”Varken trovärdigt eller lockande”: Ebays styrelse avvisar GameStops oönskade uppköpsbud på 56 miljarder dollar

Gamestops bud på Ebay avslås på grund av finansieringsosäkerhet

I ett definitivt beslut har styrelsen för Ebay Inc. avvisat ett oönskat förvärvsförslag på 56 miljarder dollar från GameStop Corp. Avvisandet innebär ett betydande bakslag för Gamestops VD Ryan Cohen, som försökte slå samman videospeljättens fysiska butiksnätverk med den San Jose-baserade marknadsplatsens omfattande online-räckvidd.

Det föreslagna avtalet, som först lades fram den 3 maj 2026, värderade Ebay till 125 dollar per aktie i en 50/50-mix av kontanter och Gamestops stamaktier. Detta motsvarade en betydande premie på 46 % jämfört med den opåverkade stängningskursen i början av februari. Affärens storlek väckte dock omedelbart uppmärksamhet på Wall Street, eftersom Gamestop försökte sluka ett företag som var nästan fyra gånger så stort som dess eget börsvärde.

I ett direkt brev till Cohen tog Ebays styrelseordförande Paul S. Pressler inga blad för munnen när det gällde förslagets genomförbarhet. Pressler noterade att styrelsen, efter en grundlig granskning tillsammans med finansiella och juridiska rådgivare, fann att erbjudandet brast på flera avgörande punkter. Brevet fungerade som ett starkt försvar för den nuvarande företagsutvecklingen under VD Jamie Iannone.

”Styrelsen har, med stöd av sina oberoende rådgivare, noggrant granskat ert förslag och beslutat att avvisa det”, skrev Pressler i det formella svaret. I brevet beskrevs dessutom det mångmiljardförslaget som ”varken trovärdigt eller attraktivt” för företagets nuvarande intressenter.

Ebay angav flera centrala skäl för avvisandet, främst med fokus på den höga skuldsättningen och de operativa riskerna förknippade med en så omfattande sammanslagning. Styrelsen uttryckte specifika tvivel angående finansieringsstrukturen, som byggde på ett ”mycket förtroendeingivande” brev från TD Securities om 20 miljarder dollar i lån från tredje part. Moody’s Investors Service hade redan flaggat den potentiella affären som kreditnegativ.

"Vi har beaktat faktorer som 1) Ebays framtidsutsikter på egen hand, 2) osäkerheten kring ert finansieringsförslag, 3) effekten av ert förslag på Ebays långsiktiga tillväxt och lönsamhet", stod det i brevet. Denna försiktiga inställning speglar styrelsens preferens för den befintliga återhämtningsplanen, som är inriktad på högvärdiga samlarobjekt och äkthetskontrolltjänster.

Cohen hade presenterat fusionen som ett sätt att bygga upp en legitim konkurrent till Amazon genom att utnyttja Gamestops 1 600 butiker i USA som distributions- och mottagningscentraler. Han hävdade att hans ledarskap skulle kunna ge 2 miljarder dollar i årliga kostnadsbesparingar redan under det första året. Cohen erbjöd sig till och med att fungera som VD för den sammanslagna enheten utan lön eller bonusar, och kopplade sin ersättning strikt till resultatet.

Trots dessa löften förblev Ebays styrelse oberörd och pekade på företagets motståndskraftiga affärsmodell och 136 miljoner aktiva användare. Marknadsplatsen genererade ungefär 11,6 miljarder dollar i intäkter under 2025, till stor del genom sina etablerade provisions- och reklamintäkter. Pressler betonade att den nuvarande ledningen är bättre positionerad att leverera värde utan distraktioner från en riskfylld fusion.

”Ebay är ett starkt, motståndskraftigt företag som har levererat betydande resultat under de senaste åren”, fortsatte avslagsbrevet. Styrelsen uttryckte också farhågor angående Gamestops egen styrning och incitament för ledningen, och menade att ledningsstrukturen i ett sammanslaget företag skulle bli problematisk.

Marknadens reaktion på nyheten var ljummen för Ebay men mer volatil för utmanaren. Ebay-aktien rörde sig knappt, eftersom den redan handlats långt under budpriset på 125 dollar sedan budet tillkännagavs. Samtidigt sjönk Gamestop-aktien med cirka 4 % i den tidiga handeln när investerarna tog in misslyckandet med det djärva expansionsförsöket. Gamestop har också, i viss utsträckning, bitcoin i sin balansräkning, och denna faktor har upptagit kryptovalutaobservatörernas tankar.

Händelsen belyser en växande skepsis mot stora M&A-affärer som involverar betydande storleksskillnader och villkorad finansiering. Medan Cohen tidigare har signalerat en vilja att ta sitt ärende direkt till aktieägarna, gör Ebays styrelses fasta hållning en fientlig väg framåt allt svårare.

För närvarande fortsätter Ebay att fokusera på sektorn för samlarkort och samlarobjekt, som har varit en viktig drivkraft bakom de senaste förbättringarna på marknadsplatsen. Till exempel ingick företaget 2024 ett strategiskt partnerskap med Goldin Auctions. Gamestop måste nu utvärdera sitt nästa drag efter detta misslyckade försök till storskalig konsolidering inom e-handeln. Inga ytterligare kontakter mellan de två parterna har planerats vid tidpunkten för tillkännagivandet.