SEC вновь откладывает введение исключения для токенизации из-за затягивания принятия закона CLARITY

Очередная отсрочка для «иновационного исключения»

«Исключение для инноваций» SEC в области токенизации — предлагаемая нормативная база, которая позволила бы компаниям тестировать торговлю токенизированными акциями США на основе блокчейна без необходимости соблюдения полного перечня стандартных требований, предъявляемых к биржам и брокерско-дилерским компаниям, — было вновь отложено, как сообщает журналистка, специализирующаяся на криптовалютной политике, Элеонор Терретт.

В репортаже Терретт указывает на конкретную причину — раздел о токенизации в проекте закона CLARITY, подготовленном Сенатом. В разделе 10505 законопроекта устанавливается, что токенизированные ценные бумаги сохраняют свой статус ценных бумаг для целей регулирования, и SEC поручается изучить, как к ним следует относиться, включая требования к хранению, защиту потребителей, трансграничные вопросы и координацию между регулирующими органами.

Если SEC приступит к реализации собственного исключения до того, как законодатели завершат переговоры по данному разделу, это может подорвать компромисс, достижение которого заняло у заинтересованных сторон отрасли несколько месяцев. В результате исключение может оставаться в подвешенном состоянии до тех пор, пока не прояснится дальнейшая судьба закона CLARITY Act.

Эта задержка тем более примечательна, что председатель SEC Пол Аткинс сделал исключение для токенизации центральным элементом своей более широкой инициативы «Project Crypto», в рамках которой также предусмотрен пакет нормативных актов «Regulation Crypto», охватывающий исключения по регистрации токенов, «безопасную гавань» для децентрализованных проектов, а также новые правила хранения и торговли для брокерско-дилерских компаний. Ранее Аткинс давал понять, что исключение близится к введению, поэтому новая задержка стала ударом для компаний, которые готовились запустить токенизированные торговые продукты на его основе.

В ту же неделю сорвалось второе заседание SEC

Отсрочка введении исключения по токенизации произошла в ту же неделю, когда SEC внезапно отменила отдельное заседание, запланированное на пятницу, на котором члены комиссии должны были проголосовать по предлагаемым исключениям для привлечения финансирования криптостартапами — части более широкого пакета «Regulation Crypto».

Представитель SEC объяснил отсрочку непредвиденными проблемами с графиком и заявил, что заседание будет «перенесено на более поздний срок», не уточнив, когда именно. Представитель добавил, что агентство по-прежнему «привержено реализации программы президента, направленной на обеспечение определенности в криптовалютной сфере».

Предложение об исключениях для стартапов позволило бы криптовалютным компаниям на ранней стадии развития привлекать капитал без полного соблюдения стандартных правил размещения ценных бумаг — такой подход регуляторы выдвинули в качестве способа удержать выпуск токенов на территории США.

Голосование также стало бы первым официальным шагом SEC по разработке правил в рамках программы «Regulation Crypto», что делает его отмену более серьезным ударом, чем обычная задержка в графике. Произошедшие вскоре после отсрочки введения исключения для токенизации две отсрочки подряд породили спекуляции о том, что SEC намеренно оставляет свой календарь нормотворчества открытым до тех пор, пока Конгресс не даст более четких сигналов о дальнейшей судьбе закона CLARITY.

Трудный путь закона CLARITY через Сенат

Закон CLARITY создаст первую комплексную федеральную нормативную базу для цифровых активов, разделив надзор между SEC, которая будет регулировать продажу новых токенов, и Комиссией по торговле товарными фьючерсами (CFTC), которая будет контролировать вторичную торговлю. Палата представителей приняла свою версию законопроекта в июле 2025 года, а Банковский комитет Сената одобрил свой собственный проект 15 голосами против 9 в мае этого года.

С тех пор динамика процесса замедлилась, и законопроект не уложился в запланированные августовские сроки; ожидается, что Сенат проведет процедурное голосование не раньше 15 сентября, после завершения парламентских каникул.

SEC пока не назначила новую дату ни для голосования по исключению в отношении токенизации, ни для отмененного голосования по исключению для стартапов. Оба вопроса, вероятно, останутся в подвешенном состоянии до тех пор, пока процедурное голосование в Сенате 15 сентября не даст более четкого сигнала о перспективах закона CLARITY. Если законопроект преодолеет это препятствие, SEC может быстро приступить к доработке исключения, согласованного с положениями законодательства.