Medgrundaren till Next.io säger att insiderhandel på prognosmarknaderna är ”det svåraste problemet att lösa”

Sportradar ”tar ställning” i branschkonflikten

När Sportradar denna månad gick med på att förse Kalshi med officiella data och integritetsverktyg betraktades detta som en teknisk milstolpe. För Pierre Lindh, medgrundare och verkställande direktör för Next.io samt drivkraften bakom varumärket NEXTPredict, handlar det om något större. ”Jag tror att det ger stor legitimitet åt marknaden för prognoser”, sa han till Bitcoin.com News och tillade att avtalet ”i hög grad ligger till grund för avräkningen” – den snabba och säkra avräkningen av marknader som Sportradar har ägnat två decennier åt att standardisera inom sportbetting. ”Så har det inte varit inom prognosmarknaden hittills”, förklarade han.

Lindh ser en andra signal i avtalet. American Gaming Association har utövat påtryckningar på sina medlemmar att inte samarbeta med operatörer på prognosmarknaden, och flera har lämnat föreningen. Mot den bakgrunden, och i takt med att partners fortsätter att hoppa av, ”blir det allt svårare för [the AGA] att hindra företag från att samarbeta med prognosmarknaderna.” Hans slutsats: föreningen ”måste börja fundera på att revidera den nolltoleranspolicy de har gentemot prognosmarknadsområdet, eftersom den uppenbarligen inte fungerar.” Det är den optimistiska tolkningen.

Sportradars drag följdes av en pinsam historia om regelefterlevnad bara några dagar senare i branschpressen, när Nevada beslutade att anklaga Kalshi för förakt mot domstolen på grund av dess otillräckliga geofence, som baserades på en egenutvecklad lösning. Lindh – som sa att han skulle träffa GeoComplys medgrundare och styrelseordförande Anna Sainsbury senare samma dag – var rakt på sak: ”GeoComply är standarden, precis som Sportradar är standarden för avräkning och officiella data”, och betonade att operatörerna bör förlita sig på beprövade leverantörer ”snarare än en egenutvecklad lösning”. Hans slutsats var tydlig:

”Jag tror inte att det är rätt sak att spara pengar på.”

Utvecklingen är påtaglig, även om den lätt kan överdrivas. Sportspel i USA är, som Lindh påpekade, fortfarande ”mycket större än marknaden för prognosmarknader” för tillfället, även om klyftan minskar: enligt hans insikter uppnådde NBA-finalerna nästan jämvikt mellan sportspelare och prognosmarknader när det gäller den faktiska omsättningen, även om han själv nyanserade jämförelsen: ”omsättningen är inte helt jämförbar i det avseendet, vilket gör branschen lite svårare att jämföra.”

Skillnaden mellan de två siffrorna är av mekanisk natur. En sportspelsatsning läggs en gång och avräknas en gång, så en insats på 100 dollar lägger till 100 dollar till omsättningen. Ett kontrakt på en prognosmarknad kan köpas och säljas många gånger innan händelsen avgörs – en handlare öppnar en position, säljer vidare den, nästa innehavare säljer igen, och varje transaktion räknas. Samma dollar som satsas räknas upprepade gånger, vilket blåser upp omsättningen på prognosmarknaden jämfört med en sportboks. Det är därför den råa omsättningen ser bättre ut för de nyare plattformarna, och varför intäkter eller unik volym är ett tydligare mått.

Volymerna för VM med riktiga pengar förväntas nå rekordhöga nivåer inom hela sektorn – även om det kommer att ha en enorm inverkan på de inhemska totalerna om det amerikanska landslaget (USMNT) går långt i turneringen eller inte, vilket innebär att variansen i prognoserna är stor.

”Den svåraste frågan att lösa”

Frågar man Lindh var sektorn är mest utsatt pekar han på nyhetsredaktionerna snarare än rättssalarna. De nyheter som formar allmänhetens uppfattning, säger han, är fall av insiderhandel och stora rättsprocesser – och prognosmarknaderna har gått från att ”mestadels hyllas som en sanningsmaskin” till att bli ett kapitel i den bredare debatten om gamifieringen av Amerika, där ”allt blir ett vad”.

När det gäller insiderhandel var Lindh ovanligt uppriktig för att vara någon som bygger en verksamhet på branschens legitimitet. ”Det här kommer att bli knäckfrågan och den svåraste punkten att lösa”, sa han. Insiderhandel på aktiemarknaden är ”ganska avskärmad” och spårbar, men marknaderna för geopolitiska händelser är det inte: innan ett land attackeras ”informeras soldaterna”, och informationen sprider sig utåt. ”Jag tror att det är en omöjlig uppgift att helt utesluta möjligheten till insiderinformation”, medgav han.

Han lyfte fram en viktig skillnad i affärsstrukturen – och därmed även incitamenten: till skillnad från ett vadslagningsföretag, som förlorar pengar på en spelare som agerar i ond tro, är en operatör av en prognosmarknad en neutral mellanhand. ”Om någon förlorar eller vinner är det inte plattformens angelägenhet. De kommer alltid att ta ut sin avgift”, sa Lindh, så ”de har inte samma stora incitament att stoppa insiderhandel som ett sportbettingföretag har.”

Det är också här som begränsningarna i Sportradar-avtalet blir tydliga: dess verktyg riktar in sig på manipulation av idrottsmatcher, inte på insiderhandel med politiska eller geopolitiska kontrakt, vilket är där de största skandalerna förekommer. I en intervju från 2025 antydde Polymarkets vd Shayne Coplan i CBS News-programmet ”60 Minutes” att det är ”en bra sak” att insiders ”har ett försprång på marknaden”, och hävdade att denna aktivitet påskyndar upptäckten av sanningen. Företaget har sedan dess ändrat sin hållning och uppdaterade sina regler i mars 2026 för att förbjuda handel baserad på stulen konfidentiell information, samtidigt som man samarbetar med myndigheterna i uppmärksammade fall som satsningarna gjorda av Gannon Ken Van Dyke, en medlem i kommandot som genomförde razzian mot Maduro.

Motåtgärderna är begränsade, sa han: de utestänger politiker och militär personal, men ”om du är aktiv militär kan du helt enkelt berätta om denna information för din bror”, och ”den personen kan genomföra affären istället”. Detta skulle naturligtvis utgöra ett uppenbart fall av insiderhandel i ett börssammanhang. Att skärpa reglerna för mycket medför sina egna kostnader. På en hårt konkurrensutsatt marknad är förbud som minskar antalet aktörer kontraproduktiva, eftersom ”de operatörer som har mest likviditet är de som kan erbjuda den bästa produkten”.

Resultatet blir ”en moment 22-situation för operatörerna”, sa Lindh, och hans slutsats är dyster: ”med tanke på hur kaotisk världen är är det väldigt, väldigt svårt att stoppa detta.”

Vägen in i Europa – och bortom prognosmarknaderna

Värderingarna blir först begripliga, menade Lindh, när man ser den kulturella klyftan. Européer ”ser sportspel” när de tittar på produkten för prognosmarknader, medan ”amerikanerna är mer uppfostrade som handlare”, och deras referenspunkter är ”konkurrensen på Robinhood eller Coinbase”, inte en bookmaker. Enligt Lindh är detta anledningen till att ”Flutter ligger på [a] 18 miljarder dollar i börsvärde medan [Kalshi] är 22 miljarder dollar”, och varför investerare ”tror att [Kalshi] är nästa Robinhood.”

För Europa ser Lindh en realistisk väg framåt. Malta är ”den enda jurisdiktionen i Europa som överväger att reglera denna produkt som ett finansiellt derivat”, en klassificering som skulle kunna öppna upp hela EU, och ”alla de stora aktörerna utforskar Malta som en potentiell jurisdiktion av intresse.” (Next.io var värd för Polymarket vid sin konferens på Malta några veckor tidigare.)

Optimismen stöter dock på ett nyligen skapat prejudikat. EU:s högsta domstol har nyligen bekräftat att medlemsstaterna kan förbjuda spelprodukter oavsett om ett annat land har utfärdat en licens – och så länge nationella tillsynsmyndigheter fortsätter att behandla prognosmarknader som spel, vilket Nederländerna gjorde med Polymarket denna månad, kan en maltesisk klassificering kanske inte gå så smidigt som operatörerna hoppas om ramverket för finansiella derivat förblir lika omtvistat på den gamla kontinenten som det är idag.

På längre sikt förväntar sig Lindh att operatörerna kommer att sluta ”se sig själva som prognosmarknadsföretag, utan snarare som derivatföretag” och att ”de så småningom kommer att smälta samman med Robinhood-liknande produkter”. Han förväntar sig också att amerikanska delstater på medellång sikt kommer att välja en strategi med beskattning snarare än förbud.

För tillfället är Lindh lika mycket användare som analytiker. Som svensk ”hoppas han att Sverige ska vinna” VM och medger att han ständigt kollar marknaderna under matcherna – ”förmodligen hundra gånger om dagen”. Motiveringen är mer mänsklig än man kanske skulle tro: ”Det är alltid kul att göra några affärer.” För en bransch som fortfarande tvistar om huruvida den är finans eller spel, är det kanske det ärligaste svaret av alla.