Трейдеры биткоина массово открывают опционы «колл» на фоне роста ставок на деривативы на сумму 100 млрд долларов

Трейдеры биткоина поставили на кон почти 100 млрд долларов, ожидая дальнейшего развития событий

На протяжении недели биткоин колебался в диапазоне от 75 038 до 81 710 долларов, но за пределами этого относительно узкого диапазона рынок деривативов превратился в гораздо более масштабную систему. В субботу, 19 сентября, цена биткоина колеблется около 81 273 долларов, поднявшись за последние сутки на 4,2%, в то время как открытая позиция по фьючерсам составляет около 56,3 млрд долларов, а по опционам — около 42 млрд долларов.

Если сложить эти рынки вместе, то у участников рынка открытые позиции по деривативам, связанным с биткоином, составляют почти 100 млрд долларов. Это не означает, что 100 млрд долларов ждут своего выигрыша или проигрыша, но это показывает, сколько денег поставлено на то, как поведет себя биткоин в будущем.

Binance лидирует на рынке фьючерсов, а CME не сильно отстает

Ситуация на рынке фьючерсов весьма насыщенная. Статистика Coinglass.com за субботу показывает, что Binance занимает наибольшую долю, представленную в данных: открытый интерес на сумму 144 810 BTC стоимостью 11,77 млрд долларов, что составляет 20,89% рынка. За ней следует CME с 107 450 BTC (8,74 млрд долларов) и долей рынка в 15,5%.

За этими двумя следуют Bybit и Gate, у каждой из которых открытый интерес составляет около 5,36 млрд долларов, а у MEXC — 4,78 млрд долларов. На долю Hyperliquid приходится ещё 3,47 млрд долларов, а на долю OKX — 3,12 млрд долларов. Остальная доля распределена между такими площадками, как Bitget, Kucoin, Bitunix и BingX.

Интересно, что всё это позиционирование не сопровождается бурным краткосрочным ростом. Изменения за час в основном составляют доли процентного пункта. MEXC вырос на 0,34 %, Bitunix — на 0,64 %, Bitget — на 0,22 %, а Bybit — на 0,17 %. С другой стороны, бессрочная DEX Hyperliquid потеряла 0,47%, а OKX — 0,21%.

Однако если посмотреть на ситуацию в более широком контексте, становится очевидным, что с августа открытый интерес к фьючерсам явно набрал обороты. Данные показывают, что совокупный объем открытых позиций вырос с уровня значительно ниже 50 млрд долларов до диапазона в середине 50-миллиардного диапазона по мере восстановления курса биткоина к отметке в 80 000 долларов.

У трейдеров опционов есть довольно очевидный фаворит

Далее следует рынок опционов, где позиционирование становится более интересным. На опционы «колл» приходится 60,74% открытого интереса по биткоин-опционам, что составляет 311 306,86 BTC. На опционы «пут» приходится 39,26%, что составляет 201 232,2 BTC.

24-часовой поток демонстрирует ту же тенденцию. На опционы «колл» пришлось 59,01 % объема, или 30 277,53 BTC, против 21 028,15 BTC на опционы «пут». Колл-опционы дают трейдерам право купить по заранее установленной цене, а пут-опционы — право продать. Более высокая доля колл-опционов может отражать повышенный спрос на позиции с потенциалом роста, хотя опционы также широко используются для хеджирования и реализации многоуровневых стратегий; и, несмотря на оптимистичный настрой, текущее соотношение не является столь однозначным сигналом направления рынка, как это было на прошлой неделе.

Тем не менее, контракты, занимающие верхние строчки рейтинга, трудно игнорировать. Открытый интерес по колл-опциону Deribit с исполнением 25 сентября по цене 70 000 долларов составляет 10 916,3 BTC, за ним следует колл-опцион по цене 85 000 долларов с открытым интересом 10 202,3 BTC и опцион «колл» с ценой исполнения 90 000 долларов — 9 544,1 BTC. Опцион «колл» с ценой исполнения 80 000 долларов и датой исполнения 25 декабря имеет открытый интерес в размере 9 033,7 BTC.

25 сентября — день, когда на рынке становится особенно оживленно

Именно в сентябре активность достигает пика. Помимо огромных опционов «колл» с ценой исполнения 70 000, $85 000 и $90 000 опционов «колл», биржа опционов Deribit показывает, что в путе «пут» на 25 сентября с ценой исполнения $70 000 находится 8 641,5 BTC, а опцион «колл» на $100 000 — ещё 7 193,4 BTC. В опционах «колл» с ценой исполнения 82 000 и 80 000 долларов находится соответственно 6 922,5 BTC и 6 489,7 BTC.

Объем торгов также сосредоточен вблизи текущего уровня цены биткоина. Опцион «колл» с исполнением 25 сентября по цене 85 000 долларов лидирует по 24-часовому объему торгов с показателем 2 270,9 BTC, за ним следуют опционы «колл» по цене 82 000 долларов (1 251,1 BTC) и 80 000 долларов (797,4 BTC). Объем по пут-опциону с ценой исполнения 74 000 долларов составляет 753,3 BTC, а по колл-опциону с ценой исполнения 81 000 долларов — 744 BTC.

Проще говоря, трейдеры не сконцентрировались на одной фантастической цифре, расположенной где-то далеко в будущем. Большая часть активности сосредоточена вокруг ценовых уровней, с которыми биткоин вполне может столкнуться, не вызывая при этом полного срыва рынка.

Уровень «максимальной боли» находится ниже спотовой цены биткоина в 81 273 доллара

Здесь есть одна тонкость. Несколько значений «максимальной боли» находятся ниже текущей цены биткоина. «Максимальная боль» — это цена исполнения, при которой наибольшая часть опционов в обращении потеряет всю свою стоимость по истечении срока. Это показатель позиционирования, а не прогноз, но трейдеры следят за ним, поскольку крупные истечения сроков могут порождать интересную динамику позиционирования по мере приближения даты расчета.

Для срока исполнения 25 сентября график Deribit показывает «максимальную боль» на уровне около 72 000 долларов, наряду с крупнейшим номинальным блоком на кривой. У Binance этот показатель составляет около 76 000 долларов, а у OKX — около 75 000 долларов. При курсе биткоина около 81 273 долларов все три платформы находятся ниже спотового курса.

Этот разрыв особенно бросается в глаза на графике Deribit. Чтобы достичь зоны «максимальной боли» 25 сентября, биткоин должен был бы потерять примерно 9 000 долларов по сравнению с текущим уровнем. Сроки экспирации с более поздними датами сильно колеблются: кривая Deribit для некоторых дат отскакивает в сторону отметки примерно 78 000 долларов, а затем к июню 2027 года опускается к отметке 60 000 долларов, в то время как Binance и OKX демонстрируют свои собственные колебания концентрации.

В календаре намечается важная неделя

Ничто из этого не гарантирует, что биткоин движется к отметке в 90 000 долларов, 70 000 долларов или любой другой цене исполнения, указанной на доске опционов. Открытый интерес показывает, где существуют контракты, а не то, по какой цене должен торговаться биткоин, а «зону максимальной боли» особенно легко принять за прогноз, хотя она таковым не является.

Цифры, однако, действительно показывают, что рынок несет огромный объем позиций в преддверии предстоящих сроков исполнения. На этой неделе биткоин уже поднялся с 75 038,12 до 81 674 долларов, опционы «колл» составляют более 60% открытого интереса по опционам, а срок действия некоторых из крупнейших отдельных контрактов на Deribit истекает 25 сентября.

В результате биткоин находится выше уровней «максимальной боли» на основных биржах на 25 сентября, в то время как трейдеры накопили значительную экспозицию по опционам «колл» на уровнях 82 000, 85 000, 90 000 и даже 100 000 долларов. На протяжении недели рынок демонстрировал рост. А теперь наступает самая интересная часть: выяснить, какая часть этих позиций по деривативам сможет пережить истечение срока действия.