Analitik pri Checkonchain trdi, da rotacija AI ustvarja naslednjo pomembno vstopno točko za imetnike bitcoina

»Time Pain« kot značilnost

James Check, ustanovitelj Checkonchain in soavtor Cointime Economics, je svojo tezo predstavil v podcastu TFTC v posnetku, ki je bil objavljen na X. Njegov glavni argument: ko se kapital preusmerja v umetno inteligenco in hitro rastoče tehnologije, bitcoin ostaja za sabo, in ta zanemarjenost je mehanizem, ne tveganje.

»Vsi vedno domnevajo, da se čeljusti aligatorja zaprejo, ko bitcoin pade,« je dejal Check. Dodal je:

»Ne. Zaprle se, ker je bitcoin pozabljen, nato pa je nenadoma edina stvar v prostoru, ki se giblje.«

Tisto, kar imenuje »časovna bolečina«, je počasno izginjanje nestrpnih imetnikov, ki se preusmerjajo v hitreje gibljive posle. Ko se ta proces zaključi, trdi, preostala baza imetnikov nima strukturnih razlogov za prodajo in nihče ni v položaju, da bi jih k temu prisilil.

Trgovanje z umetno inteligenco in prihajajoči test IPO

Check je odkrit glede investicijskega cikla umetne inteligence. Meni, da ta odvzema kapital vsemu drugemu in ustvarja vrednotenja, ki po njegovem mnenju ne prestanejo osnovnega preizkusa, zlasti v zvezi z IPO podjetja SpaceX.

»Številke so tako daleč od tega, da bi imele smisel,« je dejal. »Spreminjajo pravila za S&P, da bi to stvar vključili, ker nimajo kupcev zanj.«

Analiza diskontiranih denarnih tokov podjetja Morningstar podpira skepticizem. Podjetje je SpaceX-u dodelilo pošteno vrednost 780 milijard dolarjev, kar je približno 48 % do 55 % pod nedavnimi vrednotenji na zasebnem trgu, ki so se gibala okoli 1,5 bilijona dolarjev, in precej pod navedenimi cilji za javno ponudbo delnic, ki so presegali 1,75 bilijona dolarjev. Morningstar je navedel tekoče četrtletne neto izgube, velike potrebe po kapitalskih vlaganjih v prihodnosti in negotovost glede nedokazanih tehnologij, vključno s Starshipom.

Checkova širša ocena je, da „herojska prva javna ponudba delnic“ zgodovinsko zaznamuje začetek konca cikla balona. Ko bo evforija v tistem trenutku dosegla vrhunec, pričakuje, da bo bitcoin na najnižji točki.

Wall Street opazuje enake signale

Strateški analitiki Bank of America (BofA) pod vodstvom Savite Subramanian so nedavno izdali opozorilo, v katerem so vlagateljem svetovali, naj realizirajo dobičke. Sprožilo se je približno 70 % kazalnikov medvedjega trga te družbe, kar je raven, ki ustreza prejšnjim vrhovom trga. BofA je navedla previsoke vrednotenje, ozek AI in tehnološko vodstvo, ki poganjata večino dobičkov, slabše signale povpraševanja in kreditni stres. Podjetje je znižalo svojo ciljno vrednost indeksa S&P 500 ob koncu leta na 7.100.

Ozadje, ki ga opisuje Check, kjer so hyperscalerji na poti, da samo v letu 2026 skupaj porabijo od 600 do 725 milijard dolarjev za naložbe v osnovna sredstva, medtem ko monetizacija umetne inteligence v podjetjih zaostaja za več velikostnih redov, ustreza vzorcu, na katerega je opozorila BofA. Notranje napovedi OpenAI naj bi po poročanju kazale na čisto izgubo v višini približno 14 milijard dolarjev že v letu 2026, pri čemer naj bi se kumulativne izgube povzpele na desetine milijard, preden bi se podjetje približalo dobičkonosnosti.

Teza o rotaciji kapitala

Teza o rotaciji kapitala pritegne pozornost na finančnih trgih, saj na ta trend opozarja več uglednih osebnosti. Teorija pravi, da vlagatelji, tako posamezniki kot institucije, prodajajo bitcoine in imetja v borznih skladih (ETF), da bi sprostili kapital za naložbe v umetno inteligenco.

Veliko pozornosti je usmerjene v pričakovano prvo javno ponudbo delnic (IPO) podjetja SpaceX, saj je ta že tako blizu, pri čemer naj bi podjetje po ocenah zbralo do 75 milijard dolarjev pri vrednotenju med 1,5 in 1,75 bilijona dolarjev. Cene in trgovanje se na splošno pričakujejo okoli 11. in 12. junija 2026. Vlagatelji pozorno spremljajo tudi OpenAI, katerega zasebna vrednost je ocenjena na 730 do 850 milijard dolarjev in ki je vložil zaupni obrazec S-1. Podobno pozornost pritegne tudi Anthropic po nedavnih krogih financiranja in poročilih, da je tudi ta podjetje zaupno vložilo vlogo za javno ponudbo.

Kaj to pomeni za imetnike bitcoina

Checkov okvir jasno ločuje med dvema vrstama kapitala. »Hitri denar« sledi najbolj vročim zgodbam in se nenehno vrti. Dolgoročni kapital, ki ga po lastnih besedah drži v bitcoinih in zlatu, ne sledi trgovalnim ciklom. »S svojim zlatom ne trgujem. Ne trgujem s svojim bitcoinom,“ je pripomnil. „To so moje dolgoročne prihranke.“

Njegovo mnenje je, da trenutni trenutek aktivno izloča imetnike, ki tega prepričanja ne delijo. Ko se izločanje konča, preostala baza imetnikov nima strukturnih razlogov za prodajo v času upada.

Trenutno tržno strukturo je opisal kot »ponzifikacijo vsega«, dinamiko v pozni fazi, kjer karierno tveganje potiska upravitelje skladov v imena AI in stran od sredstev, ki se ne premikajo. To konsenzualno pozicioniranje je po njegovem mnenju točno tisto, kar pripravlja naslednji asimetrični premik.
Dodal je:

»Ne morem si predstavljati, da bo bitcoin na koncu postal sredstvo, ki bo v veliki meri v lasti in bo predmet prisilne prodaje. Ker jih ravno v tem trenutku izločamo.«