Grayscale ser 3 000 on-chain-valv med över 7 miljarder dollar som nästa genombrott inom kryptovalutor

Grayscale förvaltar 7 miljarder dollar i valv medan Wall Street riktar blicken mot on-chain-krediter

Stablecoins och tokeniserade tillgångar har redan börjat omforma den traditionella finansvärlden. Grayscale förväntar sig nu att on-chain-valv ska bli nästa kryptoinnovation som slår igenom på bred front.

Valven samlar investerarnas medel och placerar dem i avkastningsgenererande strategier. Deras investeringsregler varierar. Många verkar dock inom fastställda riskgränser och förlitar sig på professionella förvaltare, så kallade kuratorer, för att fördela kapitalet.

”Vaults är ett verktyg för tillgångsförvaltning på blockkedjan”, skrev Zach Pandl, forskningschef på Grayscale, i en färsk rapport.

Strukturen påminner starkt om CLO:er (Collateralized Loan Obligations). Båda produkterna kombinerar investerarnas kapital i förvaltade portföljer som syftar till att generera riskjusterad avkastning från underliggande tillgångar.

Smarta kontrakt ersätter traditionella mellanhänder

Den största skillnaden ligger i infrastrukturen.

Traditionella CLO:er förlitar sig på förvarare, förvaltare och andra mellanhänder. Onchain-vaults använder istället smarta kontrakt för att förvalta tillgångar och avveckla transaktioner direkt på blockkedjenätverk som Ethereum, Base och Solana.

Denna utformning kan ge investerare insyn i innehav och transaktioner i realtid. Den kan också minska administrativa kostnader och förbättra likviditeten genom att tillgångar kan flyttas utan att man är beroende av konventionella avvecklingssystem.

Pandl säger att vaults kan erbjuda ”full transparens, operativ effektivitet och potentiellt högre likviditet”.

Marknaden är fortfarande liten jämfört med traditionella strukturerade krediter. Grayscale uppskattar att mer än 3 000 vaults innehar tillgångar på cirka 7 miljarder dollar. Dessa produkter förvaltas av 57 förvaltare, där strategier inriktade på stablecoins står för 79 % av totalen.

Däremot omfattar den globala CLO-marknaden ungefär 1,5 biljoner dollar fördelat på tusentals instrument som förvaltas av mer än 250 företag.

Regleringen är fortfarande det största hindret

Vaults kan komma att få större betydelse i takt med att kreditmarknaderna på blockkedjan mognar. De kan så småningom fungera som centrala investeringsprodukter för digitala tillgångar, på samma sätt som CLO:er och förvaltade kreditfonder gör på konventionella marknader.

Ändå skapar den amerikanska värdepapperslagstiftningen osäkerhet. Ett vault kan bli föremål för tillsynsmyndigheternas granskning när investerare förlitar sig på en förvaltare för att välja strategier, fördela tillgångar eller hantera risker. Denna grad av handlingsutrymme kan väcka frågor enligt reglerna för värdepapper, investeringsbolag eller investeringsrådgivare.

Frågan är särskilt viktig för institutioner, som kräver tydliga standarder för förvaring, regelefterlevnad och investerarskydd innan de satsar betydande kapital.

Grayscale ser ändå en betydande potential. Deras centrala slutsats är att valv ”kan vara nästa kryptoinnovation som slår igenom på den breda marknaden”.

Deras framgång kommer att bero på om branschen kan bevara effektiviteten hos smarta kontrakt samtidigt som man uppfyller de juridiska och operativa standarder som förväntas inom traditionell finans.