คลังสหรัฐเพิ่มการซื้อคืนพันธบัตรระยะยาวเป็นสองเท่า ขณะที่บิตคอยน์และหุ้นสหรัฐปรับตัวขึ้น

เพดานที่สูงขึ้นนี้ใช้กับการซื้อคืนเพื่อสนับสนุนสภาพคล่องในพันธบัตรกระทรวงการคลังช่วงอายุ 10-20 ปี และ 20-30 ปี ชุดกฎใหม่ของกระทรวงการคลังสหรัฐ มีผลตั้งแต่ 9 ก.ย. และต่อเนื่องไปจนถึงไตรมาสรีฟันดิงปัจจุบัน ซึ่งสิ้นสุดวันที่ 4 พ.ย.

กระทรวงการคลังเปิดเผยว่า การเปลี่ยนแปลงดังกล่าวสะท้อนถึงการมีส่วนร่วมที่แข็งแกร่งอย่างต่อเนื่องในการดำเนินการสำหรับตราสารอายุยาว ผู้เข้าร่วมตลาดได้ยื่นข้อเสนอคุณภาพสูงในปริมาณมาก ทำให้กระทรวงการคลังมีเหตุผลในการเพิ่มจำนวนเงินที่พร้อมจะซื้อ

ตารางการซื้อคืนที่อัปเดตจะเผยแพร่ภายหลัง กระทรวงการคลังมีแผนให้รายละเอียดเพิ่มเติมเกี่ยวกับขนาดการดำเนินการในอนาคตในการประกาศ Quarterly Refunding ครั้งถัดไปในวันที่ 4 พ.ย. ข่าวล่าสุดนี้เกิดขึ้นในช่วงที่พันธบัตรรัฐบาลอายุยาว ไม่ใช่แค่ในสหรัฐเท่านั้น กำลังกะพริบสัญญาณเตือน ที่ไม่เคยเห็นมานานหลายทศวรรษ

กระทรวงการคลังเล็งเป้าพันธบัตรรุ่นเก่า

โครงการนี้ออกแบบมาเพื่อทำให้หลักทรัพย์กระทรวงการคลังรุ่นเก่าซื้อขายได้ง่ายขึ้น พันธบัตรเหล่านั้นซึ่งเรียกว่า off-the-run securities ถูกออกก่อนพันธบัตรอ้างอิงรุ่นใหม่ล่าสุด และอาจมีสภาพคล่องต่ำกว่า หมายความว่าอาจซื้อหรือขายได้ยากกว่าโดยไม่กระทบราคา

กระทรวงการคลังสหรัฐ กลับมาเริ่มการซื้อคืนตามปกติอีกครั้งในเดือนพฤษภาคม 2024 หลังจากหยุดไปนาน การดำเนินการบริหารเงินสด (cash-management) ของหน่วยงานมุ่งเป้าไปที่หลักทรัพย์ระยะสั้นเป็นหลัก และช่วยจัดการความผันผวนของยอดเงินสดของรัฐบาลกลาง ส่วนการดำเนินการเพื่อสนับสนุนสภาพคล่องมีเป้าหมายเพื่อปรับปรุงการซื้อขายในตลาดรองตลอดทั้งเส้นอัตราผลตอบแทนพันธบัตรกระทรวงการคลัง (Treasury curve)

กระทรวงการคลังสามารถซื้อคืนหลักทรัพย์รุ่นเก่าจากดีลเลอร์และผู้เข้าร่วมตลาดรายอื่น แล้วนำไปยุติ (retire) ได้ ทั้งนี้หน่วยงานยังคงออกหนี้ใหม่เพื่อระดมทุนให้รัฐบาลกลาง ดังนั้นการดำเนินการดังกล่าวจึงเป็นการปรับโครงสร้างโปรไฟล์หนี้และสนับสนุนการทำงานของตลาด มากกว่าจะเป็นการลดหนี้คงค้างโดยรวมในวงกว้าง

หน่วยงานจะไม่ซื้อพันธบัตรอ้างอิงที่ออกใหม่ (newly issued benchmark bonds) หลักทรัพย์ที่ขาดแคลนเป็นพิเศษในตลาดรีโป หรือพันธบัตรที่ใช้สำหรับส่งมอบในสัญญาฟิวเจอร์สของพันธบัตรกระทรวงการคลัง นอกจากนี้ยังคงเป็นผู้ซื้อที่อ่อนไหวต่อราคา และสามารถซื้อได้น้อยกว่าวงเงินสูงสุดที่ระบุไว้เมื่อข้อเสนอที่ยื่นเข้ามาไม่น่าดึงดูด

อัตราผลตอบแทนที่สูงขึ้นทำให้เกิดการตอบสนองอย่างรวดเร็ว

การขยายเพดานเกิดขึ้นหลังจากอัตราผลตอบแทนพันธบัตรกระทรวงการคลังระยะยาวพุ่งขึ้นอย่างรวดเร็ว อัตราผลตอบแทนพันธบัตรอายุ 30 ปีเพิ่งทะลุ 5.33% ซึ่งเป็นระดับสูงสุดนับตั้งแต่ปี 2007 ขณะที่อัตราผลตอบแทนพันธบัตรอายุ 10 ปีปรับขึ้นเมื่อผู้ลงทุนชั่งน้ำหนักการกู้ยืมของรัฐบาลที่มากขึ้น ความกังวลด้านการคลัง และฐานผู้ซื้อที่เปลี่ยนแปลงไป ความขัดแย้งทางทหารในตะวันออกกลางยิ่งทำให้สถานการณ์เลวร้ายลง

อัตราผลตอบแทนระยะยาวที่สูงขึ้นส่งผลมากกว่านักลงทุนพันธบัตร เพราะสามารถดันอัตราดอกเบี้ยจำนองในสหรัฐและต้นทุนการกู้ยืมของภาคธุรกิจให้สูงขึ้น ขณะเดียวกันทำให้กำไรในอนาคตมีมูลค่าน้อยลงเมื่อคิดเป็นดอลลาร์ในปัจจุบัน แรงกดดันดังกล่าวอาจถ่วงหนักเป็นพิเศษต่อหุ้นเทคโนโลยีและหุ้นเติบโตอื่น ๆ

ปฏิกิริยาตลาดในช่วงแรกเกิดขึ้นทันที อัตราผลตอบแทนพันธบัตรอายุ 10 ปีลดลงราว 6 เบซิสพอยต์ มาอยู่ที่ประมาณ 4.647% ขณะที่อัตราผลตอบแทนพันธบัตรอายุ 30 ปีลดลงราว 9 เบซิสพอยต์ มาอยู่แถว 5.196%

ผู้สังเกตการณ์ตลาดรีบเรียกการซื้อที่มากขึ้นนี้ว่า “mini QE” ซึ่งเป็นฉายาที่สะท้อนช่วงเวลาของการตัดสินใจ: กระทรวงการคลังเพิ่มอุปสงค์ต่อหนี้อายุยาวในช่วงที่อัตราผลตอบแทนเข้าใกล้จุดสูงสุดในรอบหลายทศวรรษ คำเรียกนี้ยังสะท้อนศักยภาพของการซื้อคืนที่จะลดปริมาณหนี้ระยะยาว (long-duration) ที่นักลงทุนเอกชนต้องรับไปดูดซับ

“กระทรวงการคลังสหรัฐกำลังเพิ่มขนาดของการซื้อคืนเพื่อสนับสนุนสภาพคล่องสำหรับหลักทรัพย์คูปองแบบนามธรรมอายุยาวอย่างน้อยเป็นสองเท่า; ขนาดสูงสุดปัจจุบันที่ 2 พันล้านดอลลาร์ต่อการดำเนินการจะเป็นอย่างน้อย 4 พันล้านดอลลาร์ต่อการดำเนินการ” บัญชี X ที่ดำเนินการโดย สำนักข่าวการเงิน Zerohedge เขียนเมื่อวันพุธ

และเสริมว่า:

“ยีลด์, USDJPY ร่วงหนัก เอาล่ะ นั่นก็ยุติข้อถกเถียงว่าการซื้อคืนของกระทรวงการคลังคือ ‘Mini QE’ อย่างสิ้นเชิงเสียที”

หุ้นและบิตคอยน์เข้าร่วมการปรับขึ้น

ตลาดหุ้นสหรัฐซื้อขายสูงขึ้นสอดคล้องกับการลดลงของอัตราผลตอบแทน อย่างไรก็ตาม Nasdaq Composite อยู่ที่ 26,251.49 ลดลง 38.22 จุด ส่วน New York Stock Exchange Composite อยู่ที่ 24,779.71 เพิ่มขึ้น 150.57 จุด ณ เวลา 10.00 น. ตามเวลาฝั่งตะวันออก (EDT) เช้าวันพุธ

ดัชนีอุตสาหกรรมดาวโจนส์เพิ่มขึ้น 145.50 จุด มาอยู่ที่ 53,488.90 ดัชนี S&P 500 เพิ่ม 28.12 จุด แตะ 7,719.88 อัตราผลตอบแทนที่ลดลงมักช่วยผ่อนแรงกดดันต่อมูลค่าหุ้น และให้การผ่อนคลายระยะสั้นแก่หุ้นที่อ่อนไหวต่อค่าใช้จ่ายการกู้ยืมและอัตราคิดลด

บิตคอยน์ยังซื้อขายอยู่ในช่วงระดับ 65,000 ดอลลาร์ หลังจากกลับมายืนในโซนราคาดังกล่าวได้ชั่วคราว ณ เวลาที่เขียน การเคลื่อนไหวนี้เกิดขึ้นหลังจากมีการป้องกันโซน 62,000 ถึง 63,000 ดอลลาร์ และเกิดขึ้นพร้อมกับที่กองทุนอีทีเอฟบิตคอยน์แบบสปอตในสหรัฐบันทึกกระแสเงินไหลเข้าในช่วงล่าสุด

การปิดสถานะชอร์ต (short covering) ในตลาดอนุพันธ์ยังช่วยขยายการรีบาวด์ของ BTC ซึ่งเร่งให้เกิดการปรับขึ้นเล็ก ๆ การเคลื่อนไหวของกระทรวงการคลังไม่ใช่แรงเดียวที่อยู่เบื้องหลัง แต่ยีลด์ที่ต่ำลงสามารถหนุนบิตคอยน์ได้ด้วยการลดความน่าดึงดูดของสินทรัพย์ดอลลาร์ที่ปลอดภัยกว่า อย่างไรก็ตาม บิตคอยน์ยังเผชิญแนวต้านบริเวณ 65,600 ถึง 66,000 ดอลลาร์ ซึ่งเป็นช่วงที่มีผู้ขายปรากฏตัวขึ้นเมื่อไม่นานมานี้ ยิ่งขึ้นสูงเท่าไร แนวต้านก็ยิ่งหนาแน่นขึ้นเท่านั้น

พฤศจิกายนคือบททดสอบถัดไป

กระทรวงการคลังจะตัดสินใจในวันที่ 4 พ.ย. ว่าจะคงไว้ ขยาย หรือปรับลดขีดความสามารถการซื้อคืนฝั่งอายุยาวที่เพิ่มขึ้น ผู้ลงทุนจะจับตาว่าคุณภาพข้อเสนอในตลาดพันธบัตรยังคงแข็งแกร่งหรือไม่ ว่ายีลด์พันธบัตรอายุ 30 ปีจะยังถอยลงต่อหรือไม่ และว่าการปรับดีขึ้นของหุ้นสหรัฐและบิตคอยน์จะยืนระยะได้หรือไม่