Bitcoin by mohol v tomto cykle priniesť 3- až 5-násobný výnos, keďže volatilita ustupuje

Potenciál výnosov bitcoinu prináša iný kompromis

Podľa Ki Young Ju, zakladateľa a generálneho riaditeľa Cryptoquant, analytickej platformy pre kryptomeny, by investori do bitcoinu mohli čeliť menším ziskom v rámci cyklov a zároveň menším stratám v dôsledku rozširovania inštitucionálneho vlastníctva. Vo svojej prognóze bitcoinového cyklu z 22. septembra na portáli X argumentoval, že väčší trh zmierňuje extrémy spojené s predchádzajúcimi špekulatívnymi boomami.

Ju uviedol:

„Očakávam, že tento býčí cyklus bitcoinu prinesie 3–5-násobný nárast namiesto ďalšieho 10-násobného a viac parabolického rastu, po ktorom bude nasledovať miernejší medvedí trh.“

„Keď bol trh s bitcoinom menší a dominovali na ňom drobní investori, špekulatívne peniaze poháňali explozívne rastové vlny a 80-percentné prepadnutia. Dnes oveľa väčší trh a rastúce inštitucionálne vlastníctvo tlmia oba extrémy. Tie isté sily, ktoré obmedzujú rast, zmierňujú aj pokles,“ vysvetlil.

Juov výhľad je v súlade s historickou analýzou spoločnosti Fidelity Digital Assets, ktorá v máji 2024 zdokumentovala klesajúcu volatilitu bitcoinu. Tento finančný gigant vysvetlil, že kapitál vstupujúci na väčší trh by mal mať menší vplyv na cenu. Jeho výskum zdokumentoval klesajúcu volatilitu v priebehu času, pričom odlíšil historické korelácie od dôkazov, že musí nasledovať konkrétny cenový výsledok.

Ziskovosť držiteľov podporuje Juov výhľad

Ju vo svojom hodnotení vychádza z indexu ziskovosti, ktorý podľa neho vykazuje menej extrémne vrcholy a čoraz odolnejšie cyklické dná. Index ziskov a strát (PnL) sleduje celkovú ziskovosť držiteľov. Ju tiež poukázal na začínajúci obrat v jeho 365-dňovom kĺzavom priemere, čo je pomalšie reagujúci ukazovateľ, ktorý vyhladzuje krátkodobé výkyvy a zvyčajne reaguje až po tom, čo sa začnú meniť trhové podmienky.

Graf porovnáva cenu bitcoinu (sivá farba) s 365-dňovým kĺzavým priemerom indexu (fialová farba). Nedávne vrcholy ziskovosti sú nižšie ako predchádzajúce cyklické maximá, čo podporuje Juov argument, že extrémy na trhu sa zmierňujú. Fialová čiara však zostáva pod nulou a na pravom okraji grafu stále klesá.

Analytik uviedol, že bitcoin zostal nad priemernou nákladovou základňou držiteľov v reťazci aj pri minimách tohto cyklu. Citoval pomer trhovej hodnoty k realizovanej hodnote, ktorý porovnáva trhovú kapitalizáciu s ocenením založeným na posledných pohyboch mincí v reťazci, pričom tento pomer zostáva nad hodnotou jedna. Podľa jeho interpretácie niektorí investori absorbovali straty, zatiaľ čo skupina držiteľov ako celok zostala nad svojimi odhadovanými nadobúdacími nákladmi.

Podľa spoločnosti Glassnode je historicky nízka volatilita bitcoinu úzko spojená skôr s ponukou dlhodobých držiteľov než s veľkosťou trhu. V analýze z 8. septembra identifikovala ponuku dlhodobých držiteľov ako najsilnejšiu vysvetľujúcu premennú spomedzi skúmaných, ktorá vysvetľuje takmer 19 % rozptylu volatility po odstránení trendu. Trhová kapitalizácia vysvetľovala približne 3 %, čo ilustruje, že samotná veľkosť trhu ponúka neúplné vysvetlenie cenovej stability.

Inštitucionálny dopyt by mohol premeniť cykly bitcoinu

Ju identifikoval rast realizovanej kapitalizácie, zastavenie predaja zo strany dlhodobých veľkých držiteľov a podstatné býčie pozície na termínových trhoch ako podporné signály. Rast realizovanej kapitalizácie interpretoval ako vstup čerstvého kapitálu na trh a uviedol, že veľkí obchodníci s termínovými kontraktmi si vybudovali dlhé pozície v blízkosti dna.

Jeho najnovší argument nadväzuje na skoršiu prognózu, podľa ktorej by medzinárodný inštitucionálny dopyt a prístup k ETF mohli ovplyvniť vrchol cyklu bitcoinu. V auguste Ju poukázal na trhy, kde bol regulovaný prístup k investíciám naďalej obmedzený. Očakával širšiu dostupnosť fondov, hlbšiu likviditu stabilných mincí a finančnú infraštruktúru využívajúcu tokenizované aktíva na podporu účasti mimo Spojených štátov.

Najnovšie údaje o peňaženkách poskytujú ďalší pohľad na zmeny vo vlastníctve, pričom dve skupiny menších držiteľov sa zmenšili o 69 494 adries ešte predtým, ako sa bitcoin zotavil nad hranicu 85 000 USD. Santiment spojil tento pokles v období júl–august s kapituláciou. Tieto čísla opisujú zmeny v kategóriách zostatkov na adresách, nie však potvrdzujú, že rovnaký počet individuálnych investorov opustil bitcoiny.

Ju poznamenal:

„Vzdať sa 10-násobnej paraboly znamená aj vzdať sa 80-percentného prepadu, a práve to priťahuje trpezlivý kapitál s dlhodobým horizontom namiesto špekulatívneho kapitálu.“

Nižšia volatilita, teda rýchlosť a rozsah zmien cien, je kľúčová pre Juovu dlhodobú argumentáciu o prijatí bitcoinu. Jeho širšia téza presahuje rámec výnosov: väčšia stabilita by mohla nakoniec urobiť bitcoin praktickejším pre použitie ako platidlo.