Sudca z Connecticutu tvrdí, že športové zmluvy spoločnosti Kalshi nikdy neboli swapmi

Nie sú to swapy a nemali by sa na ne vzťahovať prednostné právomoci, aj keby nimi boli

Rozhodnutie amerického okresného sudcu Vernona D. Olivera sa opiera skôr o prahovú hodnotu než o prednosť: aby sa uplatnila výlučná právomoc CFTC, zmluva musí byť swapom obchodovaným na určenom zmluvnom trhu. Oliver konštatoval, že úlohou súdnictva, a nie agentúry, je rozhodnúť, čo sa považuje za swap, čím zamietol argument spoločnosti Kalshi, že akákoľvek takáto námietka musí byť vznesená proti samotnej CFTC.

Pokiaľ ide o zákon, Oliver interpretoval výraz „nastanie, nenastanie alebo rozsah nastania udalosti“ tak, že sa týka toho, či k udalosti dôjde a v akom rozsahu, a nie jej výsledkov. Prijal odôvodnenie okresného súdu v Nevade v prípade, ktorý podala burza vo vlastníctve spoločnosti Crypto.com – ktorý zistil, že slovníky považujú „udalosť“ za „výsledok“ iba v archaickom zmysle. Boxerský zápas sa môže odohrať, nemusí sa odohrať alebo môže trvať tri kolá; to, kto vyhrá, je výsledkom udalosti, nie samostatnou udalosťou. Oliver sa výslovne zdržal rozhodnutia o tom, či by sa zmluvy týkajúce sa toho, či zápas dospeje do predĺženia alebo či séria dospeje do siedmeho zápasu, posudzovali odlišne, keďže žiadna z nich nebola súčasťou spisu.

Jeho druhým dôvodom bola požiadavka, aby udalosť súvisela s potenciálnymi finančnými, ekonomickými alebo komerčnými dôsledkami. Toto prepojenie musí byť zakotvené v samotnej udalosti, konštatoval Oliver, a nesmie byť vytvorené sponzorskými zmluvami, ustanoveniami o bonusoch, vedľajšími stávkami ani inými následnými dohodami uzatvorenými nezávislými subjektmi. Športová udalosť má dôsledky zakotvené v predaji vstupeniek, vysielacích právach a reklame; to, kto ju vyhrá, ich nemá. Poznamenal tiež, že samotná spoločnosť Kalshi v predchádzajúcom súdnom konaní pred Okresným súdom pre District of Columbia pripustila, že zmluvy týkajúce sa zápasov pravdepodobne neslúžia žiadnym komerčným záujmom ani záujmom zabezpečenia.

Medzi 80 % a 90 % zmlúv kótovaných na burze spoločnosti Kalshi tvorili zmluvy týkajúce sa športových podujatí, ktoré predstavovali podobný podiel na tržbách spoločnosti. CFTC nepodrobila ani jednu z nich preskúmaniu podľa osobitného pravidla, nieto aby niektorú zakázala. Spoločnosť Kalshi bola na februárovom pojednávaní ocenená na približne 11 miliárd USD a má asi 24 000 používateľov v štáte Connecticut.

Oliver sa napriek tomu zaoberal otázkou prednosti a zamietol ju na základe oboch teórií. Osobitné pravidlo v § 7a-2(c)(5)(C), ktoré umožňuje CFTC zakázať zmluvy týkajúce sa hazardných hier alebo činností nezákonných podľa štátneho práva, odráža zámer zachovať štátnu právomoc, a nie ju nahradiť. Federálne pravidlá o nestrannom prístupe zakazujú diskriminačné kritériá prístupu; nevyžadujú, aby DCM ponúkal zmluvy na celonárodnej úrovni. A nebol ochotný vykladať zákon Dodd-Frank tak, že by zveroval výlučnú právomoc nad športovými stávkami finančnému regulátorovi bez akejkoľvek histórie v tejto oblasti, pričom poznamenal, že Kongres nikdy neposkytol CFTC finančné prostriedky na tento účel.

Spoločnosť Kalshi neuspela ani v otázke nenapraviteľnej ujmy. Uvedené škody boli prevažne finančného charakteru a do značnej miery si ich spôsobila sama, keďže naďalej uvádzala zmluvy napriek opakovaným regulačným varovaniam a nepriaznivým rozhodnutiam. Keďže spoločnosť Kalshi už buduje systém geofencingu pre iné štáty, Oliver usúdil, že dodržiavanie predpisov v Connecticute pravdepodobne nespôsobí výrazné dodatočné náklady. Poznamenal, že spoločnosť Kalshi nevydala žiadne varovania používateľom, pričom sa prezentovala ako prvá aplikácia pre legálne športové stávky vo všetkých 50 štátoch.

Otázka kryptomien je predmetom samostatného päťstránkového rozhodnutia. Spoločnosť Coinbase Financial Markets začala v januári 2026 ponúkať zmluvy spoločnosti Kalshi prostredníctvom svojej platformy ako obchodník s futures (futures commission merchant) a nie ako DCM, a štát Connecticut voči nej nikdy nepodnikol žiadne vynucovacie opatrenia. Oliver zamietol návrh „vo veľkej miere v súlade“ s nariadením vo veci Kalshi a priložil toto stanovisko ako dôkazný materiál. V rámci decembrovej kontroly v Connecticute boli menované aj spoločnosti Robinhood Derivatives a Crypto.com: DCP oznámilo všetky tri nariadenia 3. decembra, pričom riaditeľ oddelenia hazardných hier Kris Gilman uviedol, že stávka na predikčnom trhu nie je investíciou, a komisár Bryan T. Cafferelli uviedol, že platformy by porušovali aj iné štátne zákony, aj keby mali licenciu, vrátane prijímania stávok od osôb mladších ako 21 rokov.

V Oliverovom rozhodnutí bolo uvedených 14 žalôb, ktoré spoločnosť Kalshi podala proti jednotlivým štátom, pričom federálne súdy majú rozdielne názory a všetky štátne súdy, ktoré doteraz rozhodli, rozhodli proti nej. Citoval prípad KalshiEX LLC proti Coxovi, o ktorom sa rozhodlo v Utahu 4. augusta, a zašiel ďalej než sudca z Minnesoty, ktorý zablokoval zákaz tohto štátu, pričom zmluvu o víťazovi majstrovstiev sveta v futbale považoval za pravdepodobný swap. Štátne súdy v Massachusetts, Nevade a Michigane nariadili geofencing; spoločnosť Kalshi sa zaviazala zaviesť ho v Nevade do 12. augusta a rovnaký termín ju čaká aj v Michigane.

Hovorca spoločnosti Kalshi pre portál Sports Betting Dime (dcérska spoločnosť Sportradar) uviedol, že spoločnosť s rozhodnutím s úctou nesúhlasí a zvažuje všetky právne možnosti. Oliver nariadil stranám, aby do 24. augusta podali správu podľa pravidla 26(f), pričom Connecticut má na odpoveď na sťažnosť termín do 31. augusta.