Denna ledare är hämtad från veckans utgåva av nyhetsbrevet ”Week in Review”, som skickades ut till prenumeranterna i fredags. Prenumerera på nyhetsbrevet för att få denna veckovisa ledare så fort den är klar. Nyhetsbrevet innehåller även veckans viktigaste nyheter, med en kommentar till varje nyhet.
Bitcoin och amerikanska aktier har varit relativt oförändrade från förra fredagen till tidigt på fredagsmorgonen, men utvecklingen däremellan har varit volatil i båda riktningarna.
Bitcoins långsiktiga utsikter fortsatte att se positiva ut denna vecka. Kursen ligger fortfarande tryggt över sitt 200-veckors glidande medelvärde. De som köpte i detta prisintervall de tre senaste gångerna detta inträffade gjorde en bra affär. Även paret BTC/guld ser fortsatt lovande ut. Tyvärr har de makroekonomiska och politiska riskerna inte försvunnit.
På torsdagen publicerade JP Morgan en oljerapport som alla talar om. I den upprepade den anrika banken de farhågor som tagits upp i detta nyhetsbrev under de senaste fyra eller fem veckorna.
”För första gången sedan Irankonflikten började har vi ingen grundläggande syn på situationen. Vi vet helt enkelt inte hur vi ska modellera slutfasen. Vi antog att det fanns ekonomiska gränser som den amerikanska administrationen inte skulle vara villig att överskrida: oljepris på 100 dollar, bensin nära 5 dollar per gallon, en inflationssiffra på 4 procent eller en ränta på 5 procent på 10-åriga statsobligationer.”
USA:s inblandning i Mellanöstern ledde utan tvekan till ökad volatilitet denna vecka. President Trump hävdade att Iran ville ha ett fredsavtal, vilket hjälpte Dow att ta igen sina förluster från måndagsmorgonen. Därefter kom rapporter om att saudiska oljetransporter till Europa ställts in, eventuellt i två månader. Vissa är mindre oroliga över denna inställning än andra.
Den ökade inflationen ledde till att Fed höjde räntan med 25 baspunkter på onsdagen. Beslutet var enhälligt, även om inte alla utanför Fed höll med. Michael Green, tillsammans med andra experter, anser att Federal Reserves nuvarande högräntepolitik faktiskt kan skapa inflationsdrivande förhållanden.
Räntehöjningen ledde inte till någon väsentlig ökning av räntorna på långfristiga obligationer i USA, troligen eftersom styrräntorna inte är det som driver den långa änden. Som Jordi Visser påpekar i ett fenomenalt avsnitt av Bits + Bips måste staten konkurrera med den privata sektorn:
”Ingen vill ha statsobligationer. De föredrar att få högre avkastning på företag som har världens bästa balansräkningar. Och då menar jag inte Anthropic och OpenAI.”
Som nämndes förra veckan är högre räntor inte uteslutande ett amerikanskt problem. Jim Bianco påpekade att avkastningarna ligger på lokala toppnivåer i flera länder.
Så, med den amerikanska 10-åriga räntan som närmar sig 5 %, Fed som höjer räntorna, oljepriset över 100 dollar och en konflikt i Mellanöstern som drar ut på tiden – verkar den amerikanska ekonomin då gå på högvarv? Eller, för att uttrycka det lite grovt: ”Folk köper ju fortfarande skit, eller hur?”
Den största nyheten inom kryptovalutor var CLARITY-lagen, kanske dess svanesång. Veckan inleddes med rapporter om att president Trump hade godkänt CLARITY:s etiska ändringar. Det räckte inte. Lagförslaget gick inte igenom i senaten, vilket gör utsikterna för 2026 dystra och utlöste de förutsägbara anklagelserna. Patrick Witt kallade det ett ledarskapssvikt. Andra återupptäckte den tröstande tanken att kryptovalutor ändå inte behöver någon lag.
Spekulationerna om konsekvenserna sträckte sig till möjliga effekter på obligationsmarknaden, följt av oenighet om huruvida högre räntor skulle vara bra för Bitcoin eller snarare något mindre positivt för den. Det här är konkurrerande teser, inte en fastställd orsakssambandskedja.
Mike Ippolito från Blockworks verkade utgå från grundläggande principer för att upptäcka bankbranschens förmåga till egenintresse. Omid Malekan gav ett historiskt exempel på bankkartellens argument mot penningmarknadsfonder, som låter kusligt bekanta jämfört med dagens klagomål om stablecoins.
En kort optimistisk utvikning. Trots alla motvindar har Bitcoin förblivit starkt. En positiv katalysator nästa månad som skulle kunna driva på nästa uppgång är de potentiella positiva överraskningarna i tredje kvartalets resultat från kryptorelaterade företag. Eller kanske att lagförslaget om den strategiska Bitcoin-reserven, som godkändes av utskottet i onsdags, går igenom i en omröstning i hela representanthuset?
I slutändan kanske det inte spelar någon roll att CLARITY-förslaget misslyckades. Enligt alla uppgifter var det mycket nära att antas, vilket tyder på stöd från båda partierna i nästan alla frågor. SEC och CFTC kan helt enkelt utforma regler baserade på den senaste versionen av CLARITY och ha en viss tillförsikt om att det är acceptabelt för båda parter.
Lyckligtvis väntar inte amerikanska företag på att Washington ska få ordning på sina affärer. Tokeniserade aktier kan bli den största nyheten i denna cykel och potentiellt överskugga aktiviteten inom renodlade kryptotillgångar.
Circles Arc har lanserats. Long.xyz uppgav att dess tokeniserade aktier skulle vara överförbara 1:1 mellan Robinhood och Arc, och Fomo håller på att integrera kedjan. Tyvärr möttes livestreamen från lanseringen av kritik, hån och ännu mer hån för att den framstod som oprofessionell.
Robinhood höjde sin gasgräns och sänkte avgifterna, vilket var ett svar på klagomålen från för två veckor sedan. Base försöker komma ikapp inom området för tokeniserade aktier. Ett hotande problem med all denna konkurrens är fragmenteringen mellan konkurrerande versioner av tokeniserade aktier. Fragmenteringen inom stablecoins är redan irriterande, men detta kommer att bli betydligt värre.
Tempo verkar också vinna marknadsandelar, utan att det blir någon större uppståndelse. Hyperliquid är samtidigt på väg till USA via Krakens moderbolag, Payward. Detta ger potentiellt Hyperliquid tillgång till sex miljoner konton och en månatlig volym på 100 miljarder dollar.
Shayne Coplan rapporterade om rekordhög aktivitet i USA för Polymarket och en tredjeplats på app-rankingen i Amerika. Rankningen är troligen ett resultat av selektivt urval av intradagsdata, men riktningsmässigt imponerande. Intressant nog, med tanke på sammansättningen av deras teknikstack och sannolikheten att volymandelen i USA bara kommer att öka, kan man med säkerhet säga att Polymarket redan är ett web2-fintechföretag med en viss ytlig blockchain-profil.
Tether ägnar sig också åt verksamhet som traditionellt förknippas med banker. Dess avtal med Gold.com på 1,45 miljarder dollar är ett leasingavtal för ädelmetall. Gold.com får tillgång till metallen utan att betala hela kostnaden i förskott, använder den i handels- och detaljhandelsverksamheten och reglerar betalningen senare. Tether tillhandahåller den typ av finansiering som en affärsbank eller en avdelning för handelsfinansiering normalt erbjuder, samtidigt som man positionerar sig som en ledande aktör inom tokeniserat guld.
Debatten om Zcashs styrning, som nämndes förra veckan, hettade till. Matt Huang ifrågasatte om röstning bland myntinnehavare är tillräckligt, och Naval Ravikant motsatte sig detta kraftigt. Maxime Desalle, som själv är mottagare av ett utvecklingsstipendium, varnade för att Zcash skulle bli en regering. Ekonomen Alex Tabarrok gav sin syn på saken, och Zooko fann värde i hans åsikt. Eli Ben-Sasson föreslog en konkret hybridmodell för styrning.
Över till kryptobranschen. Krypto-riskkapitalbolag har haft det svårt, vilket är typiskt för början av en hausse. Mark Moss har också haft det tufft. Hans Bitcoin-DAT Satsuma lade ner verksamheten och återbetalade 41 miljoner dollar till aktieägarna. CoinEx lägger också ner. ZachXBT hoppas att kunderna får tillbaka sina tillgångar.
Binance hamnade troligen i korselden av ”Operation Economic Outcast”, den amerikanska finansdepartementets operation för att gå efter Irans kryptovalutor. Åklagare vid justitiedepartementet begär förverkande av 61 miljoner dollar och hävdar att kinesiska företag använde Binance-konton för att tvätta intäkter från oljehandel. Detta är anklagelser om kundernas aktiviteter, inte ett konstaterande mot Binance. Det är värt att komma ihåg att när det gäller ekonomisk brottslighet är kryptovalutor en liten fisk.
Sedan var det det polska oljefiaskot som involverade ett förskott på 230 miljoner dollar, USDT och USB-minnen. Fiaskot har varit en polsk politisk skandal i två år, men återgivningen denna vecka är den första redogörelsen för hur de 230 miljonerna faktiskt förflyttades.
Slutligen, säkerhet. LayerZero anklagades för att ha förlorat en privat nyckel i Wyoming och för att ha förvrängt vad som hänt. Företagets VD förnekade att nyckeln gått förlorad, medan Keith Lawhorn, informationssäkerhetschef vid Wyoming Stable Token Commission, skrev en artikel som inte ställde LayerZero i särskilt bra dager. Som tur var publicerade LayerZero dagen därpå ett marknadsföringsmeddelande där det stod: ”Zero är på väg.” Aj.
Revolut drabbades av ett stort dataläckage, där hackare enligt uppgift ska ha fått tillgång via flera italienska brottsbekämpande myndigheter. Hackarna kräver en lösensumma på 3 miljoner dollar, som ska betalas i Monero.
Ta hand om er där ute.
-David Sencil
