Izjava Strategy o prodaji bitcoinov usmerja pozornost na tveganje za državno blagajno

Morebitna prodaja BTC s strani Strategy spreminja razpravo o upravljanju sredstev

Strategy (Nasdaq: MSTR) je objavila rezultate za prvo četrtletje 2026, ki so ponovno pritegnili pozornost k vprašanju, ali bi podjetje kdaj lahko prodalo BTC. NYDIG, podjetje za finančne storitve in raziskave, osredotočeno na bitcoin, je v poročilu z dne 8. maja navedlo, da je vodstvo Strategy priznalo to možnost, potem ko je podjetje poročalo o približno 12,5 milijardah dolarjev čiste izgube, povezane predvsem s četrtletnim padcem bitcoina. Strategy ima v lasti 818.869 BTC, ki so po zadnjem razkritju nakupa vredni približno 67 milijard dolarjev.

Zbiranje bitcoinov ostaja osrednja poslovna strategija podjetja od sprejetja bitcoin standarda avgusta 2020. NYDIG je opisal pripravljenost vodstva, da razmisli o prodaji BTC za financiranje dividend kot del širše optimizacije kapitala, ne pa kot odmik od dolgoročnega pristopa Strategy do bitcoina. Programi izdaje prednostnih delnic, vključno s STRC, postajajo vse pomembnejši znotraj finančne strukture podjetja. Izvršni direktor Strategy Phong Le je dejal:

„Verjetno bomo prodali nekaj bitcoinov za financiranje dividend, samo da bi zaščitili trg.“

Le je prej opisal prodajo bitcoina kot malo verjeten scenarij, povezan z resnim in dolgotrajnim upadom. V februarskem intervjuju je dejal, da bi Strategy to vprašanje ponovno obravnavala le, če bi bitcoin pet let padal na 8.000 USD, pri čemer je izgube po GAAP opisal kot nedenarne učinke vrednotenja po tržni vrednosti.

Vlagatelji zdaj opazujejo, kako Strategy upravlja s svojimi BTC-imeti ob upoštevanju dividend, likvidnosti in prednostnih obveznosti. Njihov pregledni prikaz je pokazal 818.869 BTC, 67,1 milijarde dolarjev BTC-rezerv, 2,25 milijarde dolarjev USD-rezerv in 1,49 milijarde dolarjev letnih dividend. Isti pregledni prikaz je navajal 18,1 mesecev kritja dividend v USD in 45,1 let kritja dividend v BTC.

Zakaj bi morali vlagatelji v bitcoine spremljati finančno strukturo Strategy

Prednostne vrednostne papirje postajajo vse večji del kapitalske strukture Strategy, kar po mnenju NYDIG povečuje pomen upravljanja likvidnosti, kritja dividend in dostopa do trga poleg kopičenja bitcoina. Zanimanje vlagateljev ni več omejeno le na BTC imetja družbe. Finančni pogoji in fleksibilnost kapitala zdaj igrajo večjo vlogo pri vrednotenju delnic.

Drugi kazalnik, ki pritegne pozornost, je mNAV. Vodstvo je navedlo, da izdaja lastniških vrednostnih papirjev MSTR poveča vrednost bitcoina na delnico šele nad približno 1,22-kratno vrednostjo mNAV, ne pa pri pariteti. NYDIG je ta prag povezal z velikostjo sklada prednostnih delnic in različnimi predpostavkami o razvodenitvi. V poročilu je navedeno:

„Ključno vprašanje ni toliko, katera metodologija se uporablja, temveč bolj zagotavljanje doslednosti med poročanimi kazalniki in okviri za dodeljevanje kapitala.“

Prihodnji signali vključujejo, ali Strategy prodaja BTC, kako se spreminja njegova rezerva v USD, kritje prednostnih dividend in tempo nove izdaje. Ti kazalniki bi lahko pokazali, ali podjetje ostaja predvsem zbiralec bitcoina ali se razvija v bolj aktivno strukturo kapitalskih trgov, podprto z bitcoini.