Grayscale menar att bitcoinhandlare inte bör oroa sig för den här Fed-cykeln

Grayscale ser en annorlunda Fed-cykel för Bitcoin

Bitcoinhandlare bör inte betrakta Federal Reserves senaste räntehöjning som den aggressiva åtstramningscykel som åtföljde den senaste kryptomarknadens nedgång, enligt en analys som publicerades av Grayscale den 17 september. Zach Pandl, forskningschef på Grayscale, beskrev onsdagens åtgärd som en ”justering mitt i konjunkturcykeln” snarare än början på en större förändring av penningpolitiken.

Federal Open Market Committee höjde sitt målintervall med 25 baspunkter till 3,75–4 % den 16 september. Centralbanken hänvisade till den höga inflationen och sade att höjningen skulle bidra till en snabbare återgång till inflationsmålet på 2 %.

Pandl sammanfattade Grayscales utsikter:

”Fed:s räntehöjning på 25 baspunkter på onsdagen – och en eventuell andra höjning redan i år – kommer enligt vår uppfattning sannolikt inte att leda till några större förändringar på marknaderna för digitala tillgångar.”

Företagets bedömning fokuserar på omfattningen och varaktigheten av åtstramningen snarare än riktningen på det senaste steget. Grayscale förväntar sig att den nuvarande cykeln kommer att ha en mer begränsad effekt på kapitalallokeringen än den ihållande åtstramningskampanjen som inleddes 2022.

Den senaste höjningen avslutade också en lång period utan åtstramningar från Fed, då centralbanken höjde räntorna för första gången sedan 2023. Fed hade tidigare sänkt räntorna flera gånger från september 2024 till december 2025 innan man ändrade kurs denna vecka.

Varför Grayscale menar att detta inte är 2022 igen

Kontrasten mot 2022 är central i Grayscales argumentation riktad till bitcoinhandlare. Från och med mars 2022 inledde Fed en långvarig åtstramningskampanj som slutligen höjde styrräntan med 525 baspunkter fram till juli 2023, vilket dramatiskt ökade avkastningen på kontanter och andra räntebärande tillgångar.

Denna situation höjde alternativkostnaden för att inneha bitcoin, som inte ger någon ränta, samtidigt som de finansiella förhållandena skärptes för riskfyllda tillgångar. För investerare som följer hur Federal Reserves politik påverkar finansmarknaderna utgör den ihållande åtstramningskampanjen en annan bakgrund än den nuvarande, där en enstaka höjning följer på flera år av räntehöjningar, sänkningar och oförändrade räntor.

Tidigare i år hade Grayscale redan kopplat bitcoins relativa utveckling till förändrade ränteförväntningar. I juni hävdade företaget att bitcoin skulle kunna minska avkastningsgapet gentemot aktier om Fed avstod från att strama åt penningpolitiken, efter att högre ränteförväntningar sammanfallit med att bitcoin underpresterat jämfört med aktier.

Pandl pekade på mars 1997 som en historisk jämförelse för den nuvarande situationen. Den Greenspan-ledda Fed höjde sin styrränta med 25 baspunkter till 5,5 % den 25 mars, men följde inte upp åtgärden med en längre serie höjningar. Federal Reserves arkiv visar att den enda höjningen 1997 var den enda ränteförändringen det året.

Högre räntor kan påverka vissa kryptosektorer på olika sätt

Grayscale hävdar inte att högre räntor inte har någon effekt på digitala tillgångar. Istället förväntar sig företaget att konsekvenserna kommer att variera på kryptomarknaden, där vissa affärsmodeller potentiellt kan gynnas även när en stramare penningpolitik innebär utmaningar för icke-räntebärande tillgångar.

Utgivare av stablecoins är ett exempel. Företag som Circle och Tether kan få högre ränteintäkter på reserver som hålls i kontanter och kortfristiga statspapper när avkastningen stiger. Grayscale ser också högre avkastning på tokeniserade obligationer och penningmarknadsfonder som något som potentiellt kan uppmuntra kapital att flytta in i blockkedjebaserade finansiella produkter.

Bitcoin förblev under tiden volatilt efter Fed:s beslut, istället för att gå in i en ihållande nedgång efter räntehöjningen. Bitcoin klättrade kortvarigt över 77 000 dollar den 17 september efter att ha nått en månadslägsta nivå mindre än 24 timmar tidigare, medan korta positioner i kryptovalutor värda nästan 260 miljoner dollar likviderades under återhämtningen.

För Grayscale är den viktigaste skillnaden fortfarande den förväntade omfattningen av den monetära åtstramningen. Företaget ser en eller två höjningar under 2026 som något väsentligt annorlunda jämfört med den snabba åtstramningscykeln på 525 baspunkter som omformade kapitalallokeringen från 2022 till mitten av 2023.