Derivatmarknaden för bitcoin uppvisar en utveckling som inte har setts på ett år. Data från Derive och rapporter från Reuters visar att handlare betalar mer för skydd mot kursuppgångar än mot kursnedgångar, trots att bitcoin fortfarande ligger nästan 50 000 dollar under sin toppnivå från oktober 2025. Det öppna intresset för terminer ligger på hela 52,64 miljarder dollar, köpoptioner står för 61,39 % av det öppna intresset för optioner, och några av de största positionerna är placerade på 80 000, 85 000 och 100 000 dollar. Haken? Bitcoin kämpar fortfarande bara för att hålla sig nära 78 000 dollar.
Handlare av Bitcoin-optioner blir optimistiska för första gången på 12 månader
SKRIVEN AV
DELA
Viktiga slutsatser
- Binance har 11,11 miljarder dollar i bitcoin-terminer medan det totala öppna intresset sväller till hela 52,64 miljarder dollar.
- Deribits köpoptioner utgör nu 61,39 % av det öppna intresset för optioner, en optimistisk tendens som handlarna inte har visat på 12 månader.
- Deribits ”max pain” för den 25 september ligger nära 72 000 dollar, vilket innebär att bitcoin på 77 769 dollar ligger bekvämt över den nivån.
Handlare av bitcoin-derivat har uppenbarligen beslutat att det, efter att ha tillbringat månader med att oroa sig för bottennivån, äntligen är acceptabelt att blicka mot taket. Bitcoin handlades runt 78 278 dollar kl. 10.00 EDT den 14 september, medan derivatdata visade ett öppet intresse för terminer motsvarande 676 820 BTC, värderat till 52,64 miljarder dollar.
Samtidigt har optionshandlarna blivit optimistiska för första gången på 12 månader, enligt uppgifter från Derive som citerades av Reuters på måndagen. 25-delta-skevheten blev positiv den 20 augusti, vilket innebär att handlarna började betala mer för optimistiska köpoptioner än för skyddande säljoptioner. Det låter ganska upplyftande. Bitcoin själv har dock ännu inte fått meddelandet.
52,64 miljarder dollar står på spel i bitcoin-terminer
På terminsmarknaden visar Coinglass statistik över bitcoin-terminer att det öppna intresset (OI) ökade med 2,33 % under 24 timmar, även om det sjönk med 0,30 % under den senaste timmen och med 0,15 % under fyra timmar. Enkelt uttryckt ökade handlarna sin hävstångseffekt avsevärt under det senaste dygnet, men en del av den entusiasmen har avtagit på kortare sikt.
Binance hade den största andelen med 142 870 BTC, värda 11,11 miljarder dollar vid publiceringstillfället, vilket motsvarar 21,1 % av totalen. CME följde med 108 630 BTC värda 8,45 miljarder dollar och en andel på 16,04 %. Gate stod för 4,94 miljarder dollar, Bybit 4,83 miljarder dollar och MEXC 4,39 miljarder dollar. OKX hade ytterligare 2,78 miljarder dollar i öppna positioner.
Utvecklingen på börsnivå varierar kraftigt. CME:s öppna positioner ökade med 1,41 % under de senaste 24 timmarna och Binance ökade med 1,66 %, medan Gate minskade med 3,03 %. BingX var den stora överraskningen och ökade med 80,18 % på en enda dag.
Optionshandlarna lägger äntligen undan paraplyet
Den största vändningen sker på marknaderna för BTC-optioner. Köpoptioner motsvarade 305 530,06 BTC, eller 61,39 % av det totala öppna intresset för optioner, jämfört med 192 126,29 BTC i säljoptioner, eller 38,61 %. Handelsaktiviteten visade nästan samma bild: volymen för köpoptioner under 24 timmar uppgick till 18 892,23 BTC mot 12 497,93 BTC i säljoptioner.
Köpoptioner är i huvudsak kontrakt som drar nytta av uppgångar, medan säljoptioner vanligtvis används för att skydda sig mot fallande priser. Den positiva 25-delta-skevheten är därför betydelsefull eftersom handlare inte längre betalar den premie de en gång gjorde för ”kraschförsäkring”. Reuters-reportrarna Hannah Lang, Gertrude Chavez-Dreyfuss och Medha Singh rapporterade att denna förändring är den första optimistiska signalen på 12 månader.
Ändå är det ingen som anordnar någon sexsiffrig bitcoin-fest ännu. Derives positionering för december placerar cirka 710 miljoner dollar vid lösenpriset 80 000 dollar och 530 miljoner dollar vid 100 000 dollar. Reuters noterade på måndagen att handlare av bitcoin-derivat anser att det är nästintill omöjligt att bitcoin återtar sin toppnivå från oktober 2025 på över 126 000 dollar.
Deribit-handlare samlas kring 70 000 till 100 000 dollar
Deribits största visade position är köpoptionen på 70 000 dollar med förfallodatum den 25 september, med ett öppet intresse på 10 956,7 BTC. Call-optionen på 85 000 dollar följer med 9 492,8 BTC, medan en put-option på 70 000 dollar har 9 426,8 BTC. Köpoptioner på 90 000, 80 000, 100 000 och 82 000 dollar finns också bland de största positionerna.
Det är knappast en försiktig positionering. Den senaste positioneringen inför september låg redan på cirka 1,8 köpoptioner för varje säljoption, med uppsidan koncentrerad mellan 78 000 och 100 000 dollar och en större nedåtriskförsäkring nära 60 000 dollar och lägre. Historiskt sett har september varit en baisseartad månad för BTC under det senaste decenniet eller mer.
CME ger en mer försiktig bild. Dess öppna positioner i optioner har återhämtat sig från sommarens bottennivåer, men Cryptoquants staplade diagram visar att den nuvarande positioneringen fortfarande ligger långt under de skyhöga nivåerna som sågs i slutet av 2025. Kortfristiga förfall utgör en betydande del av den nuvarande stapeln, medan CME:s positionsdiagram fortfarande visar att säljoptioner överväger köpoptioner.
Max Pain ligger under Bitcoin på Deribit
Sedan finns det ”max pain”, det pris vid vilket det största värdet av utestående optioner skulle förfalla värdelösa. Coinglass statistik för Deribit placerar den stora förfallodagen den 25 september runt 72 000 dollar, med ett nominellt värde på ungefär 15 miljarder dollar kopplat till det datumet. Förfallodagen den 25 december har också ett stort nominellt värde, med ”max pain” nära 71 000 dollar.
Binance ger en något mindre pessimistisk bild. Deras max pain-nivå för den 25 september ligger runt 75 000 dollar, medan senare förfallodagar pendlar mellan ungefär 70 000 och 80 000 dollar.
Det tillhandahållna materialet inkluderar OKX:s öppna positioner i terminer, men det innehåller inte något diagram över OKX:s ”max pain” eller siffror för ”max pain” för OKX-optioner, så en OKX-nivå kan inte anges på ett tillförlitligt sätt utan att lägga till en extern datakälla.
Den optimistiska satsningen ställs på prov i verkligheten
Det innebär att bitcoins pris balanserar på en slak lina. Optionshandlarna har blivit mer optimistiska, terminsmarknaden har öppna positioner på över 52 miljarder dollar och köpoptionerna överstiger säljoptionerna med råge, men flera viktiga max-pain-nivåer ligger fortfarande under spotkursen.
Och nu kommer den roliga delen. Derivatmarknaden har satsat miljarder dollar på vart bitcoin kan vara på väg härnäst, men kontrakten kan inte tvinga bitcoin att gå dit. Positiv skevhet är stämningsläge, inte en kristallkula, och köpoptioner på 100 000 dollar kan vara billiga lotter snarare än stenhårda förutsägelser.
Efter ett år då handlare har betalat för skydd betalar de äntligen för möjligheten. Om bitcoin följer dem eller inte är en helt annan fråga.
Den här artikeln har översatts från engelska med hjälp av AI. Den engelska originalversionen är den auktoritativa källan; automatiska översättningar kan innehålla felaktigheter, särskilt i juridisk och regulatorisk terminologi.
