CFTC uvádza pozíciu v bitcoinoch v núdzovom nariadení na ochranu spoločnosti Kalshi

Príklad s bitcoinom rozširuje boj aj mimo športových zmlúv

V reakcii na žalobu štátu New York proti predikčnému trhu nariadila CFTC 11. augusta spoločnosti Kalshi, aby pokračovala v prevádzke svojej burzy v súlade so svojimi bežnými postupmi a základnými zásadami zákona o komoditných burzách (Commodity Exchange Act). Nariadenie o mimoriadnej situácii nasledovalo po varovaní spoločnosti Kalshi z 1. augusta, že predbežné opatrenie požadované štátom by jej mohlo úplne zabrániť v ponúkaní zmlúv na udalosti z New Yorku.

Komisia uviedla, že vynucovacie opatrenie štátu New York predstavuje „významné narušenie trhu“, pričom hrozbu náhleho zastavenia prevádzky označila za „existenčnú“ pre regulované trhy, obchodníkov a jej vlastnú jurisdikciu. Keďže spoločnosť Kalshi má sídlo v New Yorku, CFTC uviedla, že zákaz prevádzky „v rámci alebo z“ tohto štátu by mohol burze zabrániť poskytovať služby komukoľvek a kdekoľvek.

Toto tvrdenie sa opiera o registráciu spoločnosti Kalshi z roku 2020 ako federálne určenej burzy, čo podľa komisie znamená, že jej zmluvy na športové podujatia sú pod jej výhradnou kontrolou. Viaceré štáty túto premisu odmietajú, rovnako ako federálny sudca. V stanovisku podpísanom 7. augusta a zaradenom do súdneho registra 10. augusta americký okresný sudca Vernon D. Oliver konštatoval, že športové zmluvy spoločnosti Kalshi nikdy neboli swapmi, a preto sa na ne nikdy nevzťahovala jurisdikcia CFTC. Dodal, že aj keby išlo o swapy, federálny zákon by nemal prednosť pred zákonmi štátu Connecticut týkajúcimi sa hazardných hier. Connecticut je jedným z deviatich štátov, proti ktorým CFTC podala žalobu s cieľom obhájiť túto právomoc.

V rozhodnutí boli medzi produktmi, o ktoré by obchodníci mohli prísť, uvedené zmluvy týkajúce sa krokov Federálneho výboru pre otvorený trh (FOMC) v oblasti federálnej úrokovej sadzby, premávky v Hormuzskom prielive, sucha v jednotlivých štátoch, načasovania recesie a toho, či kryptomenové aktívum dosiahne stanovenú cenu. Následne bolo opísané, že obchodník drží pozíciu spoločnosti Kalshi týkajúcu sa ceny bitcoinu na konci roka 2026. Komisia odôvodnila, že nútená likvidácia by mohla túto stratégiu zničiť a prinútiť obchodníka k uzavretiu pozícií v bitcoinoch a iných aktívach. Arbitrážnik s opačnou pozíciou inde by mohol ostať s jednostrannou expozíciou, ktorú nikdy nechcel. Otázka, či sa takéto zmluvy na udalosti považujú za swapy, rozdeľuje súdy už celý rok.

Odpovede sa v jednotlivých štátoch stále líšia. Dva týždne predtým americká okresná sudkyňa Katherine Menendezová konštatovala, že zmluvy týkajúce sa volieb do amerického Senátu, víťaza Majstrovstiev sveta vo futbale a obnovenia premávky v Hormuzskom prielive pravdepodobne spĺňajú federálnu definíciu swapov, pričom zároveň zablokovala zákaz Minnesoty týkajúci sa trestných činov. V iných prípadoch však stanovila hranicu a konštatovala, že trhy týkajúce sa víťaza reality show a slov vyslovených komentátormi Majstrovstiev sveta vo futbale nemajú finančné dôsledky, ktoré zákon vyžaduje.

Komisia tiež varovala, že riziko pozastavenia by viedlo k zahrnutiu prémie do každej zmluvy na udalosť a k ďalšej prémii v prípade tých, ktoré sú kótované na newyorskej burze, čím by vznikla arbitráž poháňaná skôr rizikom vynútiteľnosti práva než samotnými obchodovanými udalosťami. Ak by New York mohol využiť zákon o hazardných hrách na zákaz týchto produktov, argumentovala, mohol by sa zamerať na akýkoľvek derivát regulovaný CFTC, vrátane futures.

Predseda Michael S. Selig v sprievodnej tlačovej správe uviedol, že New York chce, aby deriváty na zmluvy o udalostiach „zanikli pod jeho železnou oponou štátnych zákonov o hazardných hrách“. Hovorca spoločnosti Kalshi predniesol pre portál The Block podobný argument, keď uviedol, že ak by Nasdaq v New Yorku ukončil činnosť, likvidita by vyschla a obchodovanie by sa pre ľudí v celej krajine sťažilo.

Newyorská žaloba požaduje trvalý súdny príkaz, vyúčtovanie, náhradu škody, vrátenie neoprávnene získaných prostriedkov, trojnásobok zisku spoločnosti Kalshi a 100 000 USD za každú neoprávnenú ponuku športových stávok. Samostatne sa v príkaze CFTC cituje podanie v presunutom federálnom prípade, v ktorom sa požaduje náhrada škody vo výške najmenej 36 miliárd dolárov. Je pozoruhodné, že táto suma sa nikde v samotnej overenej petícii neobjavuje, napriek tvrdeniam o opaku. V petícii sa uvádza, že spoločnosť Kalshi nevlastní newyorskú hernú licenciu, umožňuje ľuďom vo veku od 18 do 20 rokov otvárať účty, hoci štátny minimálny vek je 21 rokov, a vykázala hodnotu 22 miliárd dolárov pri anualizovanom objeme 178 miliárd dolárov. Generálny riaditeľ spoločnosti Kalshi obvinil z podania žaloby lobing kasínového priemyslu.

Toto núdzové nariadenie nebolo prvým krokom CFTC proti štátu New York. Komisia už má proti štátu podaný návrh na vydanie predbežného opatrenia a New York podal odvolanie proti rozhodnutiu sudcu Roberta J. Shelbyho zo 4. augusta týkajúceho sa tohto návrhu do jedného dňa od jeho zverejnenia. Sudca Shelby vyhovel spoločnosti Utah v konaní o predbežnom rozhodnutí a označil hlavný zákonný argument spoločnosti Kalshi za nepravdepodobný výklad zámeru Kongresu. Spor s New Yorkom predchádza všetkému uvedenému: štátna komisia pre hazardné hry vydala spoločnosti Kalshi 24. októbra 2025 príkaz na zastavenie činnosti a burza podala žalobu o tri dni neskôr v Južnom okrese New Yorku, ktorý ju zamietol 7. júla a opäť 27. júla.

V rozhodnutí sa ako jediný precedens uvádza zásah CFTC v Michigane zo 14. júla, ktorý však prišiel príliš neskoro na to, aby mal účinok. Komisia tam pozastavila núdzové nariadenie spoločnosti Kalshi a nariadila jej, aby zrealizovala otvorené obchody po tom, čo sudkyňa okresného súdu v Ingham County Rosemarie Aquilina nariadila, aby boli pozície v Michigane vyhlásené za neplatné, zrušené a vrátené. Vedúci oddelenia presadzovania predpisov spoločnosti Kalshi Robert DeNault verejne reagoval ešte v tú istú noc a uviedol:

„Už sme konali a zrušili sme obchody, ako to od nás vyžadovalo rozhodnutie michiganského súdu. Sme postavení do nemožnej situácie, keď sa snažíme dodržiavať rozhodnutia štátnych súdov, ktoré môžu byť v rozpore s našimi federálnymi regulačnými povinnosťami. Nemali sme na výber.“

Rozkaz sudkyne Aquiliny tiež stanovil termín na zavedenie geofencingu, ktorý uplynie dnes, 12. augusta, pričom od zajtra budú ukladané pokuty vo výške 500 000 USD za deň. Rozhodnutie z 11. augusta nerieši žiadnu z ôsmich žalôb štátu New York a komisia pripustila, že prípad sa presunul na federálny súd, kde sa spory o vrátenie veci na opätovné prejednanie môžu pretiahnuť. Advokát špecializujúci sa na hazardné hry Daniel Wallach poukázal na to, že očakávané odvolanie v prípade z Utahu pred desiatym odvolacím súdom by znamenalo, že trhy s predikciami by sa ocitli pred siedmimi z 13 federálnych odvolacích súdov, čo je rozloženie, ktoré zvyčajne vedie k rozdielnym rozhodnutiam, ktoré sú zrelé na preskúmanie Najvyšším súdom.