Trgovci spremljajo padec cene zlata za 3,25 % na 4.120 dolarjev, potem ko je majski indeks CPI potrdil 4,2-odstotno inflacijo

Cene zlata in srebra 10. junija

Ob 13:08 po vzhodnoameriškem času je bila ponudba za zlato 4.120,10 USD na unčo, kar je 3,25 % manj kot prejšnji dan. Najnižja vrednost v tem obdobju je dosegla 4.106,20 USD. Srebro se je prodajalo po 64,79 USD, kar je 0,65 % manj, dnevna najnižja vrednost pa je bila 63,27 USD. Platina je padla za 2,03 % na 1.687 USD. Paladij je bil edini, ki je pridobil, in sicer za 0,25 % na 1.217 USD.

Te spremembe so podaljšale tridnevno prodajo. Zlato se je 8. junija trgovalo blizu 4.330 dolarjev. Do srede popoldne je v tem obdobju izgubilo približno 210 dolarjev na unčo.

Kaj je povzročilo prodajo

Urad za statistiko dela je 10. junija ob 8:30 po vzhodnoameriškem času objavil poročilo o CPI za maj. Glavna inflacija je znašala +0,5 % v primerjavi z mesecem prej in +4,2 % v primerjavi z enakim obdobjem lani, kar je več kot 3,8 % v aprilu. Večino mesečnega povečanja je povzročila energija. Cena bencina se je maja zvišala za 7,0 % in je bila višja za 40,5 % v primerjavi z enakim obdobjem lani, kar predstavlja več kot 60 % mesečnega povečanja. Osnovni CPI je ostal pri +0,2 % v primerjavi z mesecem prej in +2,9 % v primerjavi z enakim obdobjem lani, pri čemer so stroški bivanja prispevali dodatnih +0,3 %.

Trgi so že prilagodili cene glede na pričakovanja Fed po poročilu o zaposlenosti v ne-kmetijskem sektorju za maj, ki je znašala 172.000, kar je približno dvakrat več od konsenzualne ocene 85.000. Podatki CME FedWatch so pokazali, da je verjetnost zvišanja obrestnih mer v decembru do 10. junija znašala približno 68–72 %, kar je bistveno več kot v prejšnjih tednih. Donos 10-letnih državnih obveznic se je dvignil na 4,53–4,56 %. Indeks ameriškega dolarja se je utrdil blizu 99,9.

Višji donosi in močnejši dolar povečujeta oportunitetne stroške držanja neplodnih sredstev, kot sta zlato in srebro. Podatki o CPI so potrdili, kar so že nakazovali podatki o zaposlenosti: denarna politika se v bližnji prihodnosti verjetno ne bo sprostila.

Geopolitični paradoks

Izmenjava raket med Izraelom in Iranom ter poročila o vpletenosti ZDA v bližini Hormuzske ožine so v tem obdobju potisnile ceno nafte na najvišjo raven med 94 in 96 dolarjev za sodček. Običajno takšne geopolitične napetosti privabljajo denar v zlato. V tem primeru pa se je zgodilo ravno nasprotno.

Višje cene nafte so se neposredno odrazile v energetski komponenti CPI. Trgi so upoštevali kanal prenosa inflacije, višje stroške energije, višje vrednosti, jastrebovsko odzivanje Fed-a, namesto tradicionalnega povpraševanja zaradi negotovosti. Rezultat: zlato se je prodajalo, kljub eskalaciji konflikta.

Do 9. junija so poročila o ustavitvi napadov in pozivi k umiritvi situacije, za katere je posredoval Trump, povzročila padec cene nafte za približno 3 % na sedemtedensko najnižjo raven. To je odpravilo eno plast strahu, ne da bi odpravilo inflacijski pritisk, ki je bil že vgrajen v podatke. Zlato je nadaljevalo padanje.

Nato so v torek zvečer izjave Trumpa zaostrile situacijo, ko je poročal, da je Iran sestrelil ameriški vojaški helikopter in da je potrebno povračilno ukrepanje. V sredo je Trump vztrajal, da se Iran »hitro spreminja v propadlo državo«, in trdi, da »mediji z lažnimi novicami nočejo poročati o tem, kako učinkovita je blokada ameriške mornarice«.

Zlato se v zadnjem dnevu ni približalo svojemu domnevnemu statusu varnega pristana in je med tem konkretnim konfliktom z Iranom več ali manj slabo opravilo.

»V samo 132 dneh je bilo iz zlata in srebra izbrisano več kot 12,95 bilijona dolarjev,« je v sredo zapisal račun Bull Theory na X. »Zlato se je od svojega januarskega vrha zrušilo za -26,50 %, s čimer je izbrisalo 9,75 bilijona dolarjev tržne vrednosti. Srebro je padlo za -47,69 %, kar je izbrisalo 3,2 bilijona dolarjev. Najbolj noro pri tem je, da se to dogaja, medtem ko vojna z Iranom še traja, cena nafte se giblje okoli 90 dolarjev, inflacija pa ostaja visoka – to je ravno tisto okolje, v katerem naj bi zlato in srebro dosegala nadpovprečne donose,“ je dodal Bull Theory.

Zgodovinski kontekst

Zlato med konflikti na Bližnjem vzhodu ni vedno dosegalo rasti. Zalivska vojna leta 1990 je prinesla 13-odstotno rast pred invazijo, nato pa popolno preobrat, ko se je konflikt hitro rešil. Invazija na Irak leta 2003 je potekala po podobni krivulji: več kot 20-odstotno predvojno povečanje je prepustilo mesto prodaji, ko so se začele kopenske operacije. Napad na Soleimanija leta 2020 je za kratek čas potisnil zlato nad 1.550 dolarjev, nato pa je v nekaj dneh popustilo.

Izjema je iranska revolucija leta 1979, ko je podaljšana kriza v kombinaciji z že tako visoko inflacijo in šibkostjo dolarja povzročila trajno rast s srednjih 200 dolarjev na skoraj 850 dolarjev za unčo. To okolje se strukturno razlikuje od sedanjega.

Sedanji vzorec, močni podatki o zaposlovanju, visok CPI, ki ga poganjajo cene energije, naraščajoči donosi in moč dolarja, bolj sledijo scenarijem iz let 1990, 2003 in 2020 kot tistemu iz leta 1979. Kljub temu zlato v trenutnem konfliktu na Bližnjem vzhodu ne uspeva upravičiti svojega dolgoletnega ugleda kot varno zatočišče.

Večji padec srebra

Srebro je v treh dneh padlo bolj strmo kot zlato, kar je v skladu z njegovim višjim beta koeficientom. Razmerje med zlatom in srebrom se je povečalo. Dvojna vloga srebra kot monetarnega in industrijskega kovina pomeni, da se špekulativne dolge pozicije hitreje razrešujejo v obdobjih izogibanja tveganju, ki jih poganjajo makroekonomski dejavniki.

Kovina je zabeležila znatne prilive med vzponom na rekordno raven blizu 121 USD v začetku leta 2026. Izčrpavanje dobičkov se je pospešilo, ko so se makroekonomske razmere spremenile.

Strukturno ozadje

Centralne banke so v prvem četrtletju leta 2026 neto kupile 244 ton zlata. Srebro se še naprej sooča s strukturnim primanjkljajem ponudbe, povezanim s proizvodnjo sončnih panelov, električnih vozil in elektronike. Ti dolgoročni temeljni dejavniki ostajajo nespremenjeni, vendar niso izravnali kratkoročnega pritiska prodaje.

Kaj trgovci spremljajo v prihodnje

BLS bo 11. junija objavil indeks cen proizvajalcev (PPI) za maj. Morebitni nadaljnji geopolitični razvoj v konfliktu med Iranom in Izraelom, izjave predstavnikov Fed in podatki o fizičnem povpraševanju pri trenutnih cenah bodo odločilni za to, ali se bo psihološka meja 4.000 dolarjev obdržala. Premirje ali nižji PPI bi lahko podprla okrevanje trga. Vztrajni vroči podatki ali ponovna eskalacija tvegajo nadaljnje preizkušnje podpore.