Napriek nepriaznivým vplyvom tradičného finančného sektora sa objavuje množstvo náznakov oživenia – Prehľad uplynulého týždňa

Od minulého piatku sa cena bitcoinu pohybovala od úrovne okolo 64 000 USD až nad 66 500 USD, než v skorých ranných hodinách v piatok klesla na 65 000 USD. Bitcoin si udržal silnú pozíciu napriek tomu, že americké akciové trhy boli nestále a vo všeobecnosti klesali, čo spôsobili najmä technologické spoločnosti s najvyššou trhovou kapitalizáciou. Na akciové trhy vplývali tri riziká: obavy z investícií do umelej inteligencie, rastúce ceny ropy a stúpajúce výnosy dlhopisov.

Zatiaľ čo sa obavy týkajúce sa umelej inteligencie minulý týždeň sústredili na Kimi K3, tento týždeň sa týkali výlučne obáv o investičných výdavkoch v súvislosti so zverejnením štvrťročných výsledkov. Po tom, čo spoločnosť Google (Alphabet) zaznamenala v prvom štvrťroku záporný voľný peňažný tok po prvýkrát za najmenej desať rokov, uzavrela pod svojím 100-dňovým kĺzavým priemerom len druhýkrát od apríla. Tesla klesla o 14 % v dôsledku investícií do umelej inteligencie a nedosiahnutia zisku. Trh sa opäť borí s otázkou, či hyperskalárne spoločnosti dokážu financovať tieto obrovské investičné záväzky aj napriek prudkému poklesu voľného peňažného toku. A aj keby to dokázali, ako by sa mali v budúcnosti oceňovať ich akcie? Niektorí v tom vidia príležitosti, ako v prípade spoločnosti Google, keďže dopyt po umelej inteligencii stále výrazne prevyšuje ponuku a táto situácia bude ešte dlho pretrvávať.

Cena ropy vystúpila nad 100 USD za barel, čo vyvolalo obavy z drastického nárastu cien ropy. Optimisti v oblasti ropy však musia byť opatrní, cena by sa mohla zrútiť už po jedinom Trumpovom oznámení. Je zrejmé, že vyššie ceny ropy sú spočiatku inflačné, čo znižuje pravdepodobnosť zníženia úrokových sadzieb zo strany Fedu.

Trvalo vysoké výnosy amerických dlhopisov tiež znižujú pravdepodobnosť krátkodobého zníženia sadzieb zo strany Fedu. Pre rizikové aktíva je to nepriaznivý faktor, keďže výnos 30-ročných amerických dlhopisov sa teraz obchoduje nad hranicou 5 % najdlhšie od roku 2007. Našťastie sa objavujú náznaky, že obavy z výnosov už možno dosiahli vrchol, aspoň dočasne. Nedávny výpredaj dlhopisov totiž mohol vytvoriť jedinečnú príležitosť na nákup.

Pokiaľ ide o kryptomeny, čoraz viac ľudí predpovedá dosiahnutie dna! Mnohé z týchto predpovedí sa zakladajú na pocitoch alebo intuícii, iní však na signály o dosiahnutí dna využívajú údaje. Niekde uprostred sa nachádzajú ľudia ako DonAlt, ktorí vychádzajú zo sentimentu v kombinácii s technickými ukazovateľmi. Alebo Algod, ktorý je ohromený tým, o koľko sa kvalita projektov za posledných päť rokov zlepšila, a domnieva sa, že tam vonku je niekoľko nepovšimnutých projektov s potenciálom 1000-násobného zisku. Zdá sa, že aj večne skeptický Pledditor začína byť optimistický.

Predtým, než budeme pokračovať v optimistických signáloch o dosiahnutí dna, je na mieste slovo opatrnosti. Astekz varuje, že pravdepodobne budete musieť prežiť ešte jeden strmý pokles pred koncom roka, než nastane výkyv v tvare písmena V „až do neba“. Nehovoriac o všetkých nepriaznivých faktoroch v oblasti akcií a makroekonomiky, o ktorých sme už hovorili.

Poďme ďalej. Najspoľahlivejším signálom dna zo všetkých by mohla byť smrť prominentných Digital Asset Treasuries (DAT). Spoločnosť Satsuma Technology, za ktorou stojí Mark Moss, hlasovala za predaj všetkých svojich zostávajúcich 668 BTC, vrátenie kapitálu a ukončenie činnosti. Jack Maller oznámil, že odstupuje z funkcie generálneho riaditeľa spoločnosti Twenty One, čo je DAT, ktorá vyzbierala miliardy a za jeden rok stratila 92 % hodnoty pre akcionárov. Matthew Sigel vedie priebežný zoznam DAT, ktoré opúšťajú svoje stratégie akumulácie kryptomien – nie preto, že by bol zlý, ale preto, že to považuje za dobré znamenie. Felix zo spoločnosti Forward Guidance s ním súhlasí.

Strategy spolupracuje tým, že vytvára vlastné signály o dosiahnutí dna. Už tretí týždeň po sebe spoločnosť zvýšila svoju rezervu v USD, tentoraz o 225 miliónov dolárov.

Býčím katalyzátorom, ktorý všetci sledujú, je CLARITY. Bitcoin posilnil po tom, čo minister financií Bessent vyhlásil, že návrh zákona je na „jednej yardovej čiare“. Komplikáciu spôsobil Biely dom, ktorý podporil etické požiadavky. Senátorka Lummisová tieto etické požiadavky ocenila ako rozhodnutie prezidenta zvoliť si vyšší štandard, než vyžaduje zákon. Celková reakcia bola, povedzme, nie práve nadšená.

Jeden veľký účet na X poznamenal, že Trump zarobil miliardy na značkách TRUMP a MELANIA a potom za sebou vytiahol rebrík, zatiaľ čo iní boli podstatne menej zdvorilí. Austin Campbell, ktorý nie je stranícky angažovaný, si myslí, že celá táto záležitosť je neefektívnym riešením etických otázok, čo znižuje pravdepodobnosť schválenia CLARITY. Na druhej strane to však môže byť víťazstvo tak či tak: neúspech CLARITY by mohol urýchliť konečnú kapituláciu, ale ak by prekvapil v pozitívnom smere, to už nie je vôbec zohľadnené v cenách.

Najväčšou správou týždňa zo sveta kryptomien bola informácia o prvom perpetuitnom DEX-e na svete. BitMEX ukončuje prevádzku s účinnosťou od 23. septembra. Časová os sa naplnila spomienkami. Cobie dal priestor svojmu vnútornému „boomerovi“ a zamyslel sa nad tým, že svet, v ktorom ste vyrastali, už neexistuje. Niektorí si spomínali na svoju prvú likvidáciu a margin call na BitMEXe, iní pripisovali BitMEXu zásluhu za to, že im navždy zmenil život, a ďalší sa vracali k legendárnym príbehom, ako napríklad keď Arthur Hayes zabránil tomu, aby Bitcoin klesol na nulu, vypnutím likvidačného mechanizmu. Nie všetci mali slzy v očiach. BitMEX totiž mnohých skutočne pripravil o majetok!

DeFi, naopak, je živé a má sa dobre. Takmer celá nedávna vitalita nepochádza z digitálnych aktív pôvodne založených na kryptomenách (napr. BTC/ETH/SOL), ale z tokenizovaných aktív reálneho sveta (RWA). Hyperliquid po prvýkrát v histórii za jediný týždeň vygeneroval väčší objem z RWA ako z kryptomien, pričom objem RWA na Robinhood Chain začal rásť parabolicky. Pokiaľ ide o RWA, Frank Chaparro poznamenal, že prijatie tokenizovaných akcií sa úplne oddelilo od bitcoinu. Kým BTC klesol zo 120 000 USD na 64 000 USD, tokenizované akcie dosiahli rekordnú trhovú kapitalizáciu v reťazci vo výške 2,26 miliardy USD.

RWA a tradfi mali výrazný vplyv na DeFi. Lorenzo Valente, riaditeľ výskumu v spoločnosti ARK Invest, delí zakladateľov DeFi buď na zakladateľov starej generácie (Uniswap, Aave atď.), alebo na nových zakladateľov DeFi. Zakladatelia starej generácie sa museli naučiť mnoho ťažkých lekcií a ich protokoly musia dodnes znášať dôsledky mnohých z týchto chýb. Ich protokoly sa tiež zameriavali výlučne na užívateľskú základňu pochádzajúcu z krypto prostredia. Noví zakladatelia zdedili získané skúsenosti bez akejkoľvek záťaže a čoraz viac sa zameriavajú na tradfi inštitúcie ako na zákazníkov. To neznamená, že tokeny ako UNI nemôžu mať hodnotu, ale ich cesta k nej je náročnejšia.

Niektoré z týchto lekcií stále prebiehajú, napríklad tie týkajúce sa rozdelenia tokenov a akcií. V skvelom príspevku z tohto týždňa sa argumentovalo, že debata o tokenoch a akciách je stále zmätená, pretože ľudia predpokladajú vynútiteľnú povinnosť maximalizovať hodnotu pre akcionárov, ktorá v skutočnosti neexistuje. Skutočné pravidlo je iba orientačné, nie je to príkaz na maximalizáciu ziskov ani hrozba žaloby. Spoločnosť Venice, ktorá práve prešla fázou získavania kapitálu a následnou búrkou kritiky, oznámila dve aktualizácie tokenomiky, ktoré zdanlivo potešili držiteľov tokenov.

Minulý víkend bol Cobie, ktorý je teraz zodpovedný za obchodné produkty spoločnosti Coinbase, osviežujúco úprimný, keď priznal, že Coinbase bola v minulosti trochu ako vo veži zo slonovej kosti a vzdialená od používateľov, najmä od tých, ktorí vyrastali v krypto svete. Brian Armstrong, čerstvo po debakli s profilovou fotkou, reagoval na kritiku, že Ethereum L2 Base od Coinbase nedostáva dostatočnú podporu, a pripomenul všetkým, že považovať jeho účet na X za autoritu je riskantné.

Dva dni po nešťastnej zmene profilovej fotky pána Armstronga Vlad Tenev ukázal pánovi Armstrongovi, ako by mal generálny riaditeľ centrálnej burzy (CEX) vytvárať memy. Robinhood Chain, konkurent Base v rámci Ethereum L2, možno čiastočne oživil memecoiny, ale keď sa ľudia ako Bold opäť nechajú zlákať, zvyčajne je už po všetkom.

Na tému Ethereum zverejnil Omid Malekan skvelý článok, v ktorom obhajuje skutočne decentralizované siete. Ethereum je napriek všetkým svojim nedostatkom druhou najviac (alebo najviac, podľa toho, koho sa opýtate) decentralizovanou sieťou. Erik Voorhees ho označil za skvelý článok a argumentoval, že Ethereum by sa malo zbaviť komunistického egalitárneho imidžu „jednorožca z detskej oslavy ôsmych narodenín“ a programovať v duchu Machiavelliho, smerom k brutálnemu odporu voči nepriateľom. Súhlasím!

Na záver niekoľko príbehov týkajúcich sa právne pochybných alebo priamo nezákonných aktivít. Kryptomenové platby si našli miesto v rýchlo rastúcom, zatiaľ netestovanom odvetví peptidov. Kryptomenové platby dodávateľom peptidov na šedom trhu dosiahli v 1. štvrťroku 32 miliónov dolárov, pričom niektorí dodávatelia neprijímajú nič iné. Líder na trhu predikčných trhov, Polymarket, posilnil svoj dohľad nad obchodovaním s využitím dôverných informácií prostredníctvom poskytovateľa on-chain údajov Dune. Obchodovanie s využitím dôverných informácií sa stane ešte väčším problémom, keď sa predikčné trhy stanú bežnejšími.

Objavil sa nový druh kryptomenového útoku: atraktívna osoba vás požiada, aby ste jej požičali odomknutý telefón na výmenu kontaktných údajov (alebo pod nejakou podobnou zámienkou) a okamžite si pošle vaše kryptomeny – ako sa o tom presvedčil jeden cestovateľ, ktorý prišiel o 189 SOL (približne 14 000 dolárov) v plážovom klube na Bali. Pamätajte si, že odovzdať odomknutý telefón s kryptomenami je ako odovzdať peňaženku.

Dávajte si pozor, ani miliardári ako Vlad Tenev sa nedokážu vyhnúť hackerom. Jeho účet na X bol napadnutý a peňaženky insiderov údajne za pätnásť minút vyťažili sedemcifernú sumu od špekulantov s memecoinmi.

-David Sencil