Strategy ระบุว่า MSTR เอาชนะ Bitcoin ได้ในทุกช่วงการถือครองสี่ปี

Strategy ทำแผนภูมิเปรียบเทียบผลงานของ MSTR กับบิตคอยน์

Phong Le ซีอีโอของ Strategy Inc. (Nasdaq: MSTR) เปิดเผยเมื่อวันที่ 3 ส.ค. ว่า MSTR ทำผลงานเหนือกว่าบิตคอยน์ในทุกช่วงการถือครองแบบเลื่อน 4 ปี นับตั้งแต่เริ่มใช้กลยุทธ์บิตคอยน์ บริษัทได้เปรียบเทียบผลตอบแทนแบบทบต้นต่อปีสำหรับการลงทุนที่ทำระหว่างเดือนสิงหาคม 2020 ถึงสิงหาคม 2022 โดยแสดงให้เห็นว่าหุ้นสร้างผลตอบแทนแข็งแกร่งกว่าบิตคอยน์ในทุกหน้าต่างการลงทุนแบบเลื่อน 4 ปี

Le ระบุว่า:

“MSTR ทำผลงานเหนือกว่า BTC ในทุกช่วงการถือครอง 4 ปีนับตั้งแต่เริ่มใช้ Strategy บิตคอยน์ นี่เป็นสิ่งที่ตั้งใจทำและสอดคล้องกับเป้าหมายระยะยาวของเรา”

ช่วงการถือครองแบบเลื่อนจะเปรียบเทียบผลตอบแทนจากวันเริ่มต้นที่หลากหลาย แทนที่จะยึดจุดเข้าซื้อเพียงจุดเดียว ทำให้เห็นภาพรวมของผลงานระยะยาวได้กว้างขึ้น วัฏจักรสี่ปีตามประวัติศาสตร์ของบิตคอยน์ มักเชื่อมโยงกับเหตุการณ์ halving ทำให้การวิเคราะห์แบบหน้าต่างเลื่อนของ Strategy เป็นอีกวิธีหนึ่งในการประเมินผลตอบแทนระยะยาว

ความเห็นของ Le ยังสอดคล้องกับมุมมองของ Michael Saylor ประธานกรรมการบริหารของ Strategy ที่มองว่าเงินทุนจากสถาบัน กองทุน ETF และการนำไปใช้ในฐานะคลังสำรองขององค์กร กำลังปรับเปลี่ยนรูปแบบการซื้อขายตามประวัติศาสตร์ของบิตคอยน์ ความเห็นล่าสุดของเขาอธิบายถึง ตลาดที่ขับเคลื่อนมากขึ้นด้วยอุปสงค์ที่ต่อเนื่อง มากกว่าวัฏจักรสี่ปีแบบดั้งเดิม.

การถือครองโดยสถาบันยังคงขยายตัว

นักลงทุนสถาบันยังคง เพิ่มการถือครองหุ้น MSTR ในไตรมาสแรก โดยผู้ถือหุ้นรายใหญ่ที่สุด 13 จาก 15 รายของ Strategy เพิ่มสถานะรวมกัน 27% ตามการอัปเดตของ Le เมื่อวันที่ 20 พ.ค. เกี่ยวกับการถือครองของสถาบันในไตรมาสแรก Capital Group, Vanguard, Blackrock, Fidelity และ State Street อยู่ในกลุ่มบริษัทขนาดใหญ่ที่เพิ่มการเปิดรับความเสี่ยงดังกล่าว

สถานะดังกล่าวมีส่วนช่วยให้เกิดการเปิดรับบิตคอยน์ทางอ้อมในวงกว้างผ่านกองทุนรวม แผนบำนาญ บัญชีเกษียณอายุ และกองทุน ETF ที่ให้บริการนักลงทุนหลายล้านคน

นักลงทุนให้มูลค่า MSTR มากขึ้นเรื่อย ๆ นอกเหนือจากราคาตลาดของการถือครองบิตคอยน์ สะท้อนถึงความสามารถของ Strategy ในการออกหุ้นสามัญและหลักทรัพย์บุริมสิทธิ์ ระดมทุนได้อย่างมีประสิทธิภาพ และนำเงินที่ได้ไปซื้อบิตคอยน์เพิ่มเติม บริษัทโต้แย้งว่าความสามารถด้านการจัดหาเงินทุนเหล่านี้ สร้างมูลค่าได้มากกว่าคลังสำรองที่อยู่เบื้องหลัง.

ผลประกอบการไตรมาสสองแสดงให้เห็นขนาดของ Strategy ในตลาดทุน

ใน การประกาศผลประกอบการไตรมาสสอง Strategy รายงานการถือครองบิตคอยน์ 843,775 BTC ณ วันที่ 27 ก.ค. ผลตอบแทน BTC yield ตั้งแต่ต้นปี 4.5% จนถึงวันที่ 26 ก.ค. และเงินระดมทุน 17.06 พันล้านดอลลาร์ผ่านโครงการตลาดทุนของบริษัทตลอดปี 2026

โมเดลการจัดหาเงินทุนของบริษัทยังมีความเสี่ยงต่อฐานะงบดุลและการลดสัดส่วน (dilution) ควบคู่ไปกับศักยภาพในการเพิ่มการเปิดรับบิตคอยน์ต่อหุ้น เอกสารยื่นล่าสุดต่อคณะกรรมการกำกับหลักทรัพย์และตลาดหลักทรัพย์สหรัฐ (SEC) ระบุว่า การเปลี่ยนแปลงของราคาบิตคอยน์ สภาวะตลาดทุน ต้นทุนการจัดหาเงินทุน และการเสนอขายหลักทรัพย์ในอนาคต อาจส่งผลกระทบอย่างมีนัยสำคัญต่อผลประกอบการทางการเงินของบริษัทและผู้ถือหุ้น.

นักลงทุนสามารถติดตาม BTC Yield, BTC Gain, จำนวนบิตคอยน์ต่อหุ้นแบบปรับลดแล้ว (diluted share), เลเวอเรจ และพรีเมียมมูลค่าสินทรัพย์สุทธิ (net asset value premium) เพื่อประเมินว่ากลยุทธ์การจัดหาเงินทุนของบริษัทกำลังเพิ่มการเปิดรับบิตคอยน์ตามกาลเวลาหรือไม่ โดย ตัวชี้วัดผลการดำเนินงานล่าสุด จะอัปเดตควบคู่ไปกับการเปลี่ยนแปลงของคลังบิตคอยน์และโครงสร้างเงินทุนของบริษัท

การขายบิตคอยน์จุดชนวนการถกเถียงเรื่องการจัดหาเงินทุนแบบบุริมสิทธิ์

หลังการอัปเดตไตรมาสสอง Strategy ดำเนินการ ขายบิตคอยน์ครั้งที่สามของปี 2026 เพื่อรองรับภาระผูกพันที่เกี่ยวข้องกับหลักทรัพย์บุริมสิทธิ์ ธุรกรรมดังกล่าวทำให้คลังสำรองลดลงจาก 843,775 BTC เหลือ 842,138 BTC ขณะที่ยังคงรักษาส่วนใหญ่ของการสะสมการถือครองของบริษัทไว้

การใช้สินทรัพย์คลังสำรองเช่นนี้ทำให้โมเดลการจัดหาเงินทุนที่สร้างขึ้นบนหุ้นบุริมสิทธิ์ การออกหุ้น และการจัดสรรทุนที่หนุนหลังด้วยบิตคอยน์ถูกตรวจสอบเข้มข้นขึ้น นักเศรษฐศาสตร์ Peter Schiff โต้แย้งว่าการขายบิตคอยน์เพื่อจ่ายเงินปันผลของหุ้นบุริมสิทธิ์ เป็นการโอนมูลค่าออกจากผู้ถือหุ้น MSTR ท้าทายคำกล่าวของฝ่ายบริหารที่อ้างว่าการจัดหาเงินทุนที่หลากหลายสนับสนุนการขยายคลังสำรองระยะยาว

ภาระผูกพันปัจจุบันแสดงให้เห็นว่าหลักทรัพย์บุริมสิทธิ์ของบริษัทสามารถมีอิทธิพลต่อการจัดสรรทุนได้ แม้จะยังคงถือครองบิตคอยน์จำนวนมาก การจ่ายเงินปันผลของหุ้นบุริมสิทธิ์ได้รับการหนุนหลังด้วยเงินสำรอง 3.75 พันล้านดอลลาร์ ซึ่งครอบคลุมเงินปันผลและดอกเบี้ยได้มากกว่า 2.1 ปี นอกจากนี้ Strategy ยังอนุมัติโครงการซื้อคืนแยกต่างหากมูลค่า 1 พันล้านดอลลาร์สำหรับ MSTR และหลักทรัพย์ดิจิทัลเครดิตของบริษัท ขณะที่โครงการของ MSTR ยังคงไม่ได้ถูกใช้จนถึงวันที่ 26 ก.ค.