ความชัดเจนชะงักงัน, ผลกระทบจาก Coldcard ยังคงดำเนินต่อไป, บิตคอยน์แทบไม่ขยับ

วันศุกร์ที่แล้ว บิตคอยน์ร่วงจาก $64.7K ลงมา $62.8K แต่เจ็ดวันต่อมา มันค่อยๆ ไต่กลับขึ้นไปที่ $64.8K ราวกับว่าไม่เคยมีอะไรเกิดขึ้นเลย ถือว่าไม่เลวหากมองแบบแยกเดี่ยว น่าเสียดายที่ “การเปรียบเทียบ” คือขโมยความสุข ระหว่างที่บิตคอยน์ค่อยๆ เอื่อยๆ หุ้นสหรัฐกลับพุ่งแบบเสี่ยงรับได้ (risk-on) หลังทรัมป์ยกเลิกการโจมตีอิหร่าน (กี่ครั้งแล้วนะ?) และน้ำมันร่วง ดาวโจนส์พุ่งทะลุ 54,000 เป็นครั้งแรกในประวัติศาสตร์ และ S&P ก็ทำจุดสูงสุดใหม่ตลอดกาลที่ 7,737 เช่นกัน

เรื่องมหภาคของสัปดาห์นี้วนอยู่ที่ญี่ปุ่น ญี่ปุ่นจะใช้ International Repo Facility เพื่อพยุงเงินเยนแทนการขายพันธบัตรรัฐบาลสหรัฐ ซึ่งเป็นทางเลือกที่ก่อความปั่นป่วนน้อยกว่า อัตราผลตอบแทนพันธบัตรญี่ปุ่นพุ่งขึ้นช่วงต้นสัปดาห์ ทำให้บางคนยังไม่เชื่อมั่นต่อการแทรกแซง The Kobeissi Letter โต้แย้งว่าแคร์รีเทรดกำลังตาย

Joseph Wang คิดว่ากระทรวงการคลังใช้กระสุนหมดแล้วใน Exchange Stabilization Fund ส่วน Mark Sobel ไม่เห็นด้วย โดยชี้ว่า ESF ถือเงินดอลลาร์และมีหลายวิธีในการระดมงบดุลของกองทุน ความอ่อนค่าของเงินเยนทำให้บางคนเรียกสถานะการคลังของรัฐบาลญี่ปุ่นว่าเปราะบางอย่างผิดๆ Brad Setser ชี้ว่าญี่ปุ่นไม่ได้ทั้งใช้จ่ายฟุ่มเฟือยและไม่ได้พิมพ์เงิน: ขาดดุลการคลังเล็กที่สุดกลุ่มหนึ่งใน G-7 และคาดว่าจะเกินดุลขั้นต้นในปีนี้

รัฐมนตรี Bessent โจมตี Nick Timiraos ตรงๆ เพื่อตอบโต้บทความ Wall Street Journal ของเขาที่มีชื่อว่า “Why Bessent Is Leaning on the Fed to Help Prop Up Japan’s Currency.” บางคนเชียร์ความเผ็ด; บางคนมองว่าโง่ และเข้ากับสไตล์ของรัฐบาลชุดนี้
โพสต์ที่ให้ข้อมูลและเป็นประโยชน์ที่สุดของสัปดาห์เกี่ยวกับมหภาคมาจาก Lyn Alden ซึ่งมีลิสต์โพสต์มหภาคที่วนซ้ำๆ ที่คุณสามารถข้ามได้อย่างสบายใจ

ฝั่งคริปโต ข่าวใหญ่สุดมาจากวอชิงตัน โดย CLARITY คืบหน้าไปนิดหน่อย วันจันทร์ Eleanor Terrett รายงานว่าทำเนียบขาวยังไม่ตอบกลับข้อเสนอด้านจริยธรรมฉบับโต้กลับที่วุฒิสมาชิก Tillis และ Gallego ส่งไป กลางสัปดาห์เริ่มมีรายงานว่า ประธานาธิบดีทรัมป์ยอมรับเงื่อนไขด้านจริยธรรมแล้ว ซึ่งจะโยนภาระไปที่เดโมแครตเต็มๆ

ในข่าวที่น่าผิดหวังแต่ไม่น่าแปลกใจ คณะบรรณาธิการ Wall Street Journal ออกมาต่อต้าน CLARITY ด้วยเหตุผลว่า ธนาคารขนาดเล็กต้องได้รับการปกป้องจากรางวัลของสเตเบิลคอยน์ที่พวกเขาแข่งขันไม่ได้ เอ่อ? Omid Malekan เขียนบทโต้แย้งได้ยอดเยี่ยม สิ่งที่น่ากังวลกว่าสำหรับ CLARITY คือข้อสังเกตว่าพันธมิตรของคริปโตอาจกำลังทยอยออกจากวอชิงตันกันเป็นแถว ที่น่ากังวลที่สุดคือ ผู้นำเสียงข้างมาก John Thune เลื่อนการลงคะแนนกฎหมาย CLARITY Act ไปเป็นกันยายน อัตราต่อรองบน Polymarket สำหรับการผ่านในปี 2026 อยู่ที่ 14%

พอเรื่องการเมืองแค่นี้ก่อน ในข่าวหดหู่อีกเรื่อง การแฮ็ก Coldcard ยังดำเนินต่อไป

Alex Thorn แห่ง Galaxy เป็นคนติดตามความเสียหายที่น่าเชื่อถือที่สุด และภายในคืนวันอาทิตย์เขานับได้ว่าอาจมีคลื่นการโจมตีแบบเป็นขบวนการครั้งที่สี่ รายละเอียดเพิ่มเติมเริ่มปรากฏ บางอย่างน่าเศร้า เช่น คนที่เสียบิตคอยน์ทั้งหมดที่สะสมมาแปดปี หรือความจริงที่ว่าแอดเดรสที่ถูกดูดมากที่สุดจนถึงตอนนี้ถือ 51 BTC หนึ่งในด้านบวกที่เป็นไปได้คือบางคนเชื่อว่า “บิตคอยน์แม็กซิมัลลิสม์” จบแล้ว หากจะพูดให้เป็นกวีขึ้นมา โบสถ์แห่งบิตคอยน์กำลังถูกรื้อถอนต่อหน้าต่อตาเรา คนอื่นมองโลกแย่กว่า ทำนายว่าโบสถ์จะยังอยู่ต่อไป แต่จะเล็กลงมาก และคลั่งไคล้แบบงี่เง่ายิ่งกว่าเดิม

เฟิร์มแวร์แก้ฉุกเฉิน (hotfix) ของ Coinkite แพตช์ช่องโหว่ entropy เดิมได้ แต่กลับแนะนำบั๊กใหม่ที่อาจทำให้อุปกรณ์ “พังถาวร” (brick) ได้ กลุ่ม white hat เริ่มดูดเงินออกจาก Coldcard ที่ยังเปราะบางเชิงรุกเพื่อเก็บไว้ให้เจ้าของ ซึ่ง Chris Seedor ซีอีโอ Bitinsurance ยอมรับว่าเขารู้สึกลังเล และ Pledditor มองว่าน่าจะ “แก่ตัวไม่สวย” มาก Pledditor ยังเสนอทฤษฎีว่า Coinkite สร้างบัญชีพนักงานปลอมเพื่อทำให้ดูเหมือนว่าเฟิร์มแวร์ได้รับการรีวิวอย่างละเอียดกว่าความเป็นจริง

ขณะเดียวกัน สื่อกระแสหลักบางส่วนใช้เรื่องนี้โจมตีบิตคอยน์เอง สิ่งที่มีประโยชน์กว่ามากคือคำแนะนำของ Samson Mow สำหรับเหยื่อ

การถือครองด้วยตนเอง (self-custody) กลายเป็นประเด็นถกเถียง Willy Woo อ้างรายงานปี 2025 ของ River ชี้ว่ามีเหรียญหายจากการถือเองมากกว่าจากเว็บเทรดแบบศูนย์กลาง Lorenzo Valente ประกาศว่า “พื้นที่ฮาร์ดแวร์สำหรับ self-custody ตอนนี้เป็นหายนะ และสร้างภาพลักษณ์แย่ให้วงการมากกว่าสิ่งอื่นใด” Mert Mumtaz พูดสั้นๆ ว่า “self-custody คือสาระทั้งหมดของคริปโต” Pledditor สะท้อนประเด็นที่ Tarun Chitra เคยพูดในสัมภาษณ์กับ Bitcoin.com News ไม่นานมานี้เกี่ยวกับการที่ผลิตภัณฑ์แบบปิดซอร์สเชิงสถาบันอาจเปราะบางกว่าในระยะยาว โดยกล่าวว่า “ความรู้สึกอาจพลิกไปอีกทางได้ง่าย (มองว่า self custody ปลอดภัยกว่า ETF) หากไตรมาสหน้ามีการแฮ็ก Kimi เจาะผู้รับฝากบิตคอยน์รายใหญ่”

ถึงอย่างนั้น ระยะสั้นมีแนวโน้มว่า self-custody จะลดลง ตลาดดูเหมือนจะสรุปแบบเดียวกัน Eric Balchunas ระบุว่า U.S. spot Bitcoin ETFs มีเงินไหลเข้า “ทุกวัน” ตั้งแต่เกิดเหตุแฮ็ก รวมแล้ว $620 ล้าน

พูดถึงคนที่ไม่ได้ถือเหรียญของตัวเอง Strategy ขายเพิ่มอีก 1,638 BTC ทำให้ Michael Saylor ต้องชี้แจงว่า “Strategy เป็นบริษัทมหาชน ไม่ใช่กระเป๋าเงินของผม” และเขาไม่เคยขายแม้แต่ซาโตชิเดียวจากกองส่วนตัว DonAlt ไม่สะทกสะท้าน อธิบายว่าเป็นชายที่ยุ่งกับการซื้อบนยอดรอบและขายบนก้นรอบด้วยเงินคนอื่น จากนั้นคุณ Saylor ก็โพสต์รีมิกซ์จากคอลประกาศผลประกอบการไตรมาส 2 อะไรที่น่าขนลุกขนาดนี้คงเป็นการโทรลระดับมาสเตอร์ Trump Media อาจกำลังใช้ ตำรา Strategy แบบซื้อแพงขายถูก เช่นกัน หลังย้ายอีก 2,628 BTC ราว $165 ล้าน ไปยัง Crypto.com ทำให้การประเมินผลขาดทุนสะสมอยู่ราวๆ $555 ล้าน

ในเมื่อพูดถึงการซื้อแพงขายถูก Arthur Hayes ซื้อ 1,337 ETH ที่ราคา $1,869 สองวันหลังจากซื้อและขาย ETH ด้วยการขาดทุน 5%

แม้ข่าวร้ายถาโถม บิตคอยน์แทบไม่ขยับ สิ่งสำคัญคือต้องจำไว้ว่า ท่ามกลางการขายของ Saylor ผู้ถือถูกดูดเหรียญ เทรด AI ที่ครองตลาด (ทั้งขึ้น แล้วลง และตอนนี้ขึ้นอีก) ความตึงเครียดภูมิรัฐศาสตร์สูง และความเชื่อมั่นที่ตกต่ำสุดๆ บิตคอยน์กลับค่อนข้างนิ่ง

Bitfinex คิดว่าเรายังไม่ถึงก้นจริงๆ อย่างที่กล่าวไว้ก่อนหน้า มีสัญญาณก่อตัวเป็นก้น! Wintermute เมกเกอร์ตลาดสายคริปโตดั้งเดิมที่อยู่มายาวนาน วางแผนเทรดสินค้าโภคภัณฑ์, คริปโต ETF และหุ้นแบบโทเค็น รอการอนุมัติด้านกำกับดูแล เมื่อเมกเกอร์ตลาดคริปโตดั้งเดิมกระจายออกไป นั่นอาจเป็นทั้งการยอมแพ้ (capitulation) หรือการเติบโตเป็นผู้ใหญ่ (maturation) หรืออาจทั้งคู่

Hunter Horsley มอบ “โฮเปียม” เกรดสูงสุดของสัปดาห์ โดยอ้างว่าในกว่าแปดปีในคริปโต นี่เป็นครั้งแรกที่ “สาระ” วิ่งนำหน้า “ราคา” เขาน่าจะพูดถูก

สัปดาห์นี้มีดีเบตสายคริปโตแท้ๆ ที่ดีมากเรื่องการออกเหรียญของอีเธอเรียม EIP-8361 ที่เขียนโดย Justin Drake และคนอื่นๆ จะตัดผลตอบแทนจากการสเตกให้เป็นศูนย์เมื่อมี ETH ถูกสเตกเกิน 50% และลดลงราวครึ่งหนึ่งเหลือ 1% ที่ระดับปัจจุบัน

CT (Crypto Twitter) ดูเหมือนจะต่อต้านข้อเสนอนี้เป็นส่วนใหญ่ Sonya Kim โต้ว่า ข้อเสนอนี้พลาดสิ่งที่ผู้ซื้อ tradfi หน้าใหม่ต้องการจริงๆ — ผลตอบแทน แม้เป็นผลตอบแทนที่มาจากเงินเฟ้อ อีกคนชี้ว่าข้อเสนอนี้เหมือนตบหน้าทอม ลี ผู้เชียร์อีเธอเรียมรายใหญ่ที่สุด Mippo มองว่าเป็นเรื่อง “เข้าใจได้มาก” ที่ solo stakers จะต่อต้าน และกังวลว่า Ethereum Foundation อาจคาดไม่ถึง Vasiliy Shapovalov กล่าวว่า บทสนทนาไม่ได้เสนอวิสัยทัศน์เชิงบวกสำหรับชุดผู้ตรวจสอบ (validator set) ซึ่งเป้าหมายการออกแบบเดิมคือเครือข่ายที่แข็งแกร่งจากผู้สเตกแบบรายบุคคลหลายแสนคนทั่วโลก

ความเห็นที่ผมชอบที่สุดมาจาก Tarun Chitra ใน Chopping Block Podcast ซึ่งไม่ออมมือกับความรังเกียจเต็มที่: “ข้อเสนอนี้อ่านแล้วเหมือนขยะ มันเหมือนโพสต์ที่เลวร้ายอย่างแท้จริง… โพสต์เรื่องเงินเฟ้อของอีเธอเรียมก่อนๆ บางอันเป็นงานวิจัยที่ดีกว่ามาก… อันนี้เหมือนโพสต์มีม ผมไม่รู้ด้วยซ้ำว่าทำไมมึงถึงปล่อยอันนี้ออกมา มันน่าอายอยู่นะ เอาจริงๆ”

ผู้ชายคนนั้นเป็นอัญมณี Lorenzo Valente ซึ่งไม่ได้สนับสนุนข้อเสนอนี้ เชื่อว่าเพื่อให้ L1 ถือคุณสมบัติ SOV ได้ในระยะยาว เงินเฟ้อจริงน่าจะต้องต่ำกว่า 2%

ใน defi, Uniswap กำลังเงียบๆ กลายเป็นเรื่องราวการพลิกฟื้นของวัฏจักรนี้ในหมู่โทเค็น OG ปี 2021 โดย fee switch เปิดใช้งานบน V4 แล้ว และหุ้นแบบโทเค็นกำลังมา Pump.fun ก็ดูดีเช่นกัน ตอนนี้สร้างรายได้มากกว่า Hyperliquid หรือ Solana ระวังด้วย PUMP ตอนนี้เด้งจากจุดต่ำสุดมาราวๆ 100% แล้ว TradeXYZ ที่ความสอดคล้องกับ Hyperliquid ถูกตั้งคำถามเมื่อสัปดาห์ก่อน ดูเหมือนจะตอบโต้เสียงวิจารณ์ด้วยการซื้อคืน HYPE ด้วยค่าธรรมเนียม HIP-3 ที่ตัวเองได้รับ คลัง RWA กำลังเจอ product-market fit แต่คลัง on-chain ส่วนใหญ่ทำให้ผู้ใช้เป็นเจ้าหนี้ไม่มีหลักประกันอย่างมากสุดในกรณีผิดนัด จุดนี้ต้องดีขึ้นจึงจะขยายสเกลได้

ตลาดทำนาย ยังเป็นหนึ่งในตัวอย่างที่ชัดที่สุดของคริปโตด้าน product-market fit Polymarket, Polymarket US และ Kalshi มียอดปริมาณการซื้อขายรวมกันในเดือนกรกฎาคม $50.6 พันล้าน ทำสถิติสูงสุดตลอดกาล ตอนนี้ตลาดทำนายเป็นเซกเมนต์ใหญ่ที่สุดของ Robinhood รองจากออปชัน ซึ่งน่าจะหมายความว่ามาร์จินฉ่ำๆ ที่ผู้เล่นรายเดิมได้เพลิดเพลินกันกำลังจะถูกบีบ

Tradfi ยังคงขยายข้อเสนอด้านคริปโต Franklin Templeton กำลังเป็น “ซูเปอร์วาลิเดเตอร์” บน Canton บัตรโอนเงินต่างประเทศด้วยสเตเบิลคอยน์ของ Western Union เปิดใช้งานแล้ว ไม่ใช่ทุกคนจะเชื่อมั่นนะ: Morgan Stanley ลด Circle เป็น underweight และหั่นราคาเป้าจาก $106 เหลือ $38 จากการเติบโตของ USDC ที่ช้าลง

ปิดท้ายด้วยไฮไลต์สั้นๆ รายงานใหม่พบว่าโทเค็นของโปรเจกต์คริปโตที่ “ถูกต้องตามจริง” สำเร็จเพียงหนึ่งในยี่สิบสี่ ส่วนใหญ่แทบจะลงไปเป็นศูนย์ POAP หลังจากห้าปีขึ้นไป กำลังทยอยปิดตัว เป็นอีกหนึ่งของที่ระลึกยุค NFT Sam Blackshear ผู้สร้างภาษา Move ที่เป็นรากฐานของ Sui และ Aptos กำลังออกจาก Mysten Labs ไป Anthropic เพื่อทำงานวิจัยด้านความปลอดภัยเชิงป้องกัน เจ้าหน้าที่ FBI คนหนึ่งถูกกล่าวหาว่าขโมยคริปโตกว่า $1 ล้านที่เขามีส่วนช่วยยึดมา และนี่ไม่ใช่ครั้งแรกของเขา

สุดท้าย ขอเตือนว่าโมเดลภัยคุกคามทางกายภาพเป็นเรื่องจริง และกำลังน่าเกลียดยิ่งขึ้น มีรายงานว่าชายฝรั่งเศสสองคนวัยยี่สิบต้นๆ ถูกควบคุมตัว 52 ชั่วโมงและถูกทรมานในลอนดอน หลังถูกจับตัวระหว่างการไปส่งกัญชา
ขอให้ทุกคนปลอดภัย

-David Sencil