Handlare i Bitcoin-derivat har en terminsposition på över 56 miljarder dollar och ett öppet intresse i optioner på cirka 42 miljarder dollar, samtidigt som Bitcoin ligger nära 81 273 dollar. Det märkliga är vart pengarna i optionerna lutar. Marknadsdata visar att köpoptioner står för 60,74 % av de öppna positionerna, att de största kontrakten är koncentrerade kring lösenpriser i september mellan 70 000 och 100 000 dollar, och att enbart de största positionerna med förfallodatum den 25 september motsvarar tiotusentals bitcoin. Samtidigt ligger ”max pain” en bra bit under spotpriset på flera stora handelsplatser.
Bitcoinhandlare satsar stort på köpoptioner i takt med att derivatsatsningen på 100 miljarder dollar växer
SKRIVEN AV
DELA
Viktiga slutsatser
- Binance leder marknaden för bitcoin-terminer med 11,77 miljarder dollar i öppna positioner, samtidigt som BTC handlas nära 81 273 dollar.
- Deribits köpoptioner står för 60,74 % av det öppna intresset för BTC-optioner, totalt 311 306,86 BTC.
- ”Max pain” för den 25 september ligger nära 72 000 dollar på Deribit, 76 000 dollar på Binance och 75 000 dollar på OKX.
Bitcoinhandlare har satsat nästan 100 miljarder dollar på vad som kommer att hända härnäst
Bitcoin har under veckan pendlat mellan 75 038 och 81 710 dollar, men bakom detta relativt begränsade intervall har derivatmarknaden utvecklats till en betydligt större aktör. Bitcoins pris ligger runt 81 273 dollar på lördagen den 19 september, en uppgång med 4,2 % under det senaste dygnet, medan det öppna intresset för terminer ligger på cirka 56,3 miljarder dollar och det öppna intresset för optioner ligger nära 42 miljarder dollar.
Slår man samman dessa marknader har spekulanterna nära 100 miljarder dollar i öppna derivatexponeringar kopplade till bitcoin. Det betyder inte att 100 miljarder dollar väntar på att vinnas eller förloras, men det visar hur mycket pengar som står på spel när det gäller vart bitcoin tar vägen härifrån.
Binance leder terminsmarknaden, medan CME inte ligger långt efter
Terminsmarknaden är fullspäckad. Statistik från Coinglass.com på lördagen visar att Binance har den största andelen enligt uppgifterna, med 144 810 BTC till ett värde av 11,77 miljarder dollar i öppna positioner, vilket motsvarar 20,89 % av marknaden. CME följer med 107 450 BTC, motsvarande 8,74 miljarder dollar, och en andel på 15,5 %.
Bakom dessa två ligger Bybit och Gate med cirka 5,36 miljarder dollar vardera, medan MEXC ligger på 4,78 miljarder dollar. Hyperliquid har ytterligare 3,47 miljarder dollar, och OKX har 3,12 miljarder dollar. Resten är fördelat på handelsplatser som Bitget, Kucoin, Bitunix och BingX.
Det intressanta är att all denna positionering inte åtföljs av någon frenetisk kortsiktig expansion. Förändringarna under en timme är mestadels bråkdelar av en procentenhet. MEXC steg med 0,34 %, Bitunix ökade med 0,64 %, Bitget steg med 0,22 % och Bybit steg med 0,17 %. Å andra sidan sjönk den eviga DEX-börsen Hyperliquid med 0,47 %, och OKX föll med 0,21 %.
Om man zoomer ut ser man dock att det öppna intresset för terminer tydligt har tagit fart sedan augusti. Uppgifterna visar att den sammanlagda exponeringen har stigit från långt under 50 miljarder dollar till strax över 50 miljarder dollar i takt med att bitcoin återhämtat sig mot 80 000 dollar.
Optionshandlarna har en ganska uppenbar favorit
Sedan har vi optionsmarknaden, där positioneringen blir mer intressant. Köpoptioner står för 60,74 % av det öppna intresset för bitcoin-optioner, vilket motsvarar 311 306,86 BTC. Säljoptioner utgör 39,26 %, totalt 201 232,2 BTC.
Flödet under de senaste 24 timmarna pekar åt samma håll. Köpoptioner stod för 59,01 % av volymen, motsvarande 30 277,53 BTC, jämfört med 21 028,15 BTC i säljoptioner. Köpoptioner ger handlare rätten att köpa till ett förutbestämt pris, medan säljoptioner ger rätten att sälja. En större andel köpoptioner kan spegla en större efterfrågan på exponering mot uppgång, även om optioner också används i stor utsträckning för säkring och strategier med flera ben, och även om den nuvarande fördelningen är hausseartad är den inte en tydlig riktningsindikator som den var förra veckan.
Ändå är det svårt att bortse från de kontrakt som ligger högst upp på listan. Deribits köpoption på 70 000 dollar med förfall den 25 september har en öppen position på 10 916,3 BTC, följt av köpoptionen på 85 000 dollar med 10 202,3 BTC och köpoptionen på 90 000 USD med 9 544,1 BTC. En köpoption på 80 000 USD med förfallodatum den 25 december har ytterligare 9 033,7 BTC.
Den 25 september blir det riktigt trångt
Det är vid förfallodagen i september som det verkligen händer saker. Utöver de enorma köpoptionerna på 70 000 dollar, 85 000 och 90 000 dollar visar optionsbörsen Deribit att 8 641,5 BTC finns i put-optionen på 70 000 dollar med förfallodatum den 25 september, medan call-optionen på 100 000 dollar omfattar ytterligare 7 193,4 BTC. Köpoptionerna på 82 000 och 80 000 dollar innehåller 6 922,5 BTC respektive 6 489,7 BTC.
Handelsvolymen är också koncentrerad kring bitcoins nuvarande kursnivå. Köpoptionen på 85 000 dollar med förfallodag den 25 september toppar 24-timmarsvolymen med 2 270,9 BTC, följd av köpoptionen på 82 000 dollar med 1 251,1 BTC och köpoptionen på 80 000 dollar med 797,4 BTC. Put-optionen på 74 000 dollar uppgår till 753,3 BTC, medan köpoptionen på 81 000 dollar uppgår till 744 BTC.
Enkelt uttryckt: handlarna klumpar sig inte ihop kring ett enda fantasital långt borta i framtiden. En stor del av aktiviteten är koncentrerad kring lösenpriser som bitcoin rimligen skulle kunna nå utan att marknaden behöver spåra ur helt.
Max Pain ligger under Bitcoins spotpris på 81 273 dollar
Här är kruxet. Flera ”max pain”-värden ligger under bitcoins nuvarande pris. ”Max pain” är det utövningspris där det största värdet av utestående optioner skulle förfalla värdelösa vid förfallodagen. Det är ett positioneringsmått, inte en förutsägelse, men handlare håller ett öga på det eftersom stora förfall kan ge upphov till en fascinerande positioneringsdynamik när avräkningen närmar sig.
För förfallodagen den 25 september placerar Deribits diagram max pain runt 72 000 dollar, i anslutning till det största nominella blocket på kurvan. Binance ligger runt 76 000 dollar, medan OKX ligger nära 75 000 dollar. Med bitcoin på ungefär 81 273 dollar ligger alla tre under spotpriset.
Skillnaden är särskilt iögonfallande på Deribit. Bitcoin skulle behöva tappa ungefär 9 000 dollar från sin nuvarande nivå för att nå området för ”max pain” den 25 september. Senare förfallodagar varierar kraftigt: Deribits kurva återhämtar sig mot cirka 78 000 dollar för vissa datum innan den så småningom faller mot 60 000 dollar i juni 2027, medan Binance och OKX visar sina egna skiftande koncentrationer.
En viktig vecka står på kalendern
Inget av detta garanterar att bitcoin är på väg mot 90 000 dollar, 70 000 dollar eller något annat lösenpris som pryder optionslistan. Öppna positioner visar var kontrakten finns, inte var bitcoin måste handlas, och ”max pain” är särskilt lätt att missta för en prognos när det inte är det.
Vad siffrorna däremot avslöjar är en marknad som bär på en enorm mängd positioner inför de kommande förfallodagarna. Bitcoin har redan stigit från 75 038,12 dollar till 81 674 dollar den här veckan, köpoptioner står för mer än 60 % av det öppna intresset för optioner, och några av Deribits största enskilda kontrakt löper ut den 25 september.
Det innebär att bitcoin ligger över de stora handelsplatsernas max pain-nivåer för den 25 september, samtidigt som handlare har byggt upp en betydande exponering i köpoptioner vid 82 000 dollar, 85 000 dollar, 90 000 dollar och till och med 100 000 dollar. Marknaden har under veckan rört sig uppåt. Nu kommer det spännande: att ta reda på hur stor del av dessa derivatpositioner som kan överleva förfallodagen.
Den här artikeln har översatts från engelska med hjälp av AI. Den engelska originalversionen är den auktoritativa källan; automatiska översättningar kan innehålla felaktigheter, särskilt i juridisk och regulatorisk terminologi.
