การเดิมพันว่าเฟดจะขึ้นดอกเบี้ยเริ่มสั่นคลอน ขณะที่โอกาสคงดอกเบี้ยในเดือนกันยายนพุ่งขึ้นนำเป็นอันดับหนึ่ง

จากตัวชี้วัดที่ตลาดจับตาอย่างใกล้ชิดหลายตัว การเทรดฝั่ง “คงดอกเบี้ย” กำลังได้เปรียบในตอนนี้ Polymarket ประเมินความเป็นไปได้ของ “ไม่เปลี่ยนแปลง” ไว้ที่ 63% Kalshi ตั้งราคาไว้ที่ 65% และตัวติดตาม Fedwatch ของ CME แสดงโอกาสที่ตึงตัวกว่ามากคือ 55.6% ที่เฟดจะคงกรอบเป้าหมายไว้ที่ 3.50% ถึง 3.75%.

ตลาดพยากรณ์ดันฝั่งคงดอกเบี้ยขึ้นนำ

ตลาด “Fed Decision in September?” ของ Polymarket ดึงปริมาณการซื้อขายรวมแล้วมากกว่า 20.3 ล้านดอลลาร์

สัญญา “ไม่เปลี่ยนแปลง” บน Polymarket เทรดกันที่ 63 เซนต์ ซึ่งเทียบได้กับความน่าจะเป็นโดยนัยราว 63% ขณะที่การขึ้นดอกเบี้ย 0.25% อยู่ที่ 36% ส่วนการลดดอกเบี้ย 0.25% ถูกตั้งราคาไว้เพียง 1.6% ทำให้การเดิมพันจริงชัดเจน: นักเทรดกำลังเดิมพันว่าเฟดจะ “พัก” หรือ “ขึ้น”

ตลาด การตัดสินใจของเฟดในเดือนกันยายน ของ Kalshi ซึ่งมีปริมาณซื้อขายเกือบ 4.9 ล้านดอลลาร์ เล่าเรื่องแทบจะเหมือนกันทุกอย่าง สัญญาให้น้ำหนักว่าเฟด “คงอัตราดอกเบี้ย” มีโอกาส 65% เทียบกับ 33% สำหรับการขึ้น 25 เบซิสพอยต์ และเพียง 2% สำหรับการลด 0.25% หนึ่งเบซิสพอยต์เท่ากับหนึ่งในร้อยของหนึ่งเปอร์เซ็นต์ ดังนั้นการขยับ 25 เบซิสพอยต์เท่ากับ 0.25 เปอร์เซ็นต์

ความสอดคล้องกันระหว่าง สองตลาดพยากรณ์ชั้นนำ มีความสำคัญ เพราะนี่ไม่ใช่คำตอบจากแบบสำรวจหรือประเด็นพูดตามสไตล์วอลล์สตรีท นักเทรดกำลังลงเงินจริงอยู่เบื้องหลังความน่าจะเป็นเหล่านี้ ระหว่าง Polymarket และ Kalshi มีเงินซื้อขายเกี่ยวกับการตัดสินใจในเดือนกันยายนมากกว่า 25 ล้านดอลลาร์ และทั้งสองตลาดในตอนนี้ให้น้ำหนัก “คงดอกเบี้ย” นำหน้า “ขึ้นดอกเบี้ย” ราว 30 จุดเปอร์เซ็นต์

CME Fedwatch ยังทำให้โอกาสขึ้นดอกเบี้ย “ยังมีชีวิต”

อย่างไรก็ดี เครื่องมือ Fedwatch ของ CME ไม่ยอมประกาศผลล่วงหน้า เครื่องมือนี้ในตอนนี้ให้ความน่าจะเป็น 55.6% ว่าจะ “ไม่เปลี่ยนแปลง” ในวันที่ 16 ก.ย. และให้ความน่าจะเป็น 44.4% ว่าจะขึ้นดอกเบี้ย 0.25% Fedwatch ของ CME คำนวณความน่าจะเป็นเหล่านี้จากราคาในฟิวเจอร์ส Federal Funds แบบ 30 วัน ซึ่งเป็นสัญญาที่นักเทรดใช้วางตำแหน่งเพื่อคาดการณ์นโยบายเฟดในอนาคต

นั่นทำให้ ตลาดของ CME เป็นฝั่ง “สายเหยี่ยว” มากที่สุดในสามรายได้อย่างง่ายดาย Polymarket ให้โอกาสขึ้นดอกเบี้ย 36% และ Kalshi ให้ 33% ขณะที่ตัวติดตาม Fedwatch ของ CME อยู่สูงกว่าราว 9 ถึง 11 จุดเปอร์เซ็นต์ ทั้งสามเอนเอียงไปทาง “คงดอกเบี้ย” แต่เทรดเดอร์ในตลาดฟิวเจอร์สชัดเจนว่าไม่ได้เชื่อว่าเดือนกันยายนถูกสรุปแล้ว

ตัวเลขของ CME ยังแกว่งแรงด้วย หนึ่งสัปดาห์ก่อนหน้า ในวันที่ 31 ก.ค. Fedwatch แสดงโอกาส 67% สำหรับการขึ้นดอกเบี้ย 0.25% และมีเพียง 33% สำหรับการไม่เปลี่ยนแปลง ตามข้อมูลตลาดที่ให้มา ดังนั้นโอกาส “คงดอกเบี้ย” ที่ 55.6% ในปัจจุบันจึงถือเป็นการกลับทิศอย่างจริงจังภายในเวลาเพียงมากกว่าหนึ่งสัปดาห์

รายงานการจ้างงานฉบับเดียวเขียนกระดานเดิมพันใหม่

การกลับทิศนั้นเร่งตัวขึ้นหลังรายงานการจ้างงานเดือนกรกฎาคมแสดงว่า การจ้างงานนอกภาคเกษตร (nonfarm payrolls) ลดลง 23,000 ตำแหน่ง ขณะที่อัตราว่างงานทรงตัวที่ 4.1% ภาพแรงงานที่อ่อนลงทำให้นักเทรดมีเหตุผลใหม่ในการตั้งคำถามว่าเฟดจำเป็นต้องขึ้นต้นทุนการกู้ยืมอีกเร็วขนาดนี้หรือไม่ สำนักงานสถิติแรงงาน (Bureau of Labor Statistics) เผยแพร่รายงานเมื่อวันที่ 7 ส.ค.

ตลาดพยากรณ์ตอบสนองด้วยการดันฝั่ง “คงดอกเบี้ย” ให้ขึ้นนำอย่างชัดเจน ขณะที่ฟิวเจอร์สของ CME ขยับเข้าใกล้การโยนเหรียญก้ำกึ่ง ช่องว่างนี้สำคัญเพราะทั้งสามตลาดกำหนดราคาความคาดหวังต่างกัน แต่กำลังไปถึงข้อสรุปพื้นฐานเดียวกัน: การลดดอกเบี้ยแทบไม่มีอยู่บนกระดาน และเดือนกันยายนกลายเป็นศึกดวลระหว่าง “คงไว้” กับ “ขึ้น 0.25%”

เฟดคงกรอบเป้าหมายไว้โดยไม่เปลี่ยนแปลง ที่ 3.50% ถึง 3.75% ในการประชุมวันที่ 28-29 ก.ค. การประชุมครั้งถัดไปจัดขึ้นวันที่ 15-16 ก.ย. โดยกำหนดประกาศนโยบายในวันที่ 16 ก.ย.

CPI อาจพลิกอัตราต่อรองทั้งหมดอีกครั้ง

บททดสอบสำคัญถัดไปของ Polymarket, Kalshi และ CME Fedwatch จะเป็นเงินเฟ้อ หากแรงกดดันด้านราคาสูงกว่าที่คาด ความน่าจะเป็นการขึ้นดอกเบี้ยที่ 33% ถึง 44.4% เหล่านั้นอาจพุ่งขึ้นอย่างรวดเร็ว แต่หากตัวเลขออกมาอ่อนลง ก็มีแนวโน้มว่าเงินจะไหลเข้าฝั่งคงดอกเบี้ยมากขึ้น

ตอนนี้กระดานคะแนนยังเอนเอียงไปทางการพักคงดอกเบี้ย แต่ไม่ได้ให้อะไรที่ใกล้เคียงกับความแน่นอน: Polymarket บอก 63% ว่าคงดอกเบี้ย Kalshi บอก 65% และ CME Fedwatch บอก 55.6% คำถามไม่ใช่อีกต่อไปว่านักเทรด “เอนเอียง” ไปทางการพักในเดือนกันยายนหรือไม่ พวกเขาเอนเอียงแล้ว คำถามจริงคือ ข้อมูลเงินเฟ้อและแรงงานที่กำลังจะเข้ามา จะยังประคองเดิมพันฝั่งนั้นไว้ได้หรือไม่ ก่อนที่เฟดจะลงมติในวันที่ 16 ก.ย.