น้ำมันส่งผลต่อราคาบิตคอยน์หรือไม่? ไม่และใช่

เมื่อพิจารณาการเปลี่ยนแปลงเป็นเปอร์เซ็นต์รายวัน รายสัปดาห์ และรายเดือนตลอดห้าปีที่ผ่านมา ของ ราคาน้ำมันดิบ Brent และ WTI จาก FRED (Federal Reserve Economic Data) และราคาบิตคอยน์จากผู้รวบรวมข้อมูลตลาดอย่าง Coingecko และ Coinmarketcap พบว่าบิตคอยน์ไม่มีความเชื่อมโยงที่วัดได้กับราคาน้ำมัน โดยที่ +1 หมายถึงบิตคอยน์เคลื่อนไหวไปในทิศทางเดียวกับน้ำมันแบบเป๊ะๆ และ -1 หมายถึงราคาทั้งสองเคลื่อนไหวสวนทางกัน ข้อมูลแสดงให้เห็นว่าค่าสหสัมพันธ์รายวัน รายสัปดาห์ และรายเดือนแทบเป็นศูนย์

ราคาบิตคอยน์และน้ำมันไม่สัมพันธ์กัน

ปีนี้ที่ถูกทำเครื่องหมายด้วยความขัดแย้งอิหร่าน ปัญหาในช่องแคบฮอร์มุซ และความผันผวนของราคาน้ำมันที่ตามมา ยิ่งยืนยันแนวโน้ม “ไม่สัมพันธ์กัน” ระยะยาวนี้เท่านั้น ตัวอย่างเช่น ตลอด 12 เดือนที่ผ่านมา ราคาน้ำมันดิบ WTI พุ่งราว 40% ขณะที่บิตคอยน์ลดลงราว 25% แต่การร่วงลงของบิตคอยน์ส่วนใหญ่เกิดขึ้นก่อนที่สงครามจะเริ่มในเดือนกุมภาพันธ์

ขณะเดียวกัน ตั้งแต่กุมภาพันธ์ถึงพฤษภาคม บิตคอยน์ปรับขึ้นราวหนึ่งในสี่ ในขณะที่น้ำมันทรงตัวอยู่ที่ระดับสูงกว่าราคาก่อนสงครามประมาณ 50%

จากนั้น ตั้งแต่พฤษภาคมจนถึงวันที่ 30 มิถุนายน ทั้งบิตคอยน์และ WTI ต่างลดลงเกือบ 30% แต่การเปลี่ยนแปลงราคาในแต่ละวันยังไม่สอดคล้องกัน—และบิตคอยน์ก็เผชิญแรงกดดันเฉพาะของตนเอง เช่น การเทขาย ETF และ การขาย BTC ครั้งแรกโดย Strategy นับตั้งแต่ปี 2022 ในเดือนพฤษภาคม

ทั้งสองสินทรัพย์มี “กติกาตลาด” ของตัวเอง นับจากจุดต่ำสุดในเดือนมิถุนายน บิตคอยน์เพิ่มขึ้น 44% ขณะที่ WTI ปรับขึ้นมากกว่า 30% อีกครั้งหนึ่ง การเคลื่อนไหวรายวันของทั้งสองยังไม่แสดงความสัมพันธ์ที่มีนัยสำคัญในช่วงเวลานั้น

ข้อมูลจาก FRED และ Coingecko ยังแสดงด้วยว่า ในช่วงการกระโดดขึ้นของน้ำมันครั้งใหญ่ที่สุด 6 ครั้งในรอบห้าปี ราคา บิตคอยน์ขึ้น 3 ครั้ง และลง 3 ครั้ง ตัวอย่างเช่น ระหว่างวันที่ 25 ก.พ. ถึง 18 มี.ค. 2026 ราคา Brent spot พุ่ง 67% (WTI 47%) แต่บิตคอยน์เพิ่มขึ้น 5% ขณะเดียวกัน ระหว่างวันที่ 25 ส.ค. ถึง 16 ก.ย. 2026 Brent ขยับขึ้น 45% (WTI 24%) ในขณะที่บิตคอยน์ลดลงราว 3%

น้ำมันในฐานะตัวชี้นำของนโยบายเฟด

แล้วทำไมเราถึงยังอ่านพาดหัวข่าวอยู่เรื่อยๆ ว่าบิตคอยน์ขึ้นหรือลงในขณะที่ราคาน้ำมันดิ่งลงหรือปรับขึ้น? ตรรกะที่ใช้กันโดยทั่วไปคือ ราคาน้ำมันกระทบเงินเฟ้อ ซึ่งต่อมาก็เปลี่ยนแรงกดดันต่อธนาคารกลางว่าจะขึ้น ลด หรือคงอัตราดอกเบี้ย นั่นส่งผลต่อ “ราคาของเงิน” และตามมาด้วยสินทรัพย์เสี่ยง บิตคอยน์ถูกมองว่าเป็นหนึ่งในนั้น เช่นเดียวกับหุ้น

ดังนั้น ราคาน้ำมันอาจทำหน้าที่เป็นหนึ่งในสัญญาณชี้นำของนโยบายการเงินของธนาคารกลาง รวมถึงธนาคารกลางสหรัฐ (Federal Reserve) และธนาคารกลางยุโรป (European Central Bank) หากยกตัวอย่างเช่น ตลาดคาดการณ์การขึ้นดอกเบี้ยอยู่แล้ว การเปลี่ยนแปลงของราคาน้ำมันอาจไม่กระทบความคาดหวังนั้น หากการเปลี่ยนแปลงยังอยู่ในกรอบที่ประเมินไว้แล้ว และเมื่อเป็นเช่นนั้น การเปลี่ยนแปลงในตลาดน้ำมันก็จะไม่กระทบราคาบิตคอยน์ด้วย

กล่าวอีกนัยหนึ่ง น้ำมันอาจกดดันบิตคอยน์ผ่านเงินเฟ้อและความคาดหวังด้านอัตราดอกเบี้ย แต่ตลอดหลายปีที่ผ่านมา แรงกดดันดังกล่าวเล็กเกินไปและไม่สม่ำเสมอเกินกว่าจะเห็นได้ในข้อมูล บิตคอยน์ขับเคลื่อนโดยแรงอื่นๆ เช่น ETF พฤติกรรมนักลงทุนระยะยาว บริษัทที่ถือบิตคอยน์เป็นทุนสำรอง และปัจจัยอื่นๆ

พบความสัมพันธ์ที่ “มีนัยสำคัญ” เฉพาะช่วง 2020-2022

ในรายงานที่เผยแพร่เมื่อเดือนมีนาคมปีนี้ Binance Research ก็ พบผลลัพธ์เดียวกัน หลังจากพิจารณาข้อมูลรายสัปดาห์ตลอด 10 ปี

“พบความสัมพันธ์เชิงบวกที่มีนัยสำคัญ (β=0.34, R²=0.069) เฉพาะช่วงปี 2020–2022—ซึ่งเป็นช่วงของการผ่อนคลายนโยบายการเงินแบบไม่เคยมีมาก่อน—และอธิบายได้ดีที่สุดด้วยปัจจัยด้านสภาพคล่องร่วมกัน มากกว่าจะเป็นความเชื่อมโยงเชิงสาเหตุโดยตรง” รายงานระบุ พร้อมเสริมว่าในทุกช่วงย่อยอื่นๆ ค่าสัมประสิทธิ์สหสัมพันธ์ “แทบแยกไม่ออกจากศูนย์”

งานวิจัยยังแสดงด้วยว่า ช็อกราคาน้ำมันทำให้ความผันผวนระยะสั้นของ BTC เพิ่มขึ้น แต่ไม่ได้กำหนดทิศทางราคา

“เหตุการณ์ด้านภูมิรัฐศาสตร์ที่ทำให้ราคาน้ำมันผันผวน มีแนวโน้มจะสร้างจุดเข้าจัดสรรพอร์ตมากกว่าจะเป็นเหตุการณ์ความเสี่ยงที่ยืดเยื้อ ภายใต้โครงสร้างตลาดปัจจุบันที่ถูกยึดโยงด้วยสถาบัน” รายงานระบุ

ไม่ว่าจะกรณีใด ความเสี่ยงข้อแรกที่รายงานระบุเอง—เฟดขึ้นดอกเบี้ยในขณะที่ราคาน้ำมันยังอยู่สูง—ก็เกิดขึ้นแล้ว เมื่อวันที่ 16 ก.ย. เฟดปรับขึ้นดอกเบี้ยอีก 0.25% สู่ระดับ 3.75%–4.00% โดยระบุว่าเงินเฟ้อยังอยู่ในระดับสูง

ขณะเดียวกัน ผู้แสดงความเห็นออนไลน์บางส่วนสงสัยว่าราคาน้ำมันที่สูงขึ้นทำให้การขุดบิตคอยน์มีต้นทุนแพงขึ้น และตามมาด้วยแรงกดดันให้ผู้ขุดต้องขายเหรียญที่ถืออยู่ อย่างไรก็ตาม ความเชื่อมโยงนี้ก็ดูจะอ่อนเช่นกัน เนื่องจากผู้ขุดใช้แหล่งพลังงานผสมกัน ทั้งพลังงานหมุนเวียน นิวเคลียร์ ก๊าซธรรมชาติ และถ่านหิน ตามข้อมูลจากเคมบริดจ์ ราคาน้ำมันที่สูงขึ้นอาจส่งผลทางอ้อมต่อราคาก๊าซธรรมชาติ ซึ่งอาจกระทบผู้ขุดบางรายมากกว่า

ดอกเบี้ยที่สูงขึ้นและราคาบิตคอยน์

แล้วทั้งหมดนี้ทิ้งเราไว้ตรงไหนเมื่อพูดถึงการอ่านความเคลื่อนไหวของตลาดน้ำมันและผลต่อราคาบิตคอยน์? ให้มองน้ำมันเป็นหนึ่งในเบาะแสว่า นโยบายการเงินอาจเปลี่ยนไปอย่างไร ซึ่งตัวมันเองก็ได้รับอิทธิพลจากหลายปัจจัย ยิ่งไปกว่านั้น นโยบายการเงินเองก็เป็นเพียงหนึ่งในปัจจัยที่อาจกระทบราคาบิตคอยน์เท่านั้น

ไม่ว่าจะอย่างไร ตลาดกำลังคาดการณ์ว่าใน 12 เดือนข้างหน้า จะมีสองสิ่งเกิดขึ้นพร้อมกัน—เฟดขึ้นดอกเบี้ยอย่างน้อยหนึ่งครั้งและคงไว้ในระดับสูงไปอีกระยะหนึ่ง และบิตคอยน์ยังคงปรับขึ้นต่อไป