องว่างนี้เล็กมาก แต่เป็นเครื่องเตือนใจที่ดีว่าเพดาน 21 ล้านที่คุ้นเคยเป็นเพียงคำย่อที่ “สวยงาม” ไม่ใช่ผลลัพธ์ทางคณิตศาสตร์ที่แม่นยำและเป็นยอดจ่ายสุดท้ายจริงๆ

นักขุดกำลังจะรู้สึกถึงมันอีกครั้ง

การ Halving ของเครือข่ายมีความสำคัญ เพราะนักขุดได้รับค่าตอบแทนเพื่อทำให้บิตคอยน์ทำงานต่อไป พวกเขาใช้คอมพิวเตอร์เฉพาะทางเพื่อยืนยันธุรกรรมและรักษาความปลอดภัยของเครือข่าย รายได้มาจากสองทาง: BTC ที่สร้างขึ้นใหม่ และค่าธรรมเนียมธุรกรรมที่ผู้ใช้จ่าย

ตอนนี้ เหรียญที่สร้างขึ้นใหม่ยังคงเป็นตัวหลัก ในช่วง 24 ชั่วโมงที่สะท้อนในตัวเลขของเครือข่าย รายได้จากการขุดรวมอยู่ที่ราว 28.7 ล้านดอลลาร์ ค่าธรรมเนียมธุรกรรมคิดเป็นเพียง 0.69% ของจำนวนดังกล่าว ค่าธรรมเนียมอาจพุ่งขึ้นในช่วงกิจกรรมหนาแน่น แต่ระยะหลังค่าธรรมเนียมต่ำเป็นเรื่องปกติ และมันชี้ให้เห็นว่านักขุดยังพึ่งพาเงินอุดหนุนอย่างมาก

ความพึ่งพานั้นจะยิ่ง อึดอัดหลัง Halving ทุกครั้ง ในปี 2028 นักขุดจะได้รับบิตคอยน์ใหม่เพียงครึ่งหนึ่งสำหรับการทำงานพื้นฐานแบบเดิม หากราคา BTC สูงขึ้น ค่าธรรมเนียมเพิ่มขึ้น เครื่องขุดมีประสิทธิภาพมากขึ้น หรือพลังงานถูกลง อุตสาหกรรมก็อาจรับแรงกระแทกได้ แต่หากปัจจัยชดเชยเหล่านั้นไม่เกิดขึ้น ผู้ประกอบการที่อ่อนแอกว่าจะปิดก่อน

ในปี 2026 สองปีหลัง Halving ปี 2024 นักขุดกำลังฝ่าตลาดหมีของแฮชไพรซ์ การถอยทัพครั้งใหญ่ของ บริษัทเหมืองที่จดทะเบียนในตลาดซึ่งหันไปไล่ตามโครงสร้างพื้นฐานปัญญาประดิษฐ์ (AI) ยิ่งทำให้สถานการณ์ตึงมือขึ้น

งบประมาณความปลอดภัยของบิตคอยน์กำลังถูกเขียนใหม่

แฮชเรต (Hashrate) คือกำลังประมวลผลรวมที่ทุ่มให้การขุด และเป็นแนวป้องกันด่านแรกของบิตคอยน์ แฮชเรตที่สูงขึ้นทำให้การโจมตีเครือข่ายมีค่าใช้จ่ายสูงขึ้น ตัวเลขสุดสัปดาห์นี้ราว 900 เอกซะแฮชต่อวินาที (EH/s) แสดงให้เห็นว่าอุตสาหกรรมเหมืองเติบโตมากเพียงใด แต่ไม่ได้รับประกันว่าพลังนั้นจะออนไลน์อยู่ตลอดไป

การขุดเป็นธุรกิจมาร์จิ้นบางและผันผวนรุนแรง เมื่อรายได้ลดลง เครื่องที่ไม่มีประสิทธิภาพจะดับลง จากนั้นการปรับความยากของบิตคอยน์จะลดปริมาณงานที่ต้องใช้ในการขุดบล็อก ช่วยให้การผลิตบล็อกกลับมาใกล้จังหวะเป้าหมาย ระบบยังคงเดินต่อไป แต่เศรษฐศาสตร์เบื้องหลังเปลี่ยนแปลงตลอดเวลา

นั่นคือเหตุผลที่คำถามจริงไม่ใช่ว่าบิตคอยน์จะอยู่รอดถึงปี 2140 หรือไม่ แต่คือค่าธรรมเนียมธุรกรรมจะกลายเป็นแหล่งรายได้ของนักขุดที่ยั่งยืนได้หรือไม่เมื่อเงินอุดหนุนเล็กลง เครือข่ายไม่จำเป็นต้องรอซาโตชิสุดท้ายถึงจะเผชิญปัญหานั้น เพราะมันกำลังเผชิญอยู่แล้วทุกๆ สี่ปี

ความขาดแคลนทรงพลัง แต่ไม่ใช่เวทมนตร์

สำหรับนักลงทุน ตารางอุปทานยังคงเป็นหนึ่งในจุดขายที่แข็งแกร่งที่สุดของบิตคอยน์ ที่อัตราปัจจุบัน มีการออกเหรียญราว 164,250 BTC ต่อปี หลัง Halving ครั้งถัดไป กระแสรายปีนั้นจะลดลงเหลือราว 82,125 BTC อีกสี่ปีต่อมา มันก็จะลดลงอีก อุปทานใหม่จะยิ่งมองข้ามได้ยากขึ้นเมื่ออุปสงค์เพิ่ม

แต่ความขาดแคลนไม่ได้กำหนดราคาได้ด้วยตัวเอง ที่ราคาเกือบ 63,000 ดอลลาร์ต่อเหรียญ ณ เวลา 8.00 น. EDT วันเสาร์ บิตคอยน์ยังคงซื้อขายตามการยอมรับใช้งาน, กฎระเบียบ, ความอยากเสี่ยงของนักลงทุน, สภาพคล่อง และโดยพื้นฐานแล้วเศรษฐกิจในวงกว้างทั้งหมด ตารางอุปทานที่คาดเดาได้ทำให้บิตคอยน์แตกต่างจากสกุลเงินที่รัฐออกได้ แต่ไม่สามารถบังคับให้ผู้ซื้อเข้าตลาดได้

929,465 BTC ที่ยังเหลือให้ขุด ไม่ได้เท่ากับเหรียญที่มีให้ซื้อ บิตคอยน์บางส่วนที่ขุดแล้วอาจหายไปตลอดกาลเพราะกุญแจส่วนตัวสูญหาย อุปกรณ์เสีย หรือเจ้าของทำความผิดพลาดที่ย้อนกลับไม่ได้ ไม่มีใครรู้ว่ามากแค่ไหน กระเป๋าที่ไม่เคลื่อนไหวมาหลายปีอาจสูญหาย หรืออาจเป็นของคนที่กำลังรอ

บททดสอบจริงครั้งถัดไปจะมาถึงในปี 2028 เมื่อเงินอุดหนุนคาดว่าจะลดลงอีกครั้ง ราคาบิตคอยน์จะเป็นพาดหัวข่าว แต่รายได้นักขุด ค่าธรรมเนียม และแฮชเรตจะเล่าเรื่องที่ลึกกว่า ตัวเลขเหล่านั้นจะชี้ว่าเครือข่ายยังสามารถ “จ่ายค่าความปลอดภัย” ได้หรือไม่เมื่ออุปทานใหม่แห้งลง