Arthur Hayes opozarja, da bi lahko cena bitcoina padla na 50.000 dolarjev, preden doseže 1 milijon dolarjev

Kaj Hayes meni, da razvoj umetne inteligence v resnici je

Arthur Hayes, soustanovitelj Bitmexa in glavni investicijski direktor pri Maelstromu, trdi, da razcvet infrastrukture umetne inteligence, vredne več bilijonov dolarjev, bolj spominja na nepremičninski kreditni balon kot na tradicionalno tehnološko širitev. V eseju z naslovom »Situationship«, objavljenem 4. avgusta, je Hayes financiranje podatkovnih centrov primerjal s finančno krizo iz leta 2008 in ne z dot-com krizo iz leta 2000, ki jo je povzročila prevelika rast dobičkov, ter trdil, da bi kreditni zlom na področju umetne inteligence lahko sprožil vladno intervencijo in likvidnost, ki bi bitcoin pognala proti 1 milijonu dolarjev.

Hayes je zapisal:

»Ko bodo oblasti dovolj panične, ker je njihova rast BDP, ustvarjena z umetno inteligenco, le še en običajen nepremičninski balon, bodo natisnile denar v zneskih, večjih od tistih med svetovno finančno krizo leta 2008. To bo na koncu pognalo vrednost bitcoina na milijon dolarjev in še višje.«

V središču Hayesove teze so »hiperskalerji«, velika podjetja za oblačne storitve, ki gradijo podatkovne centre za usposabljanje in izvajanje modelov umetne inteligence. Hayes trdi, da ta podjetja dejansko financirajo nepremičnine, polne hitro amortizirajoče se strojne opreme. Ker novejši čipi proizvajajo več računske moči z manj električne energije, bi posojilodajalci na koncu lahko ostali s financiranjem objektov, polnih zastarele opreme.

Zakaj Fed in Ministrstvo za finance ohranjata pretok kreditov

Udeleženci na trgu, ki jih je anketirala Federalna rezervna banka, so izrazili podobne skrbi, pri čemer so tveganja, povezana z umetno inteligenco, uvrščena med največje kratkoročne grožnje, ki so jih opredelili anketiranci. Poročilo o finančni stabilnosti Sveta Zvezne rezerve iz maja 2026 se je opiralo na 20 tržnih sogovornikov, ki so jih v marcu in aprilu intervjuvali zaposleni v newyorški Fed, ti pa so kot glavne ranljivosti izpostavili vrednotenje delnic, s dolgom financirane naložbe v osnovna sredstva, potencialno škodo na trgu dela in zasebne kredite. Polovica jih je umetno inteligenco navedla kot možen šok, kar je več kot 30 % v anketi iz jeseni 2025.

Po besedah Hayesa banke še naprej odobravajo posojila v tem tveganem sektorju, saj kratkoročne obrestne mere ostajajo pod nominalno gospodarsko rastjo, medtem ko se donosi dolgoročnih obveznic dvigujejo. Strmejša donosna krivulja povečuje razliko med stroški financiranja bank in obrestnimi merami za posojila, zaradi česar so posojila donosnejša. Hayes je večkrat povezal vstopne točke na trgu kriptovalut s politiko Federalne rezerve, vključno s krediti, odobrenimi podatkovnim centrom, rudarjem redkih zemelj in proizvajalcem orožja.

Hayes prav tako nakazuje hipotetični mehanizem vladne podpore z uporabo pooblastil za nujna posojila. Ocenjuje, da ima Stabilizacijski sklad za devizni trg na voljo 28 milijard dolarjev, in ob upoštevanju 10-kratnega finančnega vzvoda, ki je bil v preteklosti uporabljen za posebne namene, podprte s strani Fed, bi lahko finančni minister Scott Bessent usmeril približno 280 milijard dolarjev v izgubna podjetja na področju umetne inteligence. Hayes to intervencijo opredeljuje kot ustvarjanje denarja, usmerjeno v lastniški kapital, in ne kot konvencionalno kvantitativno sproščanje.

Kje Hayes pričakuje dno bitcoina

Bitcoin je po Hayesovi analizi dosegel vrh oktobra 2025, nato pa izgubil polovico svoje vrednosti, ko so krediti in lastniški kapital na področju umetne inteligence absorbirali mejni dolar. Trdi, da je kapital, ki je pritekal v infrastrukturo umetne inteligence, zmanjšal likvidnost, ki je bila na voljo za podporo nadaljnjim dobičkom bitcoina. Hayes je opozoril, da se cena lahko ustavi, dokler se likvidnost ne povrne.

Nadalje je zapisal:

»Bitcoin se bo nekaj časa gibal med 60.000 in 70.000 dolarji, z možnim padcem na 50.000 dolarjev.«

Strategy Inc. (Nasdaq: MSTR) vpliva na kratkoročno sliko, pri čemer Hayes trdi, da morajo vlagatelji upoštevati tudi zaskrbljenost glede morebitne prodaje bitcoinov s strani tega podjetja za upravljanje s finančnimi sredstvi. V svojem širšem okviru postavlja likvidnost, in ne le sprejemanje, v središče naslednjega večjega gibanja bitcoina. Enaka utemeljitev je podprla tudi njegovo prejšnjo ciljno vrednost 125.000 dolarjev ob koncu leta, ko so vojni izdatki trge preplavili z denarjem.

Hayes trdi, da napačna razporeditev kapitala v takšnem obsegu že presega krizo subprime hipotek, medtem ko je kreditni boom na področju umetne inteligence dosegel obseg, primerljiv z naložbami v železnico kot delež bruto domačega proizvoda. Pričakuje, da bo pretirano posojanje sčasoma povzročilo izgube, ki bodo oblikovalce politike prisilile, da v finančni sistem vbrizgajo znatno več likvidnosti. Prejšnje različice njegove teze so do istega zaključka prišle po različnih poteh, vključno z begom kapitala iz ameriških državnih obveznic.

Hayes je dodal:

»Tokrat bitcoin že obstaja in lahko zdaj izpolni sanje mnogih, če doseže vrednost 1 milijona dolarjev ali več.«

Kdaj Hayes pričakuje, da se bo balon razpočil

Časovni okvir v eseju odloži kakršno koli obračunavanje za več let, pri čemer Hayes opisuje trenutno prodajo delnic podjetij za umetno inteligenco kot korekcijo znotraj bikovskega trga, ki še ni dosegel vrhunca. Pričakuje, da se bo napovedano tempo kapitalskih vlaganj v podatkovne centre upočasnilo od sredine leta 2027, pri čemer bo upočasnitev postala jasno vidna v letu 2028.

Po njegovem mnenju se kreditna rast kljub temu upočasnjevanju še naprej širi, kar ponavlja obdobje med letoma 2006 in 2007, ko je posojilna dejavnost na področju hipotek rasla, čeprav se je rast cen nepremičnin v ZDA že upočasnila. Hayes pričakuje, da bo trg nagradil hiperškalarje, ki bodo zmanjšali kapitalske proračune, ko bodo cenejši kitajski »frontier« modeli podkopali cene, financiranje pa se bo preusmerilo z prostega denarnega toka na izdajo dolga in lastniškega kapitala.