Jeremy Grantham trdi, da SpaceX označuje vrhunec balona na področju umetne inteligence, bitcoin pa označuje za »nepotrebno neumnost«

Jeremy Grantham, soustanovitelj bostonske družbe za institucionalno vlaganje GMO, je te izjave podal v obširnem intervjuju v okviru serije »The Diary of a CEO« na YouTubu, ki jo vodi Steven Bartlett. V intervjuju je poudarjeno, da so izjave mnenja Granthama in »niso mnenja podjetja GMO«. Pri tem se je opiral na šest desetletij izkušenj na trgu in kariero, v kateri je v najboljših časih upravljal s premoženjem v vrednosti do 165 milijard dolarjev.

Mehurček umetne inteligence in kaj sledi

Grantham je umetno inteligenco uvrstil ob bok železnici in internetu kot eno od ključnih idej zadnjih dveh stoletij. Prav ta razlikovalna značilnost, je trdil, je tisto, kar trenutno obdobje dela nevarno.

»Veliki baloni se vedno pojavijo okoli najpomembnejših idej,« je Grantham povedal Bartlettu. »Pri železnici je vsakdo videl, da bo spremenila svet. In vsi so vanje želeli vložiti svoj denar. Preveč so vlagali, in čeprav so bile železnice izjemno močna ideja, so njihove delnice strmo padle in vsi so izgubili ogromno denarja.«

Dejal je, da umetna inteligenca sledi isti poti. Amazon, je opozoril, se je med tehnološkim vzponom leta 1999 povečal za šest- do sedemkrat, preden je med krizo padel za 92 %. Kasneje je prevzel svet maloprodaje. Grantham pričakuje, da bo umetna inteligenca sledila podobni poti: ideja preživi, delnice pa ne.

»Če pogledate podatke, bi bilo v skladu z zgodovino, da bi vrhunec prišel zelo kmalu,« je dejal.

Grantham je dodal:

»Mislim, da gre za največji investicijski balon v ameriški zgodovini.«

Kot najbolj jasen simbol špekulativnega pretiravanja je navedel podjetje SpaceX, pri čemer je opozoril, da podjetje svoj potencialni trg opredeljuje kot četrtino svetovnega BDP in opisuje priložnosti, kot je rudarjenje na asteroidih. »Čez 50 let bodo ljudje pogledali nazaj in pripovedovali zgodbe o podjetju SpaceX in njegovem prospektu, tako kot danes pripovedujejo zgodbe o južnomorskem balonu,« je pripomnil.

Kaj priporoča Grantham

Granthamov nasvet glede portfelja za navadne vlagatelje je konkreten. Svetoval je, naj približno 60 % sredstev vložijo v široko zastavljen indeks delnic zunaj ZDA, ki zajema trge v razvoju, Evropo, Japonsko, Kanado in Avstralijo. Opozoril je, da so trgi v vzponu v zadnjih 12 mesecih pridobili 65 %, medtem ko je indeks S&P 500 zrasel le za 25 %.

Preostanek naj bi po njegovem mnenju šel v obveznice, manjši delež v plemenite kovine, kot sta zlato in srebro, ter v nepremičnine, kjer je to smiselno. Vlagateljem je svetoval, naj obiščejo spletno stran treasurydirect.gov, kjer lahko neposredno kupijo ameriške državne obveznice brez plačila posredniških provizij.

Glede ameriških delnic je bil zelo direkten. »Ne vlagajte v ameriške delnice. To je preprosta strategija, po kateri se lahko ravnate,« je dejal.

Za ponazoritev je Grantham opozoril na japonski delniški trg, ki je leta 1989 dosegel vrhunec s 65-kratnim dobičkom, nato pa 20 let padal. Nikkei je potreboval 35 let, da se je v celoti opomogel. Dejal je, da se ameriški trg danes trguje pri 35- do 40-kratnem dobičku, kar sicer ni tako ekstremno kot v Japonski na vrhuncu, vendar je daleč nad zgodovinskimi normami.

To sporočilo prihaja v času, ko je udeležba malih vlagateljev na ameriškem delniškem trgu na najvišji ravni v sodobni zgodovini. Posamezni vlagatelji so leta 2025 usmerili na Wall Street brezprimerne zneske kapitala, medtem ko so mali trgovci prav tako predstavljali večji delež celotne tržne aktivnosti. Dolgoročni trendi kažejo, da bo ta povečana udeležba verjetneje trajala kot pa se bo popolnoma umaknila, toda kaj se bo zgodilo z malimi vlagatelji, ki so globoko vpeti v trg, v primeru 70-odstotnega padca?

Zakaj vam Wall Street tega ne bo povedal

Grantham je trdil, da imajo velike investicijske družbe strukturno spodbudo, da ostanejo optimistične ne glede na vrednotenja. Omenil je razpravo iz leta 1998 ali 1999 pred 1.200 analitiki, kjer je 99 % od 400 samooklicanih tržnih strokovnjakov priznalo, da so bile cene na trgu takšne, da so zagotavljale velik padec trga. Nobeden od njihovih delodajalcev ni javno opozoril strank.

»Od naložbenih svetovalcev nikoli ne boste dobili nasveta, naj se umaknete s trga,« je poudaril. »Za njih to ni dober posel in vam tega nikoli ne bodo povedali.«

Pojasnil je, da je podjetje GMO v dveh letih in četrt, ko je stranke opozarjalo pred krizo leta 2000, izgubilo polovico svojega portfelja strank, preprosto zato, ker je trg v tem obdobju še naprej rasel, stranke pa so previdnost razumele kot nesposobnost.

Cene nepremičnin in neenakost

Grantham se je izrekel tudi o stanovanjskem trgu. Dejal je, da se je v Združenem kraljestvu leta 1994 tipična hiša prodajala za 3,4-kratni družinski dohodek. To razmerje se je od takrat v nekaterih območjih povečalo na več kot 10-kratno. Dejal je, da bi 30-odstotni padec cen, čeprav znaten, po zgodovinskih merilih še vedno pomenil, da so hiše drage.

Glede neenakosti je dejal, da se ameriški Gini-koeficient, merilo koncentracije bogastva, zdaj uvršča ob bok Braziliji in Mehiki. Pozval je k postopnemu premiku v davčni politiki in opozoril, da je med letoma 1935 in 1975 spodnja četrtina prejemnikov zaslužila nekoliko nadpovprečno, medtem ko je zgornja četrtina zaslužila nekoliko pod povprečjem, kar je privedlo do splošne blaginje. »V 40., 50. in 60. letih smo za pomoč revnim in obdavčevanje bogatih storili veliko več kot danes,« je dejal.

Grantham o bitcoinu

Grantham je bil glede kriptovalute nedvoumen. Bartlettu je povedal, da je ne poseduje, je nikoli ni imel in je tudi ne namerava imeti.

»Mislim, da je to nepotreben nesmisel. Ne olajšuje ničesar, razen kriminalcem, da premikajo denar tako, da jih ni mogoče opaziti. Ni sredstvo za ohranjanje vrednosti, saj se njegova vrednost nenehno spreminja – pravkar je padla s 120.000 dolarjev na 60.000 dolarjev, ker se je tako zazdelo. Torej ni stabilna. Je izredno nestabilna.«

Grantham je nadaljeval:

»Ne uporablja se priročno kot plačilno sredstvo. Ne moreš iti v trgovino in ga enostavno uporabiti. Eno stvar pa počne zelo, zelo dobro. Je odlično sredstvo za špekulacije.«

Ko so ga neposredno vprašali, ali bo bitcoin sčasoma dosegel vrednost nič, ni okleval. »No, v daljni prihodnosti, da, zagotovo bo padel na nič, a to lahko traja dolgo časa. In veste, v daljni prihodnosti vse pade na nič,« je trdil.

Nasveti za podjetnike in delavce

Ustanoviteljem je Grantham svetoval, naj po možnosti že zdaj zavarujejo kapital, ustvarijo denarne rezerve in se pripravijo na zaostrene kreditne trge. Delavcem je svetoval, naj razvijejo praktična in trajna znanja, zlasti na področju inženirstva, mehaničnih popravil in znanosti, ter naj vzpostavijo močne vezi z lokalno skupnostjo.

Na vprašanje, ali bi priporočil življenje v Združenih državah Amerike, ni hotel odgovoriti neposredno, pri čemer je navedel slabšajočo se družbeno pogodbo v tej državi in vse večjo neenakost. Kot družbe z močnejšimi varnostnimi mrežami in boljšimi rezultati pri kazalnikih, kot sta maternalna umrljivost in pričakovana življenjska doba, je izpostavil Dansko, Japonsko, Francijo in Nemčijo.