Federal Reserve väntade 1 148 dagar innan man höjde räntorna igen, och spekulanterna satsar redan på att man inte kommer att nöja sig med en enda höjning. Polymarket, Kalshi och CME-terminerna pekar nu mot ytterligare en höjning med en kvart procentenhet vid mötet den 28 oktober, medan CME uppskattar sannolikheten för att räntorna ska vara högre i december till 90,1 %. För bara en månad sedan bedömde terminshandlarna fortfarande sannolikheten för en räntesänkning i oktober till 53,6 %. Sannolikheten för att detta ska inträffa har i praktiken försvunnit.
Fed:s nästa räntebeslut får handlare att följa ett myntkast med spänning
SKRIVEN AV
DELA
Viktiga slutsatser
- Spelarna på Polymarket ger en ytterligare höjning från Fed i oktober 56 % i odds, medan en paus fortfarande ligger tätt efter med 44 %.
- CME-handlarna ser en 90,1-procentig sannolikhet för att räntorna kommer att ligga över dagens nivåer i december, med ytterligare en höjning som ett starkt alternativ.
- Spelarna på Kalshi ger en räntehöjning på en kvart procentenhet den 28 oktober en sannolikhet på 54 %, jämfört med 44 % för att räntorna förblir oförändrade.
Från räntesänkningar till ytterligare en höjning på en månad
Vilken skillnad en månad gör. Den 19 augusti gav CME-terminerna den amerikanska centralbanken en sannolikhet på 53,6 % för att sänka räntorna med 25 baspunkter vid sitt möte i oktober. Spola fram till Fed:s räntehöjning den 16 september – den första höjningen på mer än tre år – och sannolikheten för just den sänkningen ligger nu på exakt 0 %. Istället ger terminshandlarna en ytterligare höjning med en kvart procentenhet en sannolikhet på 57,6 %, jämfört med 42,4 % för att räntorna ska lämnas oförändrade. Det riktigt intressanta är att spelarna på prognosmarknaden oberoende av varandra har hamnat på nästan exakt samma siffra.
Per den 19 september 2026 sätter spelarna på Polymarket för närvarande en sannolikhet på 56 % för ytterligare en höjning med 25 baspunkter vid FOMC-mötet den 27–28 oktober, medan en oförändrad ränta får 44 %. En större höjning på 50 baspunkter eller mer ligger på bara 1 %, och en sänkning med en kvartspunkt ligger också runt 1 %. Mer än 7,7 miljoner dollar har omsatts på marknaden sedan den öppnade den 17 juni.
Kalshi visar nästan samma bild. På lördagens marknad för oktober, som uppgick till cirka 1,93 miljoner dollar, ger en höjning med en kvartspunkt en sannolikhet på 54 % och oförändrad ränta 44 %, medan en höjning större än 25 baspunkter ligger på 2 %. Tre olika marknader, tre olika sätt att satsa pengar på en åsikt, och alla tre ligger inom några få procentenheter från varandra.
Warsh ger inte handlarna någon färdplan
Här är haken. Fed-ordföranden Kevin Warsh har gjort sitt yttersta för att inte lova något av detta. När han efter onsdagens höjning tillfrågades om Fed inledde den typ av höjningssekvens som historiskt sett har följt på ett första steg, stängde Warsh dörren för ett enkelt svar. ”Jag sysslar inte med framtidsprognoser”, konstaterade han och tillade att han inte tänkte ”förutse några framtida beslut som vi kommer att fatta”.
Warsh var lika rakt på sak när det gällde Feds fixering vid enskilda ekonomiska siffror. Istället för att låta penningpolitiken styras av den senaste inflationssiffran, konstaterade han att ”trender är viktiga” och att ”enskilda siffror ger upphov till brus”. Sedan gick han ett steg längre:
”Att förlita sig på enskilda siffror är en farlig fixering, det är inget som oroar mig.”
Så handlarna försöker förutspå oktober, medan den som leder Fed i princip säger åt dem att inte förvänta sig några ledtrådar.
Räntehöjningen i september förändrade allt
Mötet i september ger några ganska uppenbara ledtrådar till varför oddsen vände. FOMC höjde enhälligt sitt målintervall med 25 baspunkter till 3,75–4 %, vilket avslutade 1 148 dagar utan en höjning. Warsh sa att ekonomin verkade stärkas och att han och hans kollegor hade svårt att beskriva de finansiella förhållandena som åtstramande. Inflationen låg samtidigt kvar över Fed:s mål på 2 procent.
Warsh uppskattade inflationen för de totala privata konsumtionsutgifterna (PCE) i augusti till cirka 3,6 % över 12 månader, med kärninflationen (core PCE) på cirka 3,2 %. Han sa att inflationen hade legat över målet i mer än fem år och beskrev problemet i ovanligt klarspråk:
”Det enkla faktumet är att inflationen är för hög och har varit det alldeles för länge.”
Förändringen i marknadens förväntningar är svår att missa. CME:s sannolikhet för en höjning med en kvart procentenhet i oktober låg på endast 6,6 % för en månad sedan, nådde sedan 42,5 % för en vecka sedan och ligger nu på 57,6 %. Samtidigt gick sannolikheten för en sänkning i motsatt riktning och rasade från 53,6 % för en månad sedan till 6,5 % för en vecka sedan och ligger nu på 0 %.
I december blir siffrorna riktigt galna
Oktober är fortfarande ganska jämnt. December är en helt annan historia. CME-terminerna anger sannolikheten för att räntorna ska ligga över dagens intervall på 3,75–4 % efter mötet den 9 december till 90,1 %. Sannolikheten för att det nuvarande intervallet ska bestå genom december är endast 9,9 %, medan sannolikheten för ett lägre intervall är 0 %.
Det finns en viktig nyans i dessa siffror. Terminerna tilldelar en sannolikhet på 46 % för ett målintervall på 4–4,25 % i december och ytterligare 44,1 % för 4,25–4,5 %. Enkelt uttryckt räknar marknaden inte bara med ytterligare en höjning. Nästan hälften av sannolikhetsfördelningen ligger två kvartspunkter över dagens intervall i december. För en månad sedan hade utfallet 4,25–4,5 % endast en sannolikhet på 2,6 %.
Det är en ganska dramatisk omskrivning av ränteutvecklingen på fyra veckor. I augusti diskuterade handlarna hur mycket lägre räntorna skulle kunna bli. Nu diskuterar de hur mycket högre de kan bli.
Trump vill att hissen ska gå åt andra hållet
President Donald Trump vill däremot inte veta av något av detta. Efter höjningen den 16 september hävdade Trump att de amerikanska räntorna ”borde vara 1 % eller lägre, eftersom vi är världens bästa kredit – MED STOR MARGINAL”. Han krävde också:
”SÄNK RÄNTORNA FÖR FÖRENTA STATERNA, OCH DET SNABBT!”
Trump sa dock att han fortfarande hade förtroende för Warsh, som han själv utnämnt, samtidigt som han riktade sin ilska mot resten av Fed:s styrelse. Han kallade dess medlemmar för ”mycket fientliga”, ”mycket politiska” och ”en skara politiker”, även om det framgår av det tillhandahållna materialet att han inte attackerade Warsh vid namn på samma sätt som han tidigare attackerat den tidigare Fed-ordföranden Jerome Powell.
Det skapar en ganska märklig situation inför oktober. Trump vill ha drastiskt lägre räntor, Warsh vägrar avslöja sitt nästa drag, inflationen ligger kvar över målet, och de som satsar riktiga pengar tror alltmer att ytterligare en höjning är att vänta.
Oktober ser plötsligt ut att bli huvudhändelsen
För tillfället har ingen helt klart för sig hur det kommer att bli i oktober. Alla marknader ser just nu ut som ett myntkast. Prognosmarknaden Polymarket anger 56 % för ytterligare en höjning med en kvart procentenhet. Kalshi anger 54 %. CME-terminerna anger 57,6 %. Alternativet, en enkel paus på 3,75–4 %, har fortfarande tillräckligt stor sannolikhet för att göra beslutet den 28 oktober till en verklig slump snarare än en given sak.
Det är i december som handlarna satsar mycket större belopp. CME:s sannolikhet på 90,1 % för att räntorna ska hamna över dagens intervall tyder på att marknaden i allt högre grad ser september inte som en ensam höjning, utan som potentiellt början på något större. För en månad sedan gav handlarna en räntesänkning i oktober bättre odds än 50–50. Idag är den siffran noll. Det tog Fed 1 148 dagar att höja räntorna igen. Marknaderna satsar på att nästa höjning kan ske på bara 42 dagar.
Den här artikeln har översatts från engelska med hjälp av AI. Den engelska originalversionen är den auktoritativa källan; automatiska översättningar kan innehålla felaktigheter, särskilt i juridisk och regulatorisk terminologi.
