Trg izvedenih finančnih instrumentov bitcoina počne nekaj, česar ni počel že eno leto. Podatki podjetja Derive in poročila agencije Reuters kažejo, da trgovci plačujejo več za zaščito pred rastjo kot za zaščito pred padcem, čeprav je bitcoin še vedno skoraj 50.000 dolarjev pod svojim vrhom iz oktobra 2025. Odprti interes terminskih pogodb znaša kar 52,64 milijarde dolarjev, opcije na nakup predstavljajo 61,39 % odprtega interesa opcij, nekatere največje pozicije pa so postavljene na 80.000, 85.000 in 100.000 dolarjev. Kje je past? Bitcoin se še vedno bori, da bi se obdržal blizu 78.000 dolarjev.
Trgovci z opcijami na bitcoin so prvič v 12 mesecih postali optimistični
NAPISAL
DELI
Ključne ugotovitve
- Binance ima v bitcoin terminskih pogodbah 11,11 milijarde dolarjev, medtem ko se skupno odprto zanimanje povečuje na kar 52,64 milijarde dolarjev.
- Opcije »call« na Deribitu zdaj predstavljajo 61,39 % odprtega interesa opcij, kar je bikovski nagib, ki ga trgovci niso pokazali že 12 mesecev.
- Največja izguba (max pain) na Deribitu za 25. september znaša okoli 72.000 dolarjev, kar pomeni, da je bitcoin s 77.769 dolarji udobno nad to ravnjo.
Trgovci z bitcoinovimi izvedenimi finančnimi instrumenti so očitno sklenili, da je po mesecih skrbi glede najnižje ravni končno sprejemljivo, da se ozrejo tudi k najvišji ravni. Bitcoin se je 14. septembra ob 10. uri po vzhodnoameriškem času (EDT) trgoval okoli 78.278 dolarjev, medtem ko so podatki o izvedenih finančnih instrumentih pokazali odprte pozicije terminskih pogodb v vrednosti 676.820 BTC, ocenjene na 52,64 milijarde dolarjev.
Medtem so trgovci z opcijami po podatkih podjetja Derive, ki jih je v ponedeljek navedla agencija Reuters, prvič v 12 mesecih zavzeli bikovsko stališče. 25-delta skew je 20. avgusta postal pozitiven, kar pomeni, da so trgovci začeli plačevati več za bikovske nakupne opcije kot za zaščitne prodajne opcije. To zveni precej optimistično. Bitcoin sam pa tega še ni dojel.
Na terminskih pogodbah na bitcoin je v igri 52,64 milijarde dolarjev
Na terminskem trgu kazalniki terminskih pogodb na bitcoin podjetja Coinglass kažejo, da se je odprti interes (OI) v zadnjih 24 urah povečal za 2,33 %, čeprav je v zadnji uri padel za 0,30 % in v zadnjih štirih urah za 0,15 %. V preprostem jeziku: trgovci so v zadnjem dnevu znatno povečali finančni vzvod, vendar se je del tega navdušenja v krajših časovnih oknih že izčrpal.
Binance je imel največji delež s 142.870 BTC, ki so ob objavi tega članka vredni 11,11 milijarde dolarjev, kar predstavlja 21,1 % skupnega zneska. Sledila je borza CME s 108.630 BTC v vrednosti 8,45 milijarde dolarjev in 16,04-odstotnim deležem. Gate je imel 4,94 milijarde dolarjev, Bybit 4,83 milijarde dolarjev in MEXC 4,39 milijarde dolarjev. OKX je imel še dodatnih 2,78 milijarde dolarjev odprtih pozicij.
Gibanja na ravni borz so v bistvu povsod različna. Odprti interes na CME se je v zadnjih 24 urah povečal za 1,41 %, Binance je pridobil 1,66 %, medtem ko je Gate padel za 3,03 %. BingX je bil najbolj divji, saj je v enem samem dnevu poskočil za 80,18 %.
Trgovci z opcijami so končno odložili dežnik
Večji preobrat se dogaja na trgih opcij na BTC. Opcije call so predstavljale 305.530,06 BTC, kar je 61,39 % skupne odprte pozicije opcij, v primerjavi z 192.126,29 BTC v opcijah put, kar je 38,61 %. Trgovalna aktivnost je pokazala skoraj enako sliko: 24-urni obseg nakupnih opcij je znašal 18.892,23 BTC, medtem ko je obseg prodajnih opcij znašal 12.497,93 BTC.
Nakupne opcije so v bistvu pogodbe, ki izkoriščajo rast cen, medtem ko se prodajne opcije običajno uporabljajo za zaščito pred padanjem cen. Pozitivni 25-delta skew je zato pomemben, saj trgovci ne plačujejo več premije, ki so jo nekoč plačevali za zavarovanje pred padcem. Novinarji agencije Reuters Hannah Lang, Gertrude Chavez-Dreyfuss in Medha Singh so poročali, da je ta premik prvi bikovski znak v zadnjih 12 mesecih.
Kljub temu pa še nihče ne prireja bitcoinske zabave s šestmestnimi zneski. Decembrsko pozicioniranje podjetja Derive kaže, da je približno 710 milijonov dolarjev na izpolnitveni ceni 80.000 dolarjev in 530 milijonov dolarjev na 100.000 dolarjev. Reuters je v ponedeljek opozoril, da trgovci z izvedenimi finančnimi instrumenti na bitcoinu skoraj ne pripisujejo nobene možnosti, da bi bitcoin ponovno dosegel svoj vrh iz oktobra 2025 nad 126.000 dolarjev.
Trgovci na Deribitu se zbirajo okoli cen od 70.000 do 100.000 dolarjev
Največja prikazana pozicija na Deribitu je opcija call z izpolnitveno ceno 70.000 dolarjev z datumom izpolnitve 25. septembra, z odprtim interesom v višini 10.956,7 BTC. Sledi opcija call za 85.000 dolarjev z 9.492,8 BTC, medtem ko opcija put za 70.000 dolarjev obsega 9.426,8 BTC. Med največjimi pozicijami so tudi opcije call na 90.000, 80.000, 100.000 in 82.000 dolarjev.
To nikakor ni plašna pozicija. Nedavno pozicioniranje za september je že znašalo približno 1,8 opcije call na vsako opcijo put, pri čemer se je potencial za rast koncentriral med 78.000 in 100.000 dolarjev, medtem ko je bilo večje zavarovanje pred padcem cen v bližini 60.000 dolarjev in pod to ravnjo. Zgodovinsko gledano je bil september v zadnjem desetletju ali več za BTC medvedji mesec.
CME kaže bolj previdno sliko. Odprti obseg opcij se je sicer opomogel od poletnih najnižjih vrednosti, vendar grafični prikazi Cryptoquanta kažejo, da trenutne pozicije ostajajo daleč pod visokimi ravnmi, ki so bile zabeležene konec leta 2025. Kratkoročni roki zapadlosti predstavljajo znaten delež trenutnega niza, medtem ko graf pozicij CME še vedno kaže, da opcije put prevladujejo nad opcijami call.
»Max Pain« na Deribitu leži pod ceno bitcoina
Potem je tu še »max pain«, cena, pri kateri bi največja vrednost odprtih opcij ob izteku postala brez vrednosti. Statistike Coinglassa za Deribit postavljajo veliko iztekanje 25. septembra okoli 72.000 dolarjev, pri čemer je s tem datumom povezana nominalna vrednost približno 15 milijard dolarjev. Tudi opcije z iztekom 25. decembra predstavljajo velik nominalni blok, pri čemer se »max pain« giblje okoli 71.000 dolarjev.
Binance kaže nekoliko manj pesimistično sliko. Njegova raven »max pain« za 25. september znaša okoli 75.000 dolarjev, medtem ko se poznejši roki izteka gibljejo med približno 70.000 in 80.000 dolarjev.
Priloženi podatki vključujejo odprte pozicije terminskih pogodb na OKX, vendar ne vsebujejo grafa najvišje bolečine na OKX niti podatkov o najvišji bolečini opcij na OKX, zato ravni na OKX ni mogoče zanesljivo navesti brez dodatnega zunanjega vira podatkov.
Bikovska stava na preizkušnji v realnem svetu
To pomeni, da se cena bitcoina giblje po tanki vrvi. Trgovci z opcijami so postali bolj optimistični, odprte pozicije na terminskih pogodbah znašajo več kot 52 milijard dolarjev, nakupne opcije pa precej prevladujejo nad prodajnimi, vendar več glavnih ravni »max-pain« ostaja pod trenutno tržno ceno.
In zdaj pride zabavni del. Trg izvedenih finančnih instrumentov je vložil milijarde dolarjev v to, kam bi se bitcoin lahko gibal v prihodnosti, vendar pogodbe ne morejo prisiliti bitcoina, da se tja tudi dejansko pomakne. Pozitivni skew je odraz razpoloženja, ne kristalne krogle, in opcije call za 100.000 dolarjev so lahko poceni srečke za loterijo, ne pa neizpodbitne napovedi.
Po letu, v katerem so trgovci plačevali za zaščito, zdaj končno plačujejo za možnost. Ali jim bo bitcoin sledil ali ne, je povsem druga zgodba.
Ta članek je bil iz angleščine preveden z umetno inteligenco. Izvirna angleška različica je verodostojni vir; samodejni prevodi lahko vsebujejo netočnosti, zlasti pri pravni in regulativni terminologiji.
