JPMorgan: Strategys utdelningskostnad på 1,7 miljarder dollar kan tvinga fram ytterligare försäljningar av bitcoin

En fråga värd 1,7 miljarder dollar

JPMorgan sa att kryptomarknadens utveckling under andra halvåret delvis kommer att bero på hur Strategy Inc. (Nasdaq: MSTR) finansierar sina årliga utdelningsåtaganden på cirka 1,7 miljarder dollar, och framställde finansieringsplanen (tillsammans med ödet för den amerikanska kryptolagstiftningen) som en central variabel för de kommande månaderna.

Oron följer på ett symboliskt men noga bevakat drag då Strategy sålde 32 BTC mellan den 26 och 31 maj, vilket genererade cirka 2,5 miljoner dollar till ett genomsnittspris på 77 135 dollar – företagets första offentliggjorda bitcoinförsäljning sedan 2022. JPMorgan beskrev transaktionen som liten och frivillig, men sade att den väckte frågan om företaget skulle fortsätta sälja bitcoin för att täcka utdelningarna.

Analytiker på JPMorgan sa att Strategy kan behöva fylla på sina dollarreserver för att dämpa oron kring framtida bitcoin-försäljningar kopplade till utdelningsförpliktelser.

Styrelseordförande Michael Saylor hade länge predikat en ”sälj aldrig”-filosofi, vilket gjorde att även en symbolisk avyttring utgjorde ett symboliskt brott. Vid företagets resultatrapport för första kvartalet hade han förberett marknaden på detta steg och sagt att Strategy ”troligen skulle sälja en del bitcoin för att betala utdelning, bara för att lugna marknaden och sända budskapet att vi gjorde det”.

Beloppet var obetydligt i förhållande till balansräkningen, eftersom de 32 BTC motsvarade ungefär 0,0038 % av företagets innehav. Per den 31 maj innehade Strategy 843 706 BTC som förvärvats för cirka 63,87 miljarder dollar, ett genomsnitt på 75 699 dollar per coin. Bitcoin.com News rapporterade att MSTR-aktien föll med cirka 7 % efter försäljningen, då kryptosamhället var oenigt om dess betydelse.

För Saylor var logiken att visa kreditvärderingsinstitut och investerare att bitcoin-tillgångarna kan fungera som användbart kapital för utdelningar utan att tvinga fram en panikförsäljning. För skeptikerna punkterar även en liten försäljning berättelsen om ”diamanthänder” och väcker frågor om vad som händer om utdelningsräkningen blir ännu stramare.

Lagstiftning och helhetsbilden

JPMorgan kopplade Strategys situation till en bredare, mer försiktig syn på digitala tillgångar. Banken sänkte sin prognos och ser nu mindre än 50 % chans att Digital Asset Market Clarity (CLARITY) Act blir lag i år, med hänvisning till ett krympande fönster i kongressen inför mellanårsvalet och en olöst strid om huruvida stablecoins kan ge avkastning.

Det är viktigt eftersom tydliga federala regler allmänt har framställts som en potentiell katalysator för nästa steg i institutionell adoption. En fastlåst CLARITY Act tar bort ett av de mer optimistiska scenarierna på kort sikt, vilket gör att företagsspecifika risker som Strategys finansieringsplan väger tyngre på marknadssentimentet.

Trots detta förväntar sig inte JPMorgan att Strategy kommer att dra sig tillbaka, och banken prognostiserar att företagets bitcoininköp kommer att uppgå till cirka 32 miljarder dollar år 2026, vilket tyder på att man ser försäljningen i slutet av maj som ett undantag snarare än början på en trend.

Det omedelbara testet i framtiden är hur Strategy finansierar sin nästa utdelningsomgång, för om man förlitar sig på dollarreserver eller ny kapitalanskaffning, bleknar frågan ”kommer de att sälja mer bitcoin?”. Om företaget återvänder till marknaden med ytterligare en avyttring, även om den är liten, kan man förvänta sig en förnyad granskning av den modell som gjorde Strategy till den största företagsinnehavaren av bitcoin.