Kalshi ansöker om godkännande från CFTC för eviga positioner på 500 aktier och koppar

De två ansökningarna från den 18 augusti avser tillstånd att notera kontrakten US500 och COPPERPERP. KalshiEX LLC är en CFTC-registrerad utsedd kontraktsmarknad, eller börs. Ingen av kontrakten kan börja handlas förrän CFTC har godkänt dem.

Vad Kalshi vill notera

En evig terminskontrakt, ofta kallad en ”perp”, låter en handlare satsa på att priserna ska stiga eller sjunka utan att köpa själva aktierna eller metallen. Till skillnad från ett vanligt terminskontrakt har det inget fast slutdatum. Kalshi beskriver det i sina ansökningar som ett ”kontantavräknat terminskontrakt utan fast förfallodag eller leveransdatum”.

I stället för att löpa ut använder kontraktet en periodisk finansieringsbetalning mellan handlare på motsatta sidor. Denna betalning är utformad för att dra tillbaka priset mot den underliggande marknaden. Enkelt uttryckt syftar strukturen till att förhindra att en ständigt öppen satsning på den verkliga marknaden avviker för långt från den.

US500 skulle följa MerQube US Large Cap Index, ett referensindex bestående av de 500 största börsnoterade företagen i USA. Ett kontrakt skulle motsvara 1 dollar per indexpunkt och handlas från söndagskväll till fredagseftermiddag, med kontantbetalningar istället för leverans av aktier.

COPPERPERP skulle följa spotpriset på koppar i dollar per pund med hjälp av prisdata från Pyth Network. Varje kontrakt skulle motsvara 1 000 pund koppar, men även detta skulle endast avräknas kontant. Kalshi föreslår ett tak på 25 000 kontrakt för netto-långa eller korta positioner, med undantag för vissa legitima säkrings- och spreadaffärer.

Varför koppar och aktier är viktiga

I ansökningarna beskrivs produkterna som verktyg för företag och investerare med exponeringar som inte upphör vid ett kvartalsvis förfallodatum. Koppar är en viktig industriell insatsvara inom elinstallationer, byggnation, fordon och utrustning för datacenter. En tillverkare som är orolig för ihållande kopparkostnader skulle kunna använda ett kontrakt som är utformat för att förbli öppet istället för att upprepade gånger ersätta positioner som löper ut.

Kalshi hävdar att ett evighetskontrakt kan ”eliminera rullningskostnader och basrisk vid rullningsdatum” för användare med löpande exponering. Terminskontrakt med fast förfallodatum erbjuder fortfarande funktioner som vissa handlare behöver, däribland tydliga avräkningsdatum och möjligheten att handla på förhållandet mellan olika kontraktsmånader.

Aktieindexkontraktet utgör ett annat test. Det skulle ge handlare nästan kontinuerlig tillgång på vardagar till ett brett amerikanskt aktieindex, men själva indexet beräknas endast under de ordinarie börstiderna. Den finansieringsberäkning som Kalshi föreslår för sin prognosmarknadsplats skulle använda prissättningen från dessa ordinarie tider, medan kontraktet skulle kunna fortsätta att handlas över natten.

Tillsynsmyndigheterna tar nästa steg

Kalshi valde CFTC:s frivilliga granskningsförfarande enligt regel 40.3 istället för att helt enkelt självcertifiera kontrakten. Företaget säger att det avser att notera dem ”kort efter godkännande av kommissionen”, vilket gör den amerikanska tillsynsmyndighetens beslut till den omedelbara milstolpen.

Ansökningarna ingår också i en bredare debatt om hur amerikanska tillsynsmyndigheter bör klassificera eviga kontrakt. Kalshi hävdar att dess produkter är terminer eftersom de är standardiserade, börsnoterade och centralt clearade. CME Group har ifrågasatt CFTC:s inställning till Kalshis tidigare eviga bitcoinprodukt i federal domstol och hävdar att eviga kontrakt istället bör behandlas som swappar, en separat kategori med andra regler.

För tillfället är de praktiska frågorna om CFTC godkänner någon av ansökningarna, vilka ändringar myndigheten eventuellt kommer att begära och om handlare kommer att använda de nya produkterna parallellt med etablerade aktieindex- och kopparterminer. Svaret kommer att bidra till att visa om ett handelsformat som blivit populärt på kryptomarknaderna kan få en varaktig plats inom den reglerade amerikanska finansmarknaden.