Трейдеры биткоина накопили колл-опционы на $4,5 млрд на $95 тыс.

Трейдеры биткоина накапливают миллиарды в бычьих колл-опционах по мере приближения срока экспирации в октябре

Трейдеры биткоина нацелены на отметку в 95 000 долларов, однако рынок опционов ориентируется на совершенно иную цифру. По состоянию на 10 октября 2026 года крупнейшая зарегистрированная позиция по биткоин-опционам на платформе Deribit — гиганта рынка деривативов — включает 25 030,6 BTC в опционах «колл» с ценой исполнения 95 000 долларов и сроком истечения 30 октября, что при текущих ценах соответствует номинальной стоимости примерно 2,07 млрд долларов.

Однако для того же срока экспирации оценка «максимальной боли» составляет около 78 000 долларов, что создает интригующую борьбу между бычьими позициями и ценой, при которой держатели опционов в совокупности столкнутся с наибольшими теоретическими убытками.

С приближением срока исполнения в октябре доминируют колл-опционы

Данные Coinglass показывают, что опционы «колл» составляют 268 357,06 BTC, или 60,24 % от общего объема открытых позиций по биткоин-опционам, по сравнению с 177 147,85 BTC по опционам «пут». В разрезе 24-часовой торговли соотношение более сбалансированное: опционы «колл» составляют 54,02% объема, а опционы «пут» — 45,98%.

Хотя цифры говорят в пользу опционов «колл», разница между открытыми позициями и ежедневной торговой активностью указывает на то, что бычья позиция более выражена в существующих контрактах, чем в последних сделках. Особенно заметна такая концентрация на бирже Deribit, где несколько огромных позиций сконцентрированы вокруг более высоких цен исполнения.

Помимо контрактов с ценой исполнения 95 000 долларов, ещё 15 158 BTC приходится на опционы «колл» с ценой исполнения 90 000 долларов, а на опционы «колл» с ценой исполнения 100 000 долларов — 14 561,8 BTC. В совокупности эти три контракта представляют собой открытый интерес в размере примерно 54 750 BTC, что эквивалентно примерно 4,53 млрд долларов при цене биткоина в 82 800 долларов. Это внушительная сумма, привязанная к более высоким ценам исполнения, хотя один только открытый интерес не позволяет определить, являются ли участники рынка явно оптимистичными, продают ли они колл-опционы или хеджируют существующие позиции.

Расчеты «максимальной боли» рассказывают другую историю

Анализ по отдельным биржам значительно усложняет оптимистичную картину. По состоянию на 30 октября оценочный показатель «максимальной боли» на Deribit составляет около 78 000 долларов, в то время как на Binance и OKX он колеблется в диапазоне от 81 000 до 82 000 долларов. Эти расчеты находятся ниже текущей рыночной цены биткоина, что свидетельствует о том, что теоретические точки расчета значительно менее амбициозны, чем цены исполнения, привлекающие наибольший объем открытых позиций по опционам «колл».

Если заглянуть ещё дальше в будущее, эти расхождения становятся ещё более заметными. Для срока исполнения 25 декабря показатель «максимальной боли» на Deribit находится вблизи 75 000 долларов, в то время как оценка Binance — крупнейшей криптовалютной биржи по объему торгов — опускается до 62 500 долларов, а на OKX остается на уровне около 75 000 долларов. Разница между биржами отражает их соответствующие позиции по опционам, концентрацию контрактов и распределение цен исполнения. Другими словами, не существует единой универсальной цены «максимальной боли», определяющей весь рынок биткоина.

Однако здесь есть важный нюанс. Показатель «максимальной боли» измеряет расчетную цену, при которой совокупные выплаты держателям опционов будут минимальными, а не ту цену, по которой биткоин обязательно будет торговаться. Хеджирование маркет-мейкеров, смена позиций и спрос на спотовом рынке — все это может помешать какому-либо видимому притяжению к этим уровням. Рассматривать «максимальную боль» как гарантированную целевую цену биткоина — все равно что играть с огнем, особенно когда до истечения срока действия контрактов могут сменить владельца активы на миллиарды долларов.

Объем открытых позиций по фьючерсам остается значительным, несмотря на снижение активности

Между тем открытый интерес по фьючерсам на биткоин составляет 51,7 млрд долларов, что соответствует примерно 624 450 BTC на отслеживаемых биржах. Эта позиция сократилась на 1,59% за последние 24 часа, что свидетельствует о ликвидации части кредитного плеча, даже несмотря на то, что трейдеры опционов сохраняют значительные открытые позиции. Четырёхчасовой показатель снизился на 0,13%, в то время как одночасовой показатель практически не изменился, продемонстрировав незначительный рост на 0,01%.

Сегодня среди фьючерсных площадок лидирует Binance с открытой позицией в 10,78 млрд долларов, за ней следуют CME (8,88 млрд долларов), Bybit (5,38 млрд долларов) и Gate (4,34 млрд долларов). Объем открытых позиций на CME сократился на 0,46% по сравнению с предыдущим днём, в то время как Binance зафиксировала небольшой рост на 0,30%. Между тем Bybit прибавила 0,95%, что свидетельствует о том, что корректировки кредитного плеча на крупных торговых платформах были далеко не одинаковыми.

Рынок опционов в целом также значительно расширился по сравнению с предыдущими периодами. Исторические данные Coinglass показывают, что общий объем открытых позиций по биткоин-опционам в последнее время колеблется в диапазоне от 35 до 40 млрд долларов, после резкого скачка выше 50 млрд долларов в конце сентября. Хотя объем открытых позиций снизился по сравнению с этим локальным пиком, рынок по-прежнему несет значительные обязательства по деривативам в преддверии основного срока исполнения опционов в октябре.

Позиционирование на CME добавляет ещё одну сложность

Позиционирование институциональных инвесторов вносит ещё один интересный аспект. Данные по опционам CME, предоставленные сайтом рыночной аналитики Cryptoquant, показывают, что большую часть отображаемого открытого интереса по позициям составляют опционы «колл», в то время как разбивка по срокам погашения свидетельствует о значительной доле позиций, сконцентрированных в контрактах со сроком погашения от одного до двух месяцев. Эти цифры указывают на то, что ближайшие недели будут особенно важны для институциональных участников рынка деривативов, управляющих направленными позициями и защитой портфелей.

Рыночные данные CME также показывают, что открытая позиция по опционам снизилась по сравнению с повышенными показателями конца сентября, даже несмотря на то, что биткоин восстановился после недавнего отката к отметке в 82 000 долларов. Такое сочетание обстоятельств заставляет трейдеров ориентироваться на рынке, где значительная бычья позиция по опционам на покупку сосуществует со снижающимся кредитным плечом по фьючерсам и более низкими теоретическими уровнями расчета по опционам.

Это противоречие трудно не заметить. Биткойн держится выше отметки в 82 000 долларов, трейдеры накопили рисковые позиции на миллиарды долларов с ценами исполнения от 90 000 до 100 000 долларов, а по нескольким ключевым датам истечения срока действия контрактов прогнозируемый «максимальный убыток» значительно ниже. «Быки» сделали свои ставки, но рынок опционов пока не готов отдать им «ключи» к успеху.

Данные графика на главном/титульном изображении: Coinglass.com