ค่าธรรมเนียม Parlay Maker ของ Kalshi ทำรายได้แล้ว 26 ล้านดอลลาร์ในสี่สัปดาห์

ค่าธรรมเนียมสำหรับฝั่ง Maker ต้นทุนสำหรับฝั่ง Taker

ตามรายงานของ Daniel O’Boyle จาก Ingame ค่าธรรมเนียมฝั่ง maker ของพาร์เลย์ของ Kalshi ตอนนี้มักจะทะลุ 1 ล้านดอลลาร์ต่อวัน ในช่วงวันหยุดสุดสัปดาห์ วันที่ 12 ก.ย. ตลาดพยากรณ์แห่งนี้เก็บได้ 1.7 ล้านดอลลาร์จากแหล่งรายได้นี้ ซึ่งมากกว่ารายได้ค่าธรรมเนียมเฉลี่ยต่อวันจากฝั่ง taker และ maker รวมกันในเดือนส.ค. 2025—เมื่อกว่าหนึ่งปีก่อน พาร์เลย์ตอนนี้เป็นสัดส่วนหลักของรายได้ค่าธรรมเนียมฝั่ง maker ของ Kalshi โดยค่าธรรมเนียมฝั่ง maker รวมทะลุ 2.5 ล้านดอลลาร์ในวันกลางเดือนก.ย.ดังกล่าว ตัวเลขเหล่านี้ยังไม่รวมส่วนลดคืน (rebates) และรางวัลสภาพคล่อง (liquidity rewards) ที่ Kalshi จ่ายให้กับผู้ทำตลาดที่ผ่านเงื่อนไขของบริษัท

เมื่อ ค่าธรรมเนียมพาร์เลย์ปรากฏขึ้นครั้งแรกในเดือนส.ค. รายงานต่างๆ ติดตามที่มาจากโพสต์ของเทรดเดอร์บน X มากกว่ามาจาก Kalshi เอง และตารางค่าธรรมเนียมของเอ็กซ์เชนจ์ก็ไม่ได้ระบุซีรีส์คอมโบและไม่ได้ระบุการเปลี่ยนแปลงตามกำหนดไว้ API สาธารณะของ Kalshi ตอนนี้บันทึกประเภทค่าธรรมเนียมใหม่ ซึ่งถูกนำไปใช้กับซีรีส์คอมโบสามรายการระหว่างเวลา 09:01 ถึง 09:05 UTC ในวันที่ 20 ส.ค.

ตาราง ค่าธรรมเนียม ออนไลน์ได้เพิ่มแถวสำหรับคอมโบแล้ว โดยยกเว้นพาร์เลย์ NFL แบบไม่สัมพันธ์กัน (uncorrelated) และกำหนดค่าธรรมเนียมฝั่ง maker ไว้ที่ 50% ของค่าธรรมเนียมฝั่ง taker ส่วนเวอร์ชัน PDF ที่ดาวน์โหลดได้ ยังลงวันที่ 7 ก.ค. และไม่กล่าวถึงคอมโบเลย สูตรค่าธรรมเนียมฝั่ง maker เพียงอย่างเดียวที่เอกสารนั้นระบุคือคิดหนึ่งในสี่ของอัตรา taker ซึ่งเป็นครึ่งหนึ่งของที่ผู้ตั้งคอมโบ (combo makers) ต้องจ่ายในตอนนี้

รายได้ส่วนเพิ่มนี้ผลักดันให้รายได้ค่าธรรมเนียมของ Kalshi กลับเข้าใกล้จุดสูงสุดช่วงฟุตบอลโลก ในช่วงเจ็ดวันสิ้นสุดวันที่ 15 ก.ย. เอ็กซ์เชนจ์มีค่าธรรมเนียมเฉลี่ย 12.3 ล้านดอลลาร์ต่อวัน เทียบกับ 12.9 ล้านดอลลาร์ในสัปดาห์ที่สิ้นสุดวันที่ 7 ก.ค. หากไม่มีค่าธรรมเนียมฝั่ง maker ของพาร์เลย์ ตัวเลขล่าสุดจะอยู่ต่ำกว่า 11 ล้านดอลลาร์เล็กน้อย

พาร์เลย์ของ Kalshi ทำงานอย่างไร

Kalshi กำหนดราคาพาร์เลย์ผ่านระบบขอใบเสนอราคา (request-for-quote) ซึ่งเทรดเดอร์จะขอราคาสำหรับชุดผสม และ ผู้ทำตลาด จะตอบกลับภายในไม่กี่วินาทีพร้อมข้อเสนอ โดยทั่วไปฝั่ง taker จ่ายมากกว่าความน่าจะเป็นที่แท้จริง ซึ่งเป็นเหตุผลที่ทำให้การทำตลาดบนพาร์เลย์แบบไม่เสียค่าธรรมเนียมทำกำไรได้ การวิเคราะห์ที่อ้างถึงชี้ว่าต้นทุนกำลังถูกแบ่งกันระหว่างผู้ทำตลาดและผู้เดิมพันพาร์เลย์

สำหรับคอมโบที่ไม่สัมพันธ์กันและไม่ใช่ NFL ซึ่งสามารถคำนวณราคายุติธรรมจากขา (legs) แต่ละรายการได้ ค่ามาร์กอัปเฉลี่ยต่อวันที่ฝั่ง maker เรียกเก็บอยู่ที่ราว 0.55% ในสองสัปดาห์ก่อนมีค่าธรรมเนียม และราว 3.1% ตั้งแต่ 20 ส.ค. ถึง 16 ก.ย. ตามข้อมูลที่ Ingame เผยแพร่พร้อมรายงานดังกล่าว นอกจากนี้ ฝั่ง maker ยังทำกำไรหลังหักค่าธรรมเนียมได้ 24 ล้านดอลลาร์นับตั้งแต่การเปลี่ยนแปลง ซึ่งน้อยกว่าช่วงสี่สัปดาห์ใดๆ ในสามช่วงก่อนหน้า

อย่างไรก็ตาม ไม่มีสิ่งใดทำให้ความต้องการชะลอลง Kalshi ทำปริมาณพาร์เลย์รายวันทะลุ 1 พันล้านดอลลาร์เป็นครั้งแรกในวันที่ 29 ส.ค. จากนั้นทำลายสถิตินั้นอีกสามครั้ง โดยไปถึง 1.49 พันล้านดอลลาร์ในวันที่ 13 ก.ย. ซึ่งเป็น วันอาทิตย์ NFL แรกของฤดูกาล ตัวเลขดังกล่าวนับทั้งสองฝั่งของทุกการเทรด และฝั่ง maker ลงเงินส่วนใหญ่ในพาร์เลย์อัตราต่อรองยาว (long-odds) หากนับเฉพาะฝั่ง taker เพียงอย่างเดียว วันนั้นมีการเดิมพันพาร์เลย์ทำสถิติ 68.4 ล้านดอลลาร์ คิดเป็นมากกว่า 11% ของปริมาณฝั่ง taker ทั้งหมดของ Kalshi นับตั้งแต่เปิดตัวพาร์เลย์ในเดือนก.ย. 2025 ฝั่ง taker ขาดทุนมากกว่า 380 ล้านดอลลาร์ก่อนค่าธรรมเนียม และ 620 ล้านดอลลาร์หลังค่าธรรมเนียม

พาร์เลย์ NFL แบบไม่สัมพันธ์กัน (uncorrelated) ยังคงได้รับการยกเว้นค่าธรรมเนียมฝั่ง maker ซึ่งทำให้ผลิตภัณฑ์ที่เป็นที่จับตาที่สุดของ Kalshi มีต้นทุนต่ำที่สุดสำหรับผู้ทำตลาดในช่วงฤดูกาลฟุตบอล ซึ่งเป็นช่วงที่บริษัท แข่งขันกับสปอร์ตบุ๊กโดยตรงมากที่สุด นอกจากนี้ยังแข่งขันกับ Polymarket US ซึ่งเปิดพาร์เลย์ให้ผู้ใช้แอปทุกคนในวันเดียวกับที่ค่าธรรมเนียมของ Kalshi มีผล ตามข้อมูลของ Ingame ตารางค่าธรรมเนียมของ Polymarket US ที่ปรับปรุงเมื่อวันที่ 17 ก.ย. จ่ายเงินคืน (rebate) ให้ผู้ทำตลาดสำหรับการเทรดทั่วทั้งเอ็กซ์เชนจ์ แทนที่จะเรียกเก็บจากพวกเขา