Cryptoquant varnar för att strategin bör innebära ett uppehåll i Bitcoin-köp och en återuppbyggnad av likviditeten, samtidigt som STRC ligger under normnivån

En kollaps i utdelnings täckningsgraden

Strategy Inc. (Nasdaq: MSTR) bör pausa sin bitcoinuppbyggnad och prioritera att återuppbygga likviditetsreserverna, enligt Cryptoquant, företaget för on-chain-data vars forskning noggrant har följt företagets balansräkning. Varningen följde på en kraftig försämring av de nyckeltal som stöder företagets utdelningar på preferensaktier.

Cryptoquants forskningschef Julio Moreno sade att företagets utdelnings täckning har sjunkit från mer än sju år i början av 2026 till endast 14 månader. Under samma period har de årliga utdelningsåtagandena stigit från cirka 300 miljoner dollar till ungefär 1,2 miljarder dollar, eftersom företaget emitterat fler STRC-preferensaktier för att finansiera bitcoin-köp. Han tillade vidare:

”I takt med att Strategy fortsätter att emittera STRC-preferensaktier för att finansiera bitcoin-köp har dess årliga utdelningsåtaganden stigit kraftigt samtidigt som dess likviditetsbuffert har minskat.”

Försämringen förvärrades av kapitalbeslut, och Moreno noterade att Strategy nyligen återköpte 1,5 miljarder dollar av sina 0-procentiga konvertibla seniorobligationer med förfall 2029, ett drag som minskade den likviditet som finns tillgänglig för att stödja de växande utdelningsbetalningarna.

STRC fast under nominellt värde

Påfrestningen har varit synlig i marknadspriset på själva preferensaktierna. Strategys STRC, en bitcoin-baserad preferensaktie, har haft svårt att återgå till sitt nominella värde på 100 dollar och har till och med vid vissa tillfällen sjunkit under 90 dollar, i takt med att investerare omvärderat instrumentets risk.

En återhämtning för bitcoin har inte löst problemet, eftersom journalisten Laura Shin i sin rapportering noterade att STRC inte kunde återfå sitt nominella värde trots att företaget övergick till en utdelningscykel varannan månad och tillförde 300 miljoner dollar för att stärka strukturen, vilket tyder på att rabatten återspeglar en djupare oro än kortsiktiga prisfluktuationer.

Bitcoin.com News rapporterade förra veckan att Cryptoquant varnade för risken att en långvarig stabilitet

i bitcoins pris i sig skulle kunna sänka STRC – ett scenario där preferensaktien försvagas inte på grund av en krasch utan på grund av bristande uppåtgående momentum.

Vad Strategy skulle behöva

Med den nuvarande årliga utdelningsbördan på cirka 1,2 miljarder dollar uppskattade Moreno att Strategy skulle behöva ungefär 2,8 miljarder dollar i likviditetsreserver för att återställa 24 månaders utdelnings täckning, vilket är nära en fördubbling jämfört med den nuvarande nivån. Företagets likviditetsläge har dock utvecklats i fel riktning, eftersom reserverna har minskat med 38 % sedan början av 2026, samtidigt som utdelningsåtagandena har mångdubblats, vilket har lett till en växande obalans mellan vad Strategy är skyldigt och vad företaget har i likvida medel.

För ett företag som har byggt sin identitet på en obeveklig ackumulering av bitcoin strider rekommendationen att pausa köpen mot dess grundläggande strategi. Under de senaste veckorna har Michael Saylor gått emot de pessimistiska berättelserna och hävdat att företaget kan sälja bitcoin om det behövs, samtidigt som han insisterar på att strategin fortsätter att fungera.

Med detta sagt är den omedelbara frågan om Strategy kommer att justera sin kurs. En paus i inköpen och en återuppbyggnad mot de cirka 2,8 miljarder dollar som Cryptoquant anger skulle visserligen lindra oron kring utdelnings täckningen, men det skulle också innebära en märkbar förändring för ett företag som är synonymt med att köpa bitcoin vid varje tillfälle.

Tills täckningen stärks och preferensaktierna återhämtar sig kommer klyftan mellan Strategys bitcoinambitioner och dess likviditetsförpliktelser sannolikt att förbli en central fråga som hänger över företaget.