Glassnode: Dôvera spotrebiteľov klesá, zatiaľ čo akcie spoločností z oblasti umelej inteligencie stúpajú a bitcoin zaostáva

Paradox dôvery

Dôvera spotrebiteľov zostáva, podľa slov Glassnode, „medzi najslabšími hodnotami za posledné desaťročie“, a to aj po dvoch po sebe idúcich mesiacoch zlepšenia. Táto slabosť nezabránila domácnostiam presúvať peniaze z hotovosti do aktív, keďže spotrebitelia naďalej očakávajú, že životné náklady budú naďalej rásť a celková ekonomika oslabne. Zvrat však stále spočíva v tom, kam tento kapitál smeruje.

Americké akcie dosiahli 7. augusta nové historické maximum a odvtedy sa držia tesne pod touto úrovňou, pričom tento rast je takmer výlučne poháňaný obchodovaním s akciami spoločností z oblasti umelej inteligencie (AI) a nie širokým oživením trhu.

Bitcoin, ktorý bol v minulosti prezentovaný ako aktívum, z ktorého ťažia spotrebitelia, keď stratia dôveru v tradičný finančný systém, sa na tomto vývoji nepodieľal. Bitcoin.com News minulý týždeň informoval, že spotové bitcoinové ETF stratili za jediný týždeň 389,7 milióna dolárov, hoci akciové trhy naďalej rástli – tento rozdiel sa zhoduje s analýzou spoločnosti Glassnode o tom, kam kapitál v tomto lete skutočne smeruje.

Kam skutočne smerujú peniaze

Bitcoin sa v súčasnosti obchoduje približne na polovičnej úrovni svojho vrcholu z októbra 2025, čo predstavuje prudký pokles, v dôsledku ktorého sa táto aktíva ocitli v úzkom pásme medzi mediánom realizovanej ceny blízko 63 000 USD a nákladovou základňou krátkodobých držiteľov okolo 68 700 USD.

Medzitým obchodovanie s umelou inteligenciou naďalej priťahuje nový kapitál, keďže individuálni obchodníci, hedžové fondy a dokonca aj inštitúcie pôsobiace v krypto priestore (ktoré kedysi presadzovali bitcoin ako svoj preferovaný hedžingový nástroj) namiesto toho presúvajú svoju expozíciu smerom k akciám zameraným na umelú inteligenciu a kryptotokenom spojeným s umelou inteligenciou.

Makroekonomické prostredie nebolo voči bitcoinu nepriaznivé, aspoň na papieri, keďže jadrová inflácia v júli dosiahla 2,5 %, čo je relatívne mierna hodnota, a akciové trhy to vnímali ako dobrú správu, čím predĺžili svoj rekordný rast. Slabá reakcia bitcoinu na priaznivé údaje o inflácii je sama o sebe varovným signálom, na ktorý upozorňujú výskumníci, vzhľadom na to, že táto aktíva by mali prosperovať na obavách z devalvácie a uvoľnených menových podmienok.

Napokon, objem spotového obchodovania s bitcoinom klesol na najnižšiu úroveň od roku 2019, pričom nedávne prílevy do ETF predstavujú len „malú časť akejkoľvek minulých vlny akumulácie“. To by mohlo naznačovať, že inštitucionálne nákupy (ktoré poháňali rast bitcoinu v rokoch 2024 a 2025) utíchli.

Čo to znamená pre bitcoin

Vzor, ktorý opisuje Glassnode, t. j. presmerovanie kapitálu a infraštruktúry ťažobných a technologických spoločností smerom k umelej inteligencii namiesto digitálnych aktív, sa prejavuje nielen v obchodných tokoch. Niektorí ťažiari bitcoinu už začali presmerovávať svoje zmluvy o dodávkach elektrickej energie a kapacitu dátových centier na úlohy umelej inteligencie, čím sledujú rovnakú rotáciu kapitálu, akú Glassnode sleduje na akciových trhoch.

Z vonkajšieho pohľadu tento pohyb predstavuje štrukturálnu zmenu, ktorá by mohla naďalej vyvíjať tlak na naratív bitcoinu ako predvoleného cieľa pre kapitál utekajúci z hotovosti.

To však v skutočnosti neznamená, že by boli vyvrátené argumenty o znehodnocovaní alebo vzácnosti bitcoinu, len to, že sa to neodohráva v časovom horizonte, ktorý krypto-býci očakávali toto leto. Bitcoin.com News nedávno sledoval paralelný argument, že rastúci štátny dlh USA by mal byť pre bitcoin štrukturálne býčí faktor – tézu, ktorá sa, podobne ako príbeh o presune kapitálu do umelej inteligencie, zatiaľ jasne neodzrkadlila v cene.