Arthur Hayes predpovedá, že cena bitcoinu do konca roka dosiahne 125 000 dolárov, keďže vojenské výdavky zaplavujú trhy hotovosťou

Kľúčové body:

• Arthur Hayes z Maelstromu predpokladá, že cena bitcoinu dosiahne do konca roka 125 000 USD, pričom sa odvoláva na vojnové výdavky a rastúce bankové úvery.
• Vylepšený doplnkový pákový pomer, platný od 1. apríla, by podľa S&P Global mohol generovať nové úvery v hodnote 1,3 bilióna dolárov.
• Hayes tvrdí, že strata pracovných miest v dôsledku umelej inteligencie (AI) spôsobila deflačný efekt v oblasti úverov, ale výdavky USA na obranu vo výške 1,5 bilióna dolárov tento negatívny vplyv kompenzujú.

Arthur Hayes na Bitcoin Vegas 2026: Spoluzakladateľ BitMEXu sa stáva optimistom ohľadom bitcoinu, keďže vojna medzi USA a Iránom mení naratív v oblasti úverov

Arthur Hayes prezentoval tento výhľad počas živého vystúpenia na podujatí Bitcoin Vegas 2026 po období reflexie po lyžiarskej sezóne. Jeho poznámky sa týkajú troch prepojených síl, ktoré podľa neho menia úverové prostredie: straty pracovných miest spôsobené umelou inteligenciou, prechod Federálneho rezervného systému pod vedenie nového predsedu Kevina Warsha a štrukturálna zmena v tom, ako americké komerčné banky budú absorbovať vládny dlh.

„Stal som sa o niečo optimistickejší a vysvetlím prečo,“ povedal Hayes. „Je čas zamyslieť sa nad tvorbou peňazí a tlačou peňazí a nad tým, čo to znamená pre bitcoin.“

Hayes začal otvoreným pohľadom na konflikt medzi USA a Iránom. Povedal, že každé ráno sleduje rozpätie medzi šesťmesačným futures kontraktom na ropu WTI a najbližším mesiacom, aby odstránil politický šum a sústredil sa na to, či toky komodít zostávajú funkčné. Jeho záverom bolo, že podmienky sú napäté, ale nie natoľko závažné, aby vyvolali útek z rizikových aktív.

„Záznamy z prvého mesiaca sa posúvajú smerom k poslednému mesiacu, čo znamená, že áno, je to v prdeli, ale nie je to úplne v prdeli, takže to môžem ignorovať a ďalej premýšľať o iných veciach,“ poznamenal Hayes.

Hlavným argumentom v Hayesovej prezentácii je, že nahradenie pracovných miest umelou inteligenciou vytvorilo tichú deflačnú udalosť v oblasti úverov, ktorú centrálne banky nedokázali rozpoznať. Poukázal na graf agentúry Bloomberg, ktorý sleduje index Nasdaq, bitcoin a americké technologické fondy SaaS obchodované na burze (ETF) od historického maxima bitcoinu v októbri.

Počas tohto obdobia bitcoin klesol približne o 50 %, zatiaľ čo index Nasdaq zostal na rovnakej úrovni. Podľa neho táto divergencia priamo súvisela so stratou tržieb spoločností SaaS v prospech nástrojov umelej inteligencie, ktoré vykonávajú rovnakú prácu za zlomok nákladov.
„Tieto akcie dostali poriadnu ranu,“ povedal Hayes. „Myslím si, že to poukazovalo na udalosť úverovej deflácie, ktorú centrálna banka nerozpoznala, takže netlačila dostatok peňazí a bitcoin nasledoval tento trend.“

AI opísal ako „nový subprime“ a argumentoval, že znalostní pracovníci, ktorí zastávajú vysokoplatové pozície podporované úvermi komerčných bánk, predstavujú úverovú expozíciu v hodnote niekoľkých stoviek miliárd dolárov, ktorá nebola započítaná do bankových bilancií. „Chcem prepustiť všetkých svojich ľudských účtovníkov a právnikov,“ povedal Hayes davu vo Vegas. Dodal:

„Nemôžem sa dočkať, kedy to prevezme Claude. A to bude mať veľmi zlý dopad na každého, kto poskytol úvery týmto ľuďom, ktorí zarábajú veľmi, veľmi dobré platy.“

Hayes povedal, že situácia sa zmenila, keď koncom februára začala vojna medzi USA a Iránom. Odvtedy bitcoin prekonal výkony akcií Nasdaq aj SaaS, čo interpretuje ako prehodnotenie trhu z deflácie spôsobenej umelou inteligenciou na vojnovú infláciu.

„Bitcoin sa teraz zameriava na vojnovú infláciu,“ povedal Hayes. „Čo sa teraz zmení, keď Spojené štáty a mnoho ďalších krajín otvorene priznali, že sú vo vojnovom stave, ich výdavky na obranu sú nedostatočné a potrebujú tlačiť viac peňazí, aby mohli vyrobiť viac bômb.“

Pokiaľ ide o Federálny rezervný systém, Hayes odmietol jastrabí výklad trhu týkajúci sa Kevina Warsha. Keď bol Warsh v januári nominovaný, kritici poukázali na jeho dlhodobú kritiku veľkej bilancie Fedu. Hayes podrobne vysvetlil, že tieto obavy prehliadajú štrukturálne obmedzenie: Warsh musí spolupracovať s ministrom financií Scottom Bessentom, aby udržal poriadok na trhu s dlhopismi, zatiaľ čo vláda pokračuje v predaji dlhu.

„Warsh sa nebude hádať s Bessentom,“ povedal Hayes. „Koniec koncov, vydali sme dlhopisy v hodnote 38 biliónov dolárov a vládu treba financovať. Federálny rezervný systém urobí to, čo sa od neho žiada, a to je zabezpečiť, aby bol trh v poriadku, aby ľudia mohli tieto dlhopisy kupovať.“

Hayes prešiel rámcom bilancie a ukázal, ako by Fed a komerčné banky vykonali to, čo nazval swapom. Banky, ktoré držia približne 3 bilióny dolárov v rezervách Fedu, by tieto rezervy vymenili za štátne dlhopisy a repo obchody, čím by znížili deklarovanú bilanciu Fedu bez toho, aby zo systému odstránili likviditu. Čistý vplyv na likviditu dolára je podľa neho neutrálny.

„Mohol by vstať a povedať ľuďom, že navrhol menšiu bilanciu Fedu,“ povedal Hayes o Warshovi. „Ale v skutočnosti nás ako investorov zaujíma len čistý vplyv, a ten je nulový.“

Tretia časť tézy sa zameriava na Enhanced Supplemental Leverage Ratio, zmenu pravidiel, ktorá nadobudla platnosť 1. apríla. Nariadenie umožňuje veľkým bankám, vrátane JPMorgan a Citibank, držať menej rezerv voči aktívam, čo im umožňuje absorbovať viac štátnych dlhopisov a repo operácií. Menšie banky získavajú priestor na rozšírenie úverov na výstavbu a priemysel.

S&P Global odhaduje, že táto zmena prinesie 1,3 bilióna dolárov v nových úveroch. Hayes použil bankový multiplikátor približne trojnásobný, aby odhadol celkovú tvorbu úverov na približne 4 bilióny dolárov, čo je podľa neho suma, ktorá prevyšuje úverovú deštrukciu spôsobenú stratou pracovných miest v dôsledku umelej inteligencie.

„Skvelá vec na bankových úveroch je, že majú vyšší multiplikátor ako úvery centrálnej banky, približne trojnásobný,“ vysvetlil Hayes. Spoluzakladateľ BitMEXu dodal:

„Mohlo by sa tak vytvoriť približne 4 bilióny dolárov, čo preváži úverovú deštrukciu spôsobenú stratou pracovných miest v dôsledku umelej inteligencie. Preto som voči bitcoinu začal byť optimistickejší.“

Zahraničný dopyt po amerických štátnych dlhopisoch sa ustálil, aj keď celkový dlh stúpol, poznamenal Hayes, čo znamená, že nový kupujúci musí vyplniť túto medzeru vo veľkom meradle. Vzhľadom na rast obranných rozpočtov a prognózu Trumpovej administratívy, že nový rozpočet Pentagónu sa bude pohybovať okolo 1,5 bilióna dolárov, čo je približne o 50 % viac ako predchádzajúce pridelenie, Hayes zdôraznil, že strana dopytu v rovnici úverov je už viditeľná.

„Sledujte úvery v stavebníctve a priemysle,“ povedal Hayes. „Tieto údaje môžete získať každý týždeň od Fedu. Úvery musia prúdiť.“ Jeho index likvidity, ktorý podľa neho dosiahol dno v novembri spolu s bitcoinom, sa odvtedy zotavil. Hayes uzavrel svoj prejav vo Vegas potvrdením svojho cieľa na koniec roka a označením súčasného momentu za začiatok prelomu.

„Prešli sme si určitými výkyvmi. Prešli sme si vojnou. Teraz je čas na prelom,“ povedal Hayes. „Preto verím, že bitcoin pôjde nahor. Myslím si, že môj cieľ na koniec roka je okolo 125 000 dolárov.“