Finansdepartementet fördubblar återköpen av långfristiga obligationer samtidigt som bitcoin och amerikanska aktier stiger

Det högre taket gäller återköp för likviditetsstöd inom de amerikanska statsobligationssektorerna med löptider på 10–20 år och 20–30 år. Finansdepartementets nya regler träder i kraft den 9 september och gäller under det pågående refinansieringskvartalet, som avslutas den 4 november.

Finansdepartementet uppgav att ändringen återspeglar en genomgående stark efterfrågan på transaktioner med längre löptider. Marknadsaktörerna har lämnat in betydande volymer av högkvalitativa bud, vilket ger finansdepartementet anledning att öka det belopp som man är beredd att köpa.

En uppdaterad återköpsplan kommer att offentliggöras senare. Finansdepartementet planerar att lämna ytterligare detaljer om framtida transaktionsvolymer vid sitt nästa kvartalsvisa refinansieringsmeddelande den 4 november. De senaste nyheterna kommer samtidigt som statsobligationer med lång löptid, inte bara i USA, har visat varningssignaler som inte setts på decennier.

Finansdepartementet siktar in sig på äldre obligationer

Programmet är utformat för att göra det lättare att handla med äldre statspapper. Dessa obligationer, så kallade off-the-run-värdepapper, emitterades före de senaste referensobligationerna och kan vara mindre likvida, vilket innebär att det kan vara svårare att köpa eller sälja dem utan att det påverkar priserna.

Det amerikanska finansdepartementet återupptog regelbundna återköp i maj 2024 efter ett långt uppehåll. Dess likviditetshantering riktar sig främst mot kortfristiga värdepapper och bidrar till att hantera svängningar i statens likviditetsbalans. Likviditetsstödjande åtgärder syftar till att förbättra handeln på andrahandsmarknaden längs hela statsobligationskurvan.

Finansdepartementet kan köpa tillbaka äldre värdepapper från mäklare och andra marknadsaktörer och sedan dra in dem. Departementet fortsätter att emittera nya skuldförbindelser för att finansiera den federala regeringen, så åtgärderna omformar skuldprofilen och stöder marknadens funktion snarare än att innebära en omfattande minskning av den utestående skulden.

Ministeriet köper inte nyemitterade referensobligationer, värdepapper som är särskilt sällsynta på repomarknaden eller obligationer som används för leverans i statsobligationsterminskontrakt. Det förblir också en priskänslig köpare och kan köpa mindre än det angivna maximibeloppet när de inkomna erbjudandena inte är attraktiva.

Höjda räntor leder till en snabb reaktion

Utökningen kom efter en kraftig uppgång i de långfristiga statsobligationsräntorna. Den 30-åriga räntan hade nyligen passerat 5,33 %, den högsta nivån sedan 2007, medan den 10-åriga räntan steg när investerarna vägde in statens omfattande upplåning, finanspolitiska farhågor och en föränderlig köparbas. Den militära konflikten i Mellanöstern förvärrar bara situationen.

Högre långfristiga räntor påverkar långt fler än bara obligationsinvesterare. De kan driva upp de amerikanska bolåneräntorna och företagens lånekostnader, samtidigt som de gör framtida vinster mindre värda i dagens dollarvärde. Det trycket kan tynga särskilt hårt på teknikaktier och andra tillväxtaktier.

Marknadens initiala reaktion lät inte vänta på sig. Den 10-åriga statsobligationsräntan sjönk med cirka 6 baspunkter till ungefär 4,647 %, medan den 30-åriga räntan minskade med cirka 9 baspunkter till omkring 5,196 %.

Marknadsbevakare beskrev snabbt de större köpen som ”mini-QE”, en benämning som speglar tidpunkten för beslutet: Finansdepartementet ökade efterfrågan på långfristiga obligationer när räntorna närmade sig de högsta nivåerna på flera decennier. Denna beskrivning speglar också möjligheten att återköpen kan minska den mängd långfristiga obligationer som privata investerare behöver ta på sig.

”Det amerikanska finansdepartementet utökar volymen på återköpsoperationerna inom ramen för likviditetsstödet för nominella värdepapper med längre löptid med minst det dubbla; den nuvarande maximala volymen på 2 miljarder dollar per operation kommer att öka till minst 4 miljarder dollar per operation”, skrev X-kontot, som drivs av finanspublikationen Zerohedge, på onsdagen.

Där tillades:

”Räntorna och USDJPY rasar. Ja, det avgör en gång för alla debatten om huruvida finansdepartementets återköp är en ’mini-QE’.”

Aktier och Bitcoin följer med i uppgången

De amerikanska aktiemarknaderna handlades högre i takt med räntefallet. Nasdaq Composite stod dock på 26 251,49, en nedgång med 38,22 punkter. New York Stock Exchange Composite låg på 24 779,71, en uppgång med 150,57 punkter klockan 10.00 EDT på onsdagsmorgonen.

Dow Jones Industrial Average steg med 145,50 punkter till 53 488,90. S&P 500 steg med 28,12 punkter till 7 719,88. Lägre räntor minskar vanligtvis trycket på aktievärderingarna och ger kortsiktig lättnad för aktier som är känsliga för lånekostnader och diskonteringsräntor.

Bitcoin handlades också i intervallet 65 000 dollar efter att ha återerövrat priszonen under en kort period vid tidpunkten för detta skrivande. Utvecklingen följde på ett försvar av priszonen mellan 62 000 och 63 000 dollar och inträffade samtidigt som amerikanska börshandlade fonder (ETF:er) för spot-bitcoin nyligen noterade inflöden.

Täckning av korta positioner på derivatmarknaderna förstärkte också BTC:s återhämtning, vilket påskyndade en liten uppgång. Finansdepartementets åtgärd var inte den enda drivkraften bakom rörelsen, men lägre räntor kan stödja bitcoin genom att minska attraktionskraften hos säkrare tillgångar denominerade i dollar. Bitcoin möter fortfarande motstånd runt intervallet 65 600–66 000 dollar, där säljare nyligen har dykt upp. Ju högre priset stiger, desto starkare blir motståndet.

November blir nästa test

Finansdepartementet kommer den 4 november att besluta om man ska behålla, utöka eller minska den utökade återköpskapaciteten för långa löptider. Investerare kommer att följa om utbudskvaliteten på obligationsmarknaden förblir stark, om 30-åriga räntor fortsätter att sjunka och om uppgången för amerikanska aktier och bitcoin håller i sig.