Grayscale: Rast ponuky ETH a SOL by mohol do roku 2031 klesnúť pod úroveň zlata

Dve siete, jedna stávka na vzácnosť

Ethereum aj Solana zvažujú zásadné zmeny v tokenomike, ktoré by podľa novej výskumnej správy spoločnosti Grayscale mohli do piatich rokov spôsobiť, že obe siete budú vzácnejšie ako zlato. Správca aktív odhaduje, že ak sa návrhy zavedú do praxe tak, ako sú formulované, ročný rast ponuky Etherea (ETH) by do roku 2031 klesol na približne 0,4 %, zatiaľ čo v prípade Solany (SOL) by sa ustálil na úrovni okolo 1,1 % (v oboch prípadoch by to bolo menej ako približne 1,8 % ročný rast ponuky zlata a výrazne pod úrovňou 3,3 % inflácie meranej americkým indexom spotrebiteľských cien).

Pre porovnanie, vlastný emisný plán bitcoinu sa už v tom istom roku blíži k podobnej miere 0,4 %.

Základná myšlienka oboch návrhov je jednoduchá, a to spomaliť tempo, akým sa nové tokeny dostávajú do obehu, a vzácnosť by teoreticky mala podporovať ceny aj napriek tomu, že výnosy z odmien pre validátorov a stakerov klesajú.

Ako by fungovala „postupná emisia“ v sieti Ethereum

Verzia Etherea je návrh na vylepšenie Etherea č. 8361 (EIP-8361) s prezývkou „Tapered Issuance Burn“. 4. augusta ho na posúdenie komunitou predložilo šesť autorov, medzi ktorými bol aj výskumník z nadácie Ethereum Justin Drake. Podľa súčasných pravidiel môžu validátori stále získať takmer 1,5 % ročných odmien za staking aj v prípade, že je stakované takmer všetko ETH – ide o strop, ktorý podľa nich zaplavuje sieť novými mincami bez ohľadu na skutočný dopyt po zabezpečení.

EIP-8361 by namiesto toho spálil rastúci podiel odmien validátorov v miere, ako stúpa pomer stakingu, pričom by toto spálenie postupne zvýšil na 100 % v momente, keď bude stakovaných približne 60,25 milióna ETH (asi polovica súčasnej ponuky), a to prostredníctvom 18-mesačného prechodného obdobia. Podľa vlastného modelovania návrhu by ročná emisia dosiahla vrchol na úrovni približne 0,5 % pri pomere stakingu okolo 20 %, potom by klesala smerom k nule, keď sa sieť priblíži k tejto 50 % hranici.

Vlastný fond ETHE spoločnosti Grayscale začal začiatkom tohto roka vyplácať odmeny za staking akcionárom, čím sa stal prvým americkým spotovým krypto-ETP, ktorý tak urobil, takže akákoľvek štrukturálna zmena v tom, koľko validátori ETH zarobia, by sa nakoniec premietla do výšky výplat týchto fondov.

Dvojitý prístup Solany

Cesta Solany vedie cez dva samostatné dokumenty o vylepšení Solany (SIMD), a to SIMD-0550 a SIMD-0553. Inflácia siete Solana sa v súčasnosti pohybuje na úrovni približne 3,695 % ročne, čo je miera, ktorá sa už každý rok znižuje o 15 % na ceste k dlhodobému minimu 1,5 % podľa pôvodného deflačného plánu siete.

SIMD-0550 by zdvojnásobil túto ročnú mieru poklesu, čím by skrátil roky postupného znižovania na kratšiu cestu k úrovni 1,1 %, ktorú spoločnosť Grayscale prognózuje do roku 2031. SIMD-0553 pôsobí z druhej strany a reštrukturalizuje spôsob, akým sa spália transakčné poplatky, aby sa viac SOL natrvalo zničilo, namiesto toho, aby sa recyklovalo validátorom.

Spoločnosť Grayscale vo svojej poznámke opatrne dodáva, že za súčasných podmienok v sieti je dodatočné spálenie vyplývajúce z SIMD-0553 v porovnaní s dennou emisiou stále skromné, čo znamená, že rýchlejší pokles vďaka SIMD-0550 vykonáva väčšinu práce smerom k tomuto odhadu na rok 2031.

Ešte nie je hotová vec

V súčasnej situácii ešte nie je nič definitívne, keďže tak EIP-8361, ako aj SIMD-y Solany zostávajú návrhmi, ktoré prechádzajú procesmi riadenia v rámci svojich príslušných komunít, a čísla spoločnosti Grayscale vychádzajú z predpokladu, že zmeny nadobudnú účinnosť okamžite a podmienky siete sa inak nezmenia (scenár, ktorý samotná firma označuje za nepravdepodobný, že by sa odohral presne podľa modelu).

Vedúci výskumu spoločnosti Grayscale, Zach Pandl, tento týždeň uviedol, že tieto dva návrhy nie sú na rovnakej úrovni. Pandl sa domnieva, že plán Solany má širšiu podporu a je pravdepodobnejšie, že bude implementovaný než plán Etherea, čo je aspekt dôležitý pre každého, kto zohľadňuje vzácnosť v cenách ešte predtým, ako niektorá zo zmien nadobudne platnosť.

Tiež poznamenal, že vzácnejšia ponuka v obehu by mohla podporiť ceny, čím by sa potenciálne kompenzovalo zníženie príjmov zo stakingu pre validátorov aj držiteľov ETF – ide o kompromis, ktorý budú stakerovia v oboch sieťach pozorne sledovať, keď sa návrhy budú posudzovať.