Prognosmarknaderna säger ”vänta”, medan Citadel Securities menar att Fed kommer att höja räntan när Trump sätter press på centralbanken

Federal Open Market Committee (FOMC) sammanträder den 28 och 29 juli, och räntebeslutet väntas offentliggöras på onsdag eftermiddag. Det nuvarande målintervallet ligger på 3,50–3,75 %, oförändrat sedan mötet i juni, som var Warshs första som ordförande. CME Groups verktyg Fedwatch, som beräknar sannolikheter utifrån priserna på 30-dagars Fed Funds-terminer, anger sannolikheten för oförändrad ränta till 66,3 procent.

Det innebär att marknaden prissätter en sannolikhet på 33,7 % för en höjning med en kvart procentenhet. En räntesänkning har en sannolikhet på noll enligt verktygets aktuella beräkning. På längre sikt visar Fedwatch en sannolikhet på 54,3 % för en höjning vid mötet den 16 september och en sammanlagd majoritet som förväntar sig minst ytterligare en höjning före årsskiftet.

Prognosmarknaderna pekar mot oförändrad ränta

Prognosmarknaderna visar en liknande bild med något annorlunda siffror. Kalshis Fed Decision-kontrakt, som har omsatt mer än 42 miljoner dollar, visar en sannolikhet på 73 % för oförändrad ränta, en kraftig uppgång efter en svängning på 10 procentenheter mot det utfallet under de senaste dagarna. Sannolikheten för en höjning med 25 baspunkter ligger på 26 %, och för en höjning som är större än så är sannolikheten mindre än 1 %.

Handlarna på Polymarket har satsat nästan 100 miljoner dollar på utfallet, fördelat på fem möjliga intervall. Den marknaden visar en sannolikhet på 73 % för oförändrat ränteläge och 26,5 % för en höjning med en kvart procentenhet, medan större höjningar eller en sänkning prissätts till under 1 %. Den minskande skillnaden mellan de två främsta utfallen speglar vad som vanligtvis händer inför viktiga beslut från Fed: övertygelsen avtar när handlarna säkrar båda sidor istället för att satsa på en enda syn.

Citadel Securities avvikande prognos

Frank Flight, chef för makrostrategi på Citadel Securities, har brutit sig ur den konsensusen. I ett kundmeddelande som rapporterades av Bloomberg den 27 juli hävdade Flight att Fed skulle kunna överraska med en höjning på en kvart procentenhet denna vecka, även om de flesta handlargrupper fortfarande förväntar sig oförändrad ränta.

Flight började på Citadel Securities i slutet av 2025 efter sju år på Goldman Sachs, där han avancerade till vice president inom ränte- och makrostrategi, följt av roller som portföljförvaltare hos Brevan Howard och Soros Fund Management. Financial News utnämnde honom till sin lista ”Rising Stars of European Finance” i april, med hänvisning till hans värderingsarbete över olika tillgångsslag.

Hans argument kretsar kring trovärdighet snarare än en enskild inflationssiffra. Det resonemanget har tyngd eftersom centralbankens kommunikation ofta bedöms utifrån flera möten, inte bara ett. En höjning nu, skrev han, skulle stärka Warshs uttalade åtagande om prisstabilitet och signalera att Fed inte längre behöver avslöja varje drag långt i förväg.

Flight har intagit denna ståndpunkt i flera månader. I en notering från den 19 juni beskrev han Warshs Fed som en centralbank som övergår från en trög, datadriven hållning till en anpassningsbar sådan som reagerar snabbt på inflationsavvikelser. Han pekade redan då ut julimötet som avgörande och räknade med räntehöjningar i september, december och mars 2027. Konsekvens har varit det utmärkande draget i den prognosen, där mötet i juli förblivit centralt för tesen istället för att justeras i takt med att marknadens förväntningar skiftat.

Trump ökar trycket för lägre räntor

President Trump talade med reportrar ombord på Air Force One den 27 juli och kallade Warsh ”fantastisk” samtidigt som han tryckte på för lägre lånekostnader. Han sa att Warsh vill göra det rätta men beskrev andra styrelseledamöter i Fed som politiska och tillade att vissa kan ha onda avsikter.

Trump sa att räntorna borde sänkas och att landet skulle kunna växa i en årlig takt på 8–12 procent med lägre räntor. Han upprepade sin långvariga åsikt att USA borde ha världens lägsta ränta och tillade att räntorna här är högre än i eurozonen, Japan och Kina.

Trump insisterar på att Fed bör sänka räntorna och att andra länder betalar betydligt mindre för att låna. Han påpekade att Warsh fortfarande måste samarbeta med resten av styrelsen, vilket är en påminnelse om att ordföranden styr diskussionen men inte fattar beslut om penningpolitiken på egen hand.

Trump har pressat Fed på lägre räntor sedan han återvände till ämbetet i januari 2025 och har tidigare efterlyst sänkningar till 1 % eller lägre. Vissa Fed-tjänstemän, däribland Dallas Feds ordförande Lorie Logan, har nyligen uttryckt oro över ihållande inflation och istället visat öppenhet för högre räntor.

Inflation och olja gör utgången osäker

KPI-siffrorna för maj, som visar en årlig tillväxt på 4,2 procent, främst driven av energikostnaderna, har hållit oddsen för en höjning vid liv, även om de flesta marknadsaktörer lutar åt att räntan kommer att hållas oförändrad. Oljeprisets volatilitet, kopplad till utvecklingen i Mellanöstern, tillför ytterligare en dimension av osäkerhet inför onsdagen. Diskussionen på räntemarknaderna har gradvis skiftat från att betrakta mötet som rutinmässigt till att erkänna att det fortfarande finns tillräckligt med osäkerhet för att motivera säkring mot båda utfallen.

Vad det innebär för Bitcoin och riskfyllda tillgångar

Bitcoin tenderar att reagera starkast när Fed avviker från förväntningarna snarare än när man levererar det konsensusbaserade utfallet. En oförändrad ränta, som fortfarande är marknadens grundscenario, skulle troligen lämna positionerna i stort sett oförändrade för kryptovalutahandlare inför tillkännagivandet. En överraskande höjning, vilket Flight fortsätter att lyfta fram, skulle sannolikt få mer omfattande konsekvenser.

Högre räntor stärker i allmänhet dollarn och omdirigerar kapital mot räntebärande tillgångar, ett mönster som upprepade gånger har satt press på Bitcoin och altcoins under tidigare åtstramningscykler. Handlare som följer ETF-flöden och positionering i derivat inför onsdagen kommer att leta efter tecken på att institutionella aktörer i tysthet lägger till skydd mot nedgångar istället för direkt bearish exponering.

Denna distinktion är ofta viktigare än de övergripande sannolikheterna, eftersom säkringsaktivitet ofta uppträder innan förväntningarna skiftar på termins- eller prognosmarknaderna. För handlare som avväger sin exponering inför beslutet liknar situationen tidigare Fed-veckor. När penningpolitiken stämmer överens med förväntningarna avtar den initiala rörelsen i bitcoin och de större altcoins ofta snabbt när handlare avvecklar händelsestyrda positioner.

När Fed överraskar kan likviditeten minska på några sekunder, vilket gör att priserna kan röra sig mycket längre än vad konsensusprognoserna skulle antyda.

Vad händer härnäst

Ett oförändrat räntebeslut skulle förlänga det nuvarande intervallet för tredje mötet i rad och flytta fokus till september, där CME Fedwatch redan visar en sannolikhet på 54,3 % för en höjning med en kvart procentenhet. En höjning denna vecka skulle utgöra det första räntebeslutet under Warshs mandatperiod och skulle sannolikt driva upp de korta räntorna och dollarn inför hösten.

Warsh svarar på frågor från journalister efter onsdagens beslut. Den presskonferensen, tillsammans med själva uttalandet, kommer att avslöja om kommittén fortsätter att signalera en återhållsam kurs eller börjar lägga grunden för den snabbare politiska respons som Flight har skisserat sedan juni.