การซื้อขาย Kalshi ที่แทบจะเหมือนกันเกือบทั้งหมดมูลค่า 5 พันล้านดอลลาร์ ดึงดูดการตรวจสอบจาก CFTC

ขนาดคำสั่งเดียวครองสัดส่วนส่วนใหญ่ของปริมาณการซื้อขาย

เทรดเดอร์บน Kalshi ได้ทำการซื้อขายเกือบหนึ่งล้านครั้งที่มีขนาดแทบจะเหมือนกันในตลาดเดียวตั้งแต่เดือนสิงหาคม โดย The Wall Street Journal รายงาน เมื่อวันอังคาร ในช่วงไม่กี่สัปดาห์ที่ผ่านมา มากกว่าหนึ่งในสามของการซื้อขายในตลาดที่อ้างอิงราคาของ ether เป็นคำสั่งที่เกิดขึ้นอย่างรวดเร็วและกระจุกตัวอยู่แถว ๆ $5,500 โดย The Journal ประเมินว่ารูปแบบดังกล่าวมีปริมาณมากกว่า $5 พันล้านในช่วงเดือนที่ผ่านมา และระบุว่า CFTC กำลังทบทวนกิจกรรมนี้ก่อนตัดสินใจว่าจะเปิดการสอบสวนเพื่อบังคับใช้กฎหมายหรือไม่

อย่างไรก็ตาม รูปแบบดังกล่าวยังคงดำเนินอยู่ ดังที่เห็นได้จากการดึงทุกรายการซื้อขายในสัญญา ether perpetual ของ Kalshi จาก public margin API ของตลาดแลกเปลี่ยน (อินเทอร์เฟซนี้เคยเปิดเผย สภาพแวดล้อมเดโมสำหรับการเทรดแบบใช้เลเวอเรจ เมื่อเดือนพฤษภาคม) การเข้าถึง API ไม่จำเป็นต้องมีบัญชี

การดึงทุกรายการซื้อขายในตลาดจาก public margin API ของ Kalshi สำหรับช่วง 24 ชั่วโมงถึงเวลา 12:17 UTC ในวันพุธ พบว่ามีการซื้อขาย 136,474 ครั้ง คิดเป็นมูลค่าราว $584 ล้าน โดยมากกว่า 73,200 ครั้ง—คิดเป็น 54% ของจำนวนการซื้อขาย และ 68% ของมูลค่า—อยู่ในช่วงแคบ ๆ รอบ ๆ $5,426 open interest อยู่ที่ $6.6 ล้าน ดังนั้นตลาดจึงมีการหมุนเวียน (turn over) ราว 88 เท่าของสถานะคงค้างภายในวันเดียว จำนวนสัญญาภายในกลุ่มที่กระจุกตัวนี้มีการเปลี่ยนไป—1,971, 1,972, 1,975—แต่ขนาดเป็นดอลลาร์คงเดิม ซึ่งเป็นลักษณะของคำสั่งคงค้างที่กำหนดมูลค่าไว้คงที่เมื่อราคา ether เคลื่อนไหว

สิ่งนี้เพียงอย่างเดียวยังไม่ชี้ว่ามีสิ่งใดไม่เหมาะสม และ Kalshi อธิบายว่าเป็นพฤติกรรมการซื้อขายตามปกติ บริษัทบอกกับ The Journal ว่ามีเทรดเดอร์ที่แตกต่างกันหลายร้อยรายเข้าร่วม และขนาดที่ซ้ำ ๆ นั้นมาจากผู้ดูแลสภาพคล่องที่วางคำสั่งคงค้างแบบมูลค่าคงที่ซึ่งเทรดเดอร์ที่เร็วกว่าเข้ามาชนคำสั่ง (hit)

Kalshi กล่าวเพิ่มเติมว่า ระบบบล็อกการเทรดกับตนเอง (self-trading) ในเชิงกลไก มีการห้ามและเฝ้าติดตามการทำ wash trading แบบประสานงาน และโปรแกรมสภาพคล่องของบริษัทจ่ายผลตอบแทนสำหรับการวางคำสั่งที่คงไว้ตามขนาดและสเปรดที่กำหนด มากกว่าการจ่ายตามปริมาณการซื้อขาย The Journal รายงานว่า Jump Trading และ Wintermute เป็นหนึ่งในบริษัทที่เกี่ยวข้องกับการซื้อขายแบบรวดเร็วนี้ โดย Jump ระบุว่าเทรดเพื่อทำกำไร ใช้ระบบป้องกันการจับคู่กับคำสั่งของตนเอง (self-match prevention) และไม่ได้ประสานงานกับเทรดเดอร์รายอื่น

ใน โพสต์เมื่อวันอังคาร Kalshi ระบุว่าข้อกล่าวหาเรื่องการทำให้ปริมาณคริปโตเพอร์เพทชวล (crypto perps) ดูสูงเกินจริงนั้น “ทำให้เข้าใจผิดในบางกรณี และไม่เป็นความจริงในกรณีอื่น ๆ”

Kalshi เผชิญข้อกล่าวหา

ข้อกล่าวหาเริ่มต้นมาจากนักวิเคราะห์รายหนึ่งบน X โดย Beni ผู้ร่วมก่อตั้งบริษัทวิจัย Stealth Neolab เขียนเมื่อวันที่ 19 ก.ย. ว่าสัญญา ether perpetual บันทึกปริมาณการซื้อขาย 24 ชั่วโมง $539 ล้าน เทียบกับ open interest $3.1 ล้าน และการซื้อขายที่มีมูลค่า “พอดี” $5,500 คิดเป็น 48% ถึง 58% ของปริมาณเชิงนามธรรมในสี่วัน Kalshi’s crypto lead ซึ่งโพสต์ในชื่อ IcoBeast ตอบกลับว่านักวิจารณ์สับสนข้อมูลตลาดพยากรณ์กับเพอร์เพทชวล และโปรแกรมรีเบตเป็นมาตรฐานที่ CME Group, Hyperliquid และ Binance ใช้กัน

Kalshi รับรองการยื่นเอกสารกับ CFTC เมื่อวันที่ 16 ก.ย. เพื่อขยายโปรแกรมรีเบตชั่วคราวเกี่ยวกับค่าธรรมเนียม taker ของเพอร์เพทชวลสำหรับสมาชิกที่ชำระบัญชีด้วยตนเอง (self-clearing members) เอกสารดังกล่าวไม่รวมค่าธรรมเนียมที่จ่ายจากการซื้อขายที่เกิดจาก หรืออยู่ระหว่างการสอบสวนเรื่องการจับคู่กับตนเอง (self-matching), wash trading หรือการซื้อขายที่จัดเตรียมล่วงหน้า (pre-arranged trading) เจ้าหน้าที่ CFTC เตือนในเดือนสิงหาคมว่า รางวัลที่อิงปริมาณการซื้อขายอย่างหนักอาจผลักดันให้ผู้เข้าร่วมซื้อขายเพียงเพื่อให้ถึงเป้าหมาย ตามรายงานของ BeInCrypto

Kalshi เปิดตัวคริปโตเพอร์เพทชวลเมื่อวันที่ 3 มิ.ย. หลังจาก CFTC อนุมัติสัญญาบิตคอยน์ของบริษัทเมื่อวันที่ 29 พ.ค. และทำปริมาณเคลียร์ริ่งได้ $5.5 พันล้านในสองสัปดาห์แรก จนถึงเวลาที่เขียนบทความนี้ ยังไม่มีการประกาศมาตรการบังคับใช้ใด ๆ