แบงก์ออฟอเมริกา: ปัญหาเงินเฟ้อของเฟด “แย่ลงอย่างไม่ต้องสงสัย” ขณะที่คาดการณ์การขึ้นดอกเบี้ย 3 ครั้งในปี 2026

การกลับลำอย่างฉับพลัน

ทีมเศรษฐศาสตร์ของ Bank of America ออกมุมมองเชิงเข้มงวด (hawkish) ในสัปดาห์นี้ โดยละทิ้งการคาดการณ์ที่ยังคงไว้จนถึงสัปดาห์ก่อนหน้าว่าเฟดจะปล่อยให้อัตราดอกเบี้ยไม่เปลี่ยนแปลงไปจนถึงปี 2026 ขณะนี้ธนาคารมองว่าจะมีการปรับขึ้นแบบต่อเนื่องครั้งละ 0.25% ในการประชุมเดือนกันยายน ตุลาคม และธันวาคม ซึ่งจะทำให้อัตรา federal funds rate ขยับขึ้นสู่ช่วง 4.25% ถึง 4.5%

ปัจจัยขับเคลื่อน ตามที่ธนาคารระบุ คือฉากหลังของเงินเฟ้อที่แย่ลงภายใต้ประธานเฟดคนใหม่ Kevin Warsh โดย Aditya Bhave นักเศรษฐศาสตร์ของ BofA กล่าวอย่างตรงไปตรงมาที่สุดว่า:

“ปัญหาเงินเฟ้อของเฟดแย่ลงอย่างชัดเจนโดยไม่ต้องสงสัย Core PCE อาจแตะ 3.5% ในเดือนพฤษภาคม สูงกว่าปีที่แล้วเกือบ 70bp การเร่งขึ้นส่วนหนึ่งเกิดจากภาษีศุลกากรและปัจจัยชั่วคราวอื่นๆ เฟดยินดีที่จะมองข้ามผลของภาษีศุลกากร แต่กำลังหมดความอดทนหลังรอบล่าสุดของช็อกด้านอุปทาน

เขายังเสริมอีกว่า ภาวะเงินเฟ้อลดลงที่ขับเคลื่อนโดยที่อยู่อาศัยนั้นแทบจะหมดแรงส่งไปแล้ว แม้ว่าบริการแกนหลักอื่นๆ จะยังคง “เหนียวหนืดมาก” อยู่ก็ตาม

เงินเฟ้อที่ไม่ยอมจบ

BofA โต้แย้งว่าแรงเงินเฟ้อลดลง (disinflation) ที่ช่วยทำให้ราคาชะลอลงในปีก่อนๆ นั้นได้ดำเนินมาถึงปลายทางเป็นส่วนใหญ่แล้ว “ภาวะเงินเฟ้อลดลงที่ขับเคลื่อนโดยที่อยู่อาศัยนั้นแทบจะหมดแรงส่งไปแล้ว ขณะที่บริการแกนหลักอื่นๆ ยังคงเหนียวหนืดมาก” Bhave เขียนในเวลาต่อมา โดยชี้ไปที่แรงกดดันด้านราคาที่คงอยู่และทำให้ผู้กำหนดนโยบายรู้สึกหงุดหงิด

ผู้นำเฟดชุดใหม่ส่งสัญญาณว่ามีความกังวลในทิศทางเดียวกัน และหลังการประชุมครั้งแรกในฐานะประธาน Warsh กล่าวถึงความสำคัญของ “เสถียรภาพด้านราคา” ราวๆ โหลครั้ง ซึ่งตลาดตีความการย้ำซ้ำๆ นี้ว่าเป็นสัญญาณเชิงเข้มงวดอย่างชัดเจน ในการประชุมวันที่ 17 มิถุนายน คณะกรรมการกำหนดนโยบายการเงิน (FOMC) คงอัตราดอกเบี้ยนโยบาย ไว้ที่ 3.5% ถึง 3.75% แต่ระบุว่าอาจมีเหตุผลให้ต้องปรับขึ้นเพิ่มเติม

ต้นทุนพลังงานที่เชื่อมโยงกับสงครามอิหร่านได้เพิ่มแรงกดดัน และขณะนี้เจ้าหน้าที่เฟดราวครึ่งหนึ่งได้ส่งสัญญาณว่าอาจเหมาะสมที่จะขึ้นดอกเบี้ยในปี 2026 การคาดการณ์ของ Bank of America โดยนัยแล้วคือการเดิมพันว่า “สายเหยี่ยว” จะชนะการถกเถียงภายใน

ท้ายที่สุด อัตราดอกเบี้ยที่สูงขึ้นโดยทั่วไปเป็นแรงกดดันต่อบิตคอยน์และสินทรัพย์ดิจิทัลอื่นๆ เพราะเมื่อผลตอบแทนของสินทรัพย์ปลอดภัยสูงขึ้น นักลงทุนก็มีแรงจูงใจน้อยลงในการถือสินทรัพย์ที่ไม่ให้ผลตอบแทนและมีความผันผวนสูง และสภาพคล่องมักจะไหลออกจากตลาดเก็งกำไร อย่างไรก็ตาม ไม่ใช่ทุกคนที่เห็นด้วยกับการคาดว่าขึ้นดอกเบี้ยสามครั้ง โดยนักวิเคราะห์บางส่วนตั้งคำถามว่าเฟดจะเดินหน้าก้าวร้าวขนาดนั้นหรือไม่ เมื่อพิจารณาความเสี่ยงต่อการเติบโตและการจ้างงาน