กรรมาธิการ ก.ล.ต. สหรัฐฯ ท้าทายแรงผลักดันในการกำกับดูแลบล็อกเชน ซึ่งอาจกำหนดทิศทางกฎเกณฑ์คริปโต

ทำไมข้อถกเถียงเรื่อง “เส้นแบ่ง” ของบล็อกเชนใน SEC อาจเปลี่ยนกติกาคริปโต

สุนทรพจน์เมื่อวันที่ 3 มิถุนายนของกรรมาธิการคณะกรรมการกำกับหลักทรัพย์และตลาดหลักทรัพย์สหรัฐฯ (SEC) เฮสเตอร์ เอ็ม. เพียร์ซ ที่งาน IC3 Blockchain Camp ในเมืองพรินซ์ตัน รัฐนิวเจอร์ซีย์ ได้ท้าทายแนวทางการกำกับดูแลโครงสร้างพื้นฐานบล็อกเชนแบบกว้าง

คำกล่าวดังกล่าววางกรอบการกำกับดูแลคริปโตให้เป็นปัญหาเรื่อง “เส้นแบ่ง” คำถามสำคัญคือ กฎหลักทรัพย์ควรขยายไปถึงเครือข่ายที่เป็นกลาง โค้ดโอเพนซอร์ส และเครื่องมือแบบไม่รับฝากสินทรัพย์หรือไม่

“เราเห็นโลกคริปโตเต็มไปด้วยนายหน้า ผู้ค้าหลักทรัพย์ ตลาดซื้อขาย สำนักหักบัญชี ตัวแทนโอนทะเบียน ที่ปรึกษาการลงทุน และบริษัทการลงทุน” เพียร์ซกล่าว พร้อมเสริมว่า:

“ในบางกรณี บล็อกเชนถูกใช้เพื่อทำหน้าที่คล้ายกับที่ตัวกลางเหล่านี้ทำ แต่ยังไม่ชัดเจนว่ากฎของเราควรใช้กับตัวบล็อกเชนเองหรือไม่ เนื่องจากบล็อกเชนถูกใช้ทำหลายอย่างนอกเหนือจากการทำธุรกรรมในหลักทรัพย์”

ตามมุมมองของเพียร์ซ คู่มือกฎของ SEC พึ่งพาตัวกลางอย่างมาก โครงสร้างดังกล่าวทำให้เกิดแรงกดดันในการพยายามหา “นายหน้า ผู้ค้าหลักทรัพย์ ตลาดซื้อขาย และผู้รับฝากทรัพย์สิน” ภายในระบบที่ถูกสร้างมาเพื่อให้พึ่งพาพวกเขาน้อยลง

ข้อโต้แย้งของเธออาจส่งผลต่อการเงินแบบกระจายศูนย์ (DeFi) ผู้ตรวจสอบธุรกรรม (validators) ผู้ดำเนินการโหนด (node operators) ส่วนติดต่อผู้ใช้ นักพัฒนา และแพลตฟอร์มคริปโตแบบรวมศูนย์ นอกจากนี้ยังย้ายจุดโฟกัสของการกำกับดูแลไปที่พฤติกรรม การควบคุม การรับฝาก และดุลยพินิจในการตัดสินใจ

สุนทรพจน์นี้ขีดเส้นแบ่งระหว่างโครงสร้างพื้นฐานบล็อกเชนกับกิจกรรมในตลาดหลักทรัพย์ โครงสร้างพื้นฐานที่เป็นกลางไม่ควรถูกทำให้กลายเป็นแพลตฟอร์มหลักทรัพย์ที่ถูกกำกับ เพียงเพราะมันขนส่งข้อมูลบล็อกเชน

เพียร์ซโต้แย้งว่า SEC ควรมุ่งไปที่ว่าใครเป็นผู้ควบคุมสินทรัพย์ ใครเป็นผู้ตัดสินใจ และใครเป็นผู้ทำหน้าที่ด้านหลักทรัพย์ ความแตกต่างนี้อาจช่วยคุ้มครองผู้ตรวจสอบธุรกรรม ผู้ดำเนินการโหนด และนักพัฒนาซอฟต์แวร์ จากกฎที่มีไว้สำหรับนายหน้าหรือตลาดซื้อขาย

DeFi, CeFi บนเชน และส่วนติดต่อผู้ใช้ เผชิญความเสี่ยงต่างกันอย่างไร

โมเดลการกำกับดูแลที่แคบลงจะปฏิบัติต่อโครงสร้างพื้นฐานที่เป็นกลางต่างจากบริษัทคริปโตแบบรวมศูนย์ เพียร์ซโต้แย้งว่าเครือข่ายบล็อกเชนและเครื่องมือซอฟต์แวร์ไม่ควรถูกจัดให้อยู่ใต้กฎระเบียบหลักทรัพย์โดยอัตโนมัติ เพียงเพราะมันช่วยอำนวยความสะดวกในการทำธุรกรรม

กรอบคิดของเธอมุ่งที่ว่า ผู้มีส่วนร่วมควบคุมสินทรัพย์ ใช้ดุลยพินิจในการตัดสินใจ หรือทำหน้าที่ที่โดยปกติเป็นของตัวกลางในตลาดหลักทรัพย์หรือไม่

เพียร์ซกล่าวว่า:

“คริปโตเปิดโอกาสให้เราคิดอย่างรอบคอบว่าเมื่อใด เพราะเหตุใด และอย่างไร กฎหมายหลักทรัพย์จึงควรถูกนำมาใช้”

ผู้เล่นคริปโตแบบรวมศูนย์ยังต้องเผชิญบททดสอบที่ต่างออกไป การกำกับดูแลด้านหลักทรัพย์อาจมีผลเมื่อบริษัทควบคุมสินทรัพย์ของลูกค้า ถือครองเงินทุน หรือใช้ดุลยพินิจเหนือหลักทรัพย์

การเงินแบบรวมศูนย์บนเชนอาจยังเป็นเป้าหมายของการกำกับดูแลโดย SEC ขณะที่ DeFi ที่แท้จริง เครื่องมือแบบไม่รับฝากสินทรัพย์ และซอฟต์แวร์อัตโนมัติ อาจได้รับการปฏิบัติที่ต่างกันเมื่อไม่มีฝ่ายใดเป็นผู้ควบคุม

สุนทรพจน์ยังเรียกร้องให้ผู้สร้างระบบแก้ความเสี่ยงก่อนที่หน่วยงานกำกับดูแลจะเข้ามาแทรกแซง เพียร์ซชี้ไปที่การตรวจสอบที่เข้มแข็งขึ้น การจัดการกุญแจที่ดีขึ้น มาตรการป้องกันการแฮ็ก และการเปิดเผยข้อมูลที่ชัดเจนขึ้นเกี่ยวกับข้อแลกเปลี่ยนของความเป็นกระจายศูนย์ เธอยังปกป้องความสามารถของผู้ใช้ในการทำธุรกรรมโดยไม่ต้องผ่านตัวกลาง การใช้งานซอฟต์แวร์ร่วมกันเพียงอย่างเดียวไม่ควรทำให้เกิดหน้าที่ต้องจดทะเบียนเป็นตลาดซื้อขาย เมื่อไม่มีใครควบคุมระบบ