Рынок деривативов на биткоин демонстрирует динамику, которой не наблюдалось уже год. Согласно данным Derive и сообщениям Reuters, трейдеры готовы платить больше за защиту от роста цены, чем от её падения, даже несмотря на то, что курс биткоина по-прежнему находится почти на 50 000 долларов ниже своего пика, зафиксированного в октябре 2025 года. Объем открытых позиций по фьючерсам составляет внушительные 52,64 млрд долларов, опционы «колл» занимают 61,39% от общего объема открытых позиций по опционам, а некоторые из крупнейших позиций открыты на уровнях 80 000, 85 000 и 100 000 долларов. В чём подвох? Биткойн по-прежнему с трудом удерживается вблизи отметки 78 000 долларов.
Трейдеры, торгующие опционами на биткоин, впервые за 12 месяцев стали настроены оптимистично
АВТОР
ПОДЕЛИТЬСЯ
Ключевые выводы
- Binance имеет в портфеле биткоин-фьючерсов на сумму 11,11 млрд долларов, а общий объем открытых позиций вырос до внушительных 52,64 млрд долларов.
- Опционы «колл» на Deribit сейчас составляют 61,39% открытого интереса по опционам — это бычий настрой, которого трейдеры не демонстрировали в течение 12 месяцев.
- Уровень «максимальной боли» на Deribit на 25 сентября находится вблизи отметки 72 000 долларов, а биткоин, торгуясь на уровне 77 769 долларов, уверенно держится выше этого уровня.
Трейдеры биткоин-деривативов, по-видимому, решили, что после нескольких месяцев беспокойства о нижней границе наконец-то можно обратить внимание на верхнюю. 14 сентября в 10:00 по восточному времени (EDT) биткоин торговался на уровне около 78 278 долларов, а данные по деривативам показывали открытый интерес по фьючерсам на 676 820 BTC, оцениваемый в 52,64 млрд долларов.
Между тем, согласно данным Derive, на которые в понедельник сослалось агентство Reuters, трейдеры опционов впервые за 12 месяцев перешли к бычьему настрою. 20 августа показатель «25-дельта скев» стал положительным, что означает, что трейдеры начали платить больше за бычьи колл-опционы, чем за защитные пут-опционы. Это звучит довольно обнадеживающе. Сам биткоин, однако, пока не получил этого сигнала.
На биткоин-фьючерсах поставлено 52,64 млрд долларов
По данным Coinglass, на фьючерсном рынке открытый интерес (OI) по биткоин-фьючерсам за последние 24 часа вырос на 2,33%, хотя за последний час он снизился на 0,30%, а за четыре часа — на 0,15%. Проще говоря, за последний день трейдеры значительно увеличили левередж, но часть этого энтузиазма пошла на убыль в более краткосрочной перспективе.
На долю Binance пришлась самая большая доля — 142 870 BTC, стоимость которых на момент публикации составляла 11,11 млрд долларов, или 21,1% от общего объема. За ней следовала CME с 108 630 BTC на сумму 8,45 млрд долларов и долей в 16,04%. На долю Gate приходилось 4,94 млрд долларов, Bybit — 4,83 млрд долларов, а MEXC — 4,39 млрд долларов. Еще 2,78 млрд долларов открытого интереса пришлось на долю OKX.
Динамика на уровне бирж в целом крайне неоднородна. Открытая позиция CME за последние 24 часа выросла на 1,41%, у Binance — на 1,66%, а у Gate — снизилась на 3,03%. Наиболее резкий скачок показала BingX — за один день показатель вырос на 80,18%.
Трейдеры опционов наконец-то убрали «зонтики»
Более значительный поворот событий наблюдается на рынках опционов на BTC. Объем опционов «колл» составил 305 530,06 BTC, или 61,39 % от общего открытого интереса по опционам, по сравнению с 192 126,29 BTC по опционам «пут», или 38,61 %. Торговая активность отражала практически ту же картину: 24-часовой объем опционов «колл» составил 18 892,23 BTC против 12 497,93 BTC по опционам «пут».
Опционы «колл» — это, по сути, контракты, приносящие прибыль при росте цены, тогда как опционы «пут» обычно используются для защиты от падения цен. Поэтому положительный скев дельта 25 имеет значение, поскольку трейдеры больше не платят ту премию, которую они когда-то платили за «страховку от обвала». Корреспонденты Reuters Ханна Лэнг, Гертруда Чавес-Дрейфус и Медха Сингх сообщили, что этот сдвиг является первым «бычьим» показателем за 12 месяцев.
Тем не менее, пока никто не устраивает вечеринок по поводу шестизначного курса биткоина. По данным Derive о позиционировании на декабрь, около 710 млн долларов приходится на опционы с ценой исполнения 80 000 долларов, а 530 млн долларов — на опционы с ценой исполнения 100 000 долларов. В понедельник Reuters отметило, что трейдеры биткоин-деривативов практически не видят шансов на то, что биткоин вернёт свой пик октября 2025 года, превышавший 126 000 долларов.
Трейдеры Deribit сконцентрировались в диапазоне от 70 000 до 100 000 долларов
Крупнейшей отображаемой позицией на Deribit является опцион «колл» с исполнением 25 сентября по цене 70 000 долларов с открытым интересом в 10 956,7 BTC. За ним следует опцион «колл» на 85 000 долларов с открытым интересом в 9 492,8 BTC, а опцион «пут» на 70 000 долларов — с открытым интересом в 9 426,8 BTC. Среди крупнейших позиций также находятся колл-опционы с ценой исполнения 90 000, 80 000, 100 000 и 82 000 долларов.
Это едва ли можно назвать осторожным позиционированием. Недавнее позиционирование на сентябрь уже составляло примерно 1,8 опциона «колл» на каждый опцион «пут», причем потенциал роста был сосредоточен в диапазоне от 78 000 до 100 000 долларов, а более значительная страховка от падения — около 60 000 долларов и ниже. Исторически сентябрь был медвежьим месяцем для BTC на протяжении последнего десятилетия и более.
CME рисует более осторожную картину. Открытый интерес по опционам на этой бирже восстановился после летних минимумов, но на наложенных графиках Cryptoquant видно, что текущее позиционирование по-прежнему находится значительно ниже рекордных уровней, наблюдавшихся в конце 2025 года. Краткосрочные сроки экспирации составляют значительную часть текущего набора опционов, в то время как график позиций CME по-прежнему показывает, что путы преобладают над коллами.
«Максимальная боль» на Deribit находится ниже уровня биткойна
Кроме того, существует «максимальная боль» — цена, при которой наибольшая часть опционов в обращении истечет, не принеся прибыли. Согласно статистике Coinglass по Deribit, крупный опцион со сроком исполнения 25 сентября находится на уровне около 72 000 долларов, а номинальная стоимость, привязанная к этой дате, составляет примерно 15 миллиардов долларов. Срок экспирации 25 декабря также сопровождается крупным номинальным блоком, при этом уровень «максимальной боли» находится вблизи отметки 71 000 долларов.
Binance рисует чуть менее медвежью картину. Уровень максимальной потери на 25 сентября составляет около 75 000 долларов, в то время как для более поздних сроков погашения он колеблется в диапазоне примерно от 70 000 до 80 000 долларов.
Предоставленные материалы включают данные об открытой позиции по фьючерсам OKX, но не содержат график «максимальной боли» OKX или показатели «максимальной боли» по опционам OKX, поэтому уровень для OKX невозможно достоверно определить без использования внешнего источника данных.
Ставка на рост проходит проверку в реальных условиях
В результате цена биткоина балансирует на грани. Настроения трейдеров опционов стали более оптимистичными, открытые позиции по фьючерсам превышают 52 млрд долларов, а количество колл-опционов значительно превосходит пут-опционы, однако несколько основных уровней «максимальной боли» по-прежнему остаются ниже спотовой цены.
И вот наступает самая интересная часть. Рынок деривативов вложил миллиарды долларов в прогнозы дальнейшего движения биткоина, но сами контракты не могут заставить биткоин двигаться именно в этом направлении. Положительный скев — это настроение, а не хрустальный шар, и опционы «колл» с ценой исполнения 100 000 долларов могут оказаться скорее дешевыми лотерейными билетами, чем железобетонными прогнозами.
После года, в течение которого трейдеры платили за защиту, они наконец-то платят за возможность. А последует ли за ними биткоин или нет — это уже совсем другой вопрос.
Эта статья была переведена с английского языка с помощью искусственного интеллекта. Оригинальная версия на английском языке является авторитетным источником; автоматические переводы могут содержать неточности, особенно в юридической и нормативной терминологии.
