Spoločnosť Kalshi žiada CFTC o povolenie na uzatváranie nekonečných stávok na 500 akcií a meď

V oboch žiadostiach z 18. augusta sa žiada o povolenie na zaradenie kontraktov US500 a COPPERPERP do obchodovania. Spoločnosť KalshiEX LLC je CFTC registrovaným určeným kontraktovým trhom, resp. burzou. Obchodovanie s žiadnym z týchto kontraktov nemôže začať, pokiaľ to CFTC nepovolí.

Čo chce spoločnosť Kalshi zaradiť do obchodovania

Večný futures kontrakt, často nazývaný „perp“, umožňuje obchodníkovi staviť na rast alebo pokles cien bez toho, aby musel kupovať samotné akcie alebo kov. Na rozdiel od štandardného futures kontraktu nemá stanovený dátum ukončenia. Spoločnosť Kalshi ho vo svojich podaniach opisuje ako „futures kontrakt s vyrovnaním v hotovosti bez pevného dátumu splatnosti alebo dodania“.

Namiesto vypršania platnosti sa v rámci kontraktu využíva periodická vyrovnávacia platba medzi obchodníkmi na opačných stranách. Táto platba má za úlohu prispôsobiť cenu podkladovému trhu. Jednoducho povedané, štruktúra má zabrániť tomu, aby sa stávka na reálnom trhu, ktorá je vždy otvorená, príliš vzdialila od skutočného trhu.

US500 by sledoval index MerQube US Large Cap, referenčný index zložený z 500 najväčších spoločností kótovaných na burzách v USA. Jeden kontrakt by sa rovnal 1 doláru na indexový bod a obchodoval by sa od nedeľného večera do piatkového popoludnia, pričom by sa uskutočňovali hotovostné platby namiesto dodávky akcií.

COPPERPERP by sledoval spotovú cenu medi v dolároch za libru s využitím cenových údajov zo siete Pyth Network. Každý kontrakt by predstavoval 1 000 libier medi, ale aj tento by sa vyrovnával výlučne v hotovosti. Kalshi navrhuje limit 25 000 kontraktov na čisté dlhé alebo krátke pozície, pričom by boli k dispozícii výnimky pre niektoré legitímne hedžingové a spreadové obchody.

Prečo sú meď a akcie dôležité

Podané dokumenty prezentujú tieto produkty ako nástroje pre spoločnosti a investorov s expozíciami, ktoré nekončia v deň štvrťročnej splatnosti. Meď je kľúčovou priemyselnou surovinou v oblasti elektroinštalácií, stavebníctva, vozidiel a zariadení pre dátové centrá. Výrobca, ktorý sa obáva trvalých nákladov na meď, by mohol využiť kontrakt navrhnutý tak, aby zostal otvorený, namiesto toho, aby opakovane nahrádzal pozície, ktorých platnosť vypršala.

Spoločnosť Kalshi tvrdí, že nekonečný kontrakt môže „eliminovať náklady na roll a riziko bázy v deň rollu“ pre užívateľov s pretrvávajúcou expozíciou. Termínované futures stále ponúkajú vlastnosti, ktoré niektorí obchodníci potrebujú, vrátane jasných dátumov vyrovnania a možnosti obchodovať s vzťahom medzi rôznymi kontraktovými mesiacmi.

Kontrakt na akciový index predstavuje ďalšiu výzvu. Obchodníkom by poskytol takmer nepretržitý prístup počas pracovných dní k širokému americkému akciovému benchmarku, ale samotný index sa vypočítava len počas bežných obchodných hodín na burze. Navrhovaný spôsob výpočtu financovania, ktorý predložila predikčná platforma Kalshi, by využíval ceny z týchto bežných hodín, zatiaľ čo obchodovanie s kontraktom by mohlo pokračovať aj cez noc.

Ďalší krok je na regulačných orgánoch

Spoločnosť Kalshi si zvolila cestu dobrovoľného preskúmania CFTC podľa nariadenia 40.3 namiesto toho, aby zmluvy jednoducho certifikovala sama. Spoločnosť uvádza, že ich plánuje uviesť na trh „krátko po schválení Komisiou“, čím sa rozhodnutie amerického regulačného orgánu stáva bezprostredným míľnikom.

Tieto podania sú zároveň súčasťou širšej diskusie o tom, ako by mali americkí regulátori klasifikovať nekonečné kontrakty. Spoločnosť Kalshi tvrdí, že jej produkty sú futures, pretože sú štandardizované, verejne obchodované a centrálne zúčtované. Skupina CME Group napadla prístup CFTC k predchádzajúcemu produktu spoločnosti Kalshi v podobe nekonečného kontraktu na bitcoiny na federálnom súde s argumentom, že nekonečné kontrakty by sa mali namiesto toho považovať za swapy, čo je samostatná kategória s odlišnými pravidlami.

Zatiaľ sú praktickými otázkami to, či CFTC schváli niektorú z týchto žiadostí, aké zmeny môže požadovať a či obchodníci budú nové produkty využívať popri etablovaných futures na akciové indexy a meď. Odpoveď pomôže ukázať, či si formát obchodovania, ktorý sa stal populárnym na kryptotrhoch, dokáže vybojovať trvalé miesto v regulovanom americkom finančnom sektore.